2017年四季度基金持仓研究：消费白马强者恒强，价值仍胜成长

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1、股票报告网整理http://www.nxny.com策略研究策略研究[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Author]2018.01.23报告作者李少君（分析师）消费白马强者恒强，价值仍胜成长010-59312705Alishaojun@gtjas.com——2017年四季度基金持仓研究证书编号S0880517030001股本报告导读：策关注权益类基金由存量转向增量的可能；配置方向仍是价值胜成长；主板配置继续回岳小博（研究助理）略升，中小创继续下降；消费白马再获强劲增配，电子、有色遇冷；集中度仍在增强。021-38032033专摘要：yuex

2、iaobo@gtjas.com题[Table_Summary]17Q4权益类基金尚未体现明显增量特征，当前或在发生积极变化。证书编号S0880116090112受去年年末资金面扰动影响，股票型基金资产总净值下降5.26%，至6717亿元；混合型基金持股总市值下降2.2%，至13201亿元；17Q4[Table_Report]权益类基金层面尚未体现出明显的增量特征。值得注意，股票型基金相关报告的份额数明显上升，2017Q4环比上升7.65%；基金数量从2017Q3《北斗主题能否升空》的4569家上升到2017Q4的4692家；同时2018年年初基金发行募2018.01.20集状

3、况良好，不排除未来成为资金配置增量的可能。《区块链主题能火多久》板块配置层面，主板升，中小板、创业板降，幅度均有所扩大。主2018.01.15板实际配置环比上升4.2%；中小板与创业板配置延续下滑趋势，分《聚焦地产：2018年的五个关键问题》2018.01.13别环比下降1.6%与2.5%，降幅缩进一步扩大。从超/低配来看，主《通胀魅影三：投资通胀》板延续自16Q2以来的低配收窄趋势，至-6.4%；创业板仍然超配，2018.01.12但比重持续6个季度下滑至2.2%；中小板超配比例回落至4.1%。《春季策略展望：拥抱暖冬，喜迎新春》证从行业大类来看，消费品再获强劲增配，TM

4、T配置转向下降。消费2018.01.02券品延续增配，实际配置环比上涨4.5%至33.0%；TMT配置调头向下，研环比下降2.3%至16.25%；周期品下滑1.9%至10.5%；服务业与制造究业实际配置变动微小，环比分别为0.6%、-0.9%至27.1%、13.1%。报集中持仓仍在加强，行业龙头恒强。总体上，基金持股集中度延续告提高的趋势，17Q4环比继续提升5.9%，达到64.9%；分行业来看，大多数行业持仓集中度继续提升，按照持股集度环比提升由大到小，传媒、汽车、采掘、农林渔牧、非银金融排序居前，提升均超过10%；从前10与前20大重仓股角度来看，持仓市值占比均提升，达到

5、26.6%与36.5%，其中食品饮料与家用电器行业龙头延续强势。行业层面，继续加码食品和家电，电子、有色遇冷。17Q4实际配置排名前三的行业为食品饮料、非银金融和电子，与17Q3相同；而休闲服务、钢铁、纺织服装和综合等配置较低。12个行业环比加仓，食品饮料、家用电器、电气设备位居前三；16个行业环比减仓，前三为电子、有色金属、建筑装饰。强者恒强，关注北上资金持续流入食品饮料、家电。从2017Q3到2018年1月19日，北上资金继续加码食品饮料和家电的态势未变，食品和家电也是北上资金最青睐的品种。2017Q3以来，北上资金对非银金融减仓明显。权重股中，北上资金对于银行、房地产

6、、化工、采掘的配置仍明显偏低，或具有较大的加仓可能。请务必阅读正文之后的免责条款部分股票报告网整理http://www.nxny.comA股策略专题1.17Q4权益类基金尚未体现明显增量特征，当前或在发生积极变化17Q4股票型基金净值规模和混合型基金持股总市值下降。股票型基金资产总净值下降5.26%，至6717亿元。混合型基金持股总市值下降2.2%，至13201亿元。混合型基金权益类资产占比连续3个季度上升后首次下降，下滑2.93%至63.36%。需要注意，股票型基金的份额数明显上升，2017Q4环比上升7.65%，达5589亿份，为2016Q3以来最快增速。全部基金2017Q

7、4份额数环比上升3.98%，基金数量从2017Q3的4569家上升到2017Q4的4692家，新增123家。而2018年初以来，基金数量再增加17家，份额数环比2017Q4上升0.65%，基金发行与募集状况良好，或在成为新的配置增量。图1：股票型基金资产净值环比下降5.26%图2：混合型基金权益类资产占比下滑至63.36%数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究板块配置方面，主板升，中小板、创业板降，幅度均有所扩大。实际配置层面，主板环比上升4.2%至71.0