金融行业：中港金融股投资逻辑梳理，不惧短期波动，静候估值上行

《金融行业：中港金融股投资逻辑梳理，不惧短期波动，静候估值上行》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告2018年1月18日金融中港金融股投资逻辑梳理：不惧短期波动，静候估值上行观点聚焦目标P/B(x)股票名称评级价格2018E2019E投资建议中国银行-A推荐5.350.80.72018年初至今金融股表现强劲，中金全面看多金融行业，再次重农业银行-A推荐5.870.90.8申各行业投资和选股逻辑。我们目前对银证保三个行业的偏好是：兴业银行-A推荐26.250.90.8银行>保险>证券。此外，我们提示可能出现的短期扰动因素，建中国平安-A推荐94.002.62.2议投资者坚定持有，获得较长周期的重估收益。新华保险-A推荐83.002.92.7

2、华泰证券-A推荐24.511.61.5理由新华保险-H推荐73.002.01.8中国太平-H推荐42.001.71.5金融行业建立在实体经济之上。企业景气复苏、通胀上升、消费中国银行-H推荐5.590.70.6加速将带来金融行业收入和利润的上行。但目前金融监管强化、市场利率的上行对不同金融子行业的影响不尽相同。建设银行-H推荐10.570.90.8农业银行-H推荐6.210.70.7银行2018年资产负债表的扩张将比较平稳（边际上没有重大的同华泰证券-H推荐21.741.11.0业缩表的压力），同时息差略有上行，不良生成持续下降。我们认香港交易所-H推

3、荐312.639.38.8为银行倾向于2018年进一步夯实拨备并加大在诸如金融科技等领中银香港-H推荐50.001.61.5域的投资，由此行业利润增速将在7-8%，大概率低于约10%左右远东宏信-H推荐9.810.90.8的收入增速。考虑到依然较低的估值和极高的盈利确定性，银行是中金在金融行业的首选行业。中金一级行业金融家庭收入增长、保障意识提高和资产收益率的上行依然支撑保险行业中长期的良好投资价值。但短期而言，监管的趋严和市场利沪深300中金金融率的上行可能会影响投资性产品的销售和代理人的扩张速度。投136资者因对此有心理准备，不要过分担心短期保费增

4、速的波动。127证券行业被认为是有高弹性的行业，因此在股票市场交易量放大(%)118时常有优异表现。中金在此强调，证券行业实际上的经纪业务收109相对值入弹性已于近年显著下降。建议投资者选择性投资，推荐业务稳100健、收入多元的大券商。91此外，我们还推荐港交所、中银香港和远东宏信，其分别受益于2017-012017-042017-072017-102018-01香港股票市场交易量的快速攀升、美元加息和租赁行业定价上行相关研究报告及资产质量改善。•银行

5、买银行看大周期；多重周期共振提升行业估值(2017.12.08)盈利预测与估值•保险

6、继续看好保险板

7、块投资机会(2018.01.15)整体金融行业目前估值依然处于市场底部，在息差（资产收益率）、•证券

8、强者愈强：关于大券商行情持续性的三点讨论——证券资产质量、资本市场交易量等方面可能有上行风险。周报(2018.01.14)•香港交易所-H

9、锐意革新，笃行致远：获益于中国资产全球布局的优质标的(2018.01.09)风险中金对宏观经济持乐观态度。金融监管可能带来的人事变动和市场利率的波动将是投资金融行业股票的主要扰动因素。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部王瑶平张帅帅田眈姚泽宇顾寅旻分析员分析员分析员联系人联系人victor.wang@cic

10、c.com.cnshuaishuai.zhang@cicc.com.cndan3.tian@cicc.com.cnzeyu.yao@cicc.com.cnyinmin.gu@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080517120002SAC执证编号：S0080516060001SAC执证编号：S0080517100002SAC执证编号：S0080116080002SAC执证编号：S0080117120045SFCCERef：ALE841SFCCERef：BHQ055SFCCERef：BKY217SFCCERef：BIJ003SFCCERef：BI

11、W823请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2018年1月18日目录银行：中资银行重估进行时，盈利确定性高而估值低.......................................................................................................3证券：四维度看好A/H股大券商估值修复及龙头溢价提升....................................................................................

12、...........5保险：开门红利空出清，坚定看好寿险板块................