有色期货月报：震荡加剧，压力渐增~铜、铝、锌

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1、期货研究有色期货月报2018年2月5日震荡加剧，压力渐增——铜、铝、锌中银国际期货研究部摘要中央经济工作会议提出我国经济逐渐走进高质量发展新时代。刘超：有色金属研究员深化供给侧结构性改革。要推进中国制造向中国创造转变，中国从业资格：F3011902速度向中国质量转变，制造大国向制造强国转变。外围金融市场投资咨询：Z0011456动荡加剧，引发汇率、通胀预期对商品的影响加大。联系方式：021-610880651月期货价格涨跌不一，现货价格小幅上涨，现货升水趋弱，邮箱：chao.liu@bocichina.com需求稳而

2、不强。国内锌社会库存上升，铜库存稳定，铝库存维持高位，锌现货供应有所增加。供需展望铜：全球铜矿产量下降，表观消费持平。美元偏弱，人民币升值，有利于进口增加，国内现货压力会增大。从长期看，人民币升值过快，不利于我国产品出口，国内终端需求下滑。全球2018劳资谈判较多，容易引发罢工，远期精矿供应受干扰。国内终端家电消费好于预期，国内铜消费总体平稳，但增速逐渐下降。供应偏紧，消费也较弱，短期供需矛盾不突出，区间震荡将延续。铝：国内电解铝产量增速环比回落，但受到国内库存维持高位影响，现货贴水，供应充足。终端消费保持稳定增长，

3、需求旺盛。电解铝供给侧改革持续推进，今年对于污染治理加强，自备电企业或将受到影响，电解铝价格下跌空间较小，但库存没有有效降低前，围绕成本震荡依然是主基调。锌：随着锌价持续高位运行，国外锌精矿产能增量已经达到历史高位区域。国内锌精矿供应受环保影响较大，产出持续下滑，国内锌精矿短缺主要源于国内中小矿山减产比例过高。国内精炼锌产量保持稳定，现货短缺局明显改善，库存开始回升，下游镀锌板产量下滑明显，锌价高位出现一定的压力。本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获

4、取（www.bocifco.com）一、有色金属价格及库存月度变化1、LME和上海交易所有色金属期货月度价格变化2018年1月，LME金属走势分化。截至1月31日，LME铜月收盘环比-2.24%，LME铝月收盘环比-2.43%，LME锌月收盘环比涨7.15%。上海期货交易所活跃合约月度价沪铜收盘环比-4.25%，沪铝月价环比-5.16%，沪锌月价环比涨4.1%。图：LME有色金属月度价格走势(美元/吨）图：上海有色金属月度价格走势(元/吨）美元/吨3600980028000元/吨3300700009100240006

5、500084003000200006000077002700160005500070002400120005000063002100800045000560040004000018004900035000150011-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-12期货收盘价(活跃合约):阴极铜:月(右轴)期货收盘价(活跃合约):铝:月期货收盘价(活跃合约):锌:月期货收盘价(电子盘):LME3个月铜:月期货收盘价(电子盘):LME

6、3个月铝:月(右轴)期货收盘价(活跃合约):阴极铜:月:环比期货收盘价(活跃合约):阴极铜:月:同比期货收盘价(活跃合约):铝:月:环比期货收盘价(电子盘):LME3个月锌:月(右轴)期货收盘价(活跃合约):铝:月:同比期货收盘价(活跃合约):锌:月:环比期货收盘价(活跃合约):锌:月:同比数据来源：Wind数据来源：Wind资料来源：WIND、中银国际期货2、上海现货月度均价变化2018年1月，上海现货铜平均价环比涨1.48%，铝环比涨2.84%，锌环比涨2.85%。从现货升水看，1月铜现货平均贴水-45元/吨，铝

7、现货贴水-173元/吨，锌现货贴水-100元/每吨。图：长江现货金属月度均价(元/吨）图：现货期货价格升水(元/吨）元/吨元/吨元/吨260007000040040024000650002200020020060000200005500000180005000016000-200-2004500014000-400-40012000400001000035000-600-60011-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-12长

8、江有色市场:平均价:铜:1#:月(右轴)长江有色市场:平均价:铝:A00:月长江有色市场:平均价:锌:0#:月铜升贴水:最小值:长江有色市场:月A00铝锭升贴水:最小值:月1#铅升贴水:最小值:上海金属:月数据来源：Wind数据来源：Wind资料来源：WIND、中银国际期货3、有色金属月末库存变化1月，LME铜库存环比增51.48%，COMEX