交通运输行业：航空需求旺盛，铁路货运创新高

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]交通运输发布时间：2018-02-11证券研究报告/行业动态报告同步大势上次评级：同步大势航空需求旺盛，铁路货运创新高报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]——核心空港迎供需逆转，短期受益航线票价放开、人民币强势升值以及春运旺交通运输沪深300季行情。首先，民航新政推动供给侧改革：民航新政计划从17年冬春航季开始，对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整，核心空港有望迎来供需大逆转，行业客座率及客公里收益水平提升在望。另外，

2、航线票价大幅超预期，根据25%我们测算，在中性假设（5年提到目标票价）下，三大航平均年化增厚税后利润19%13%7%为：南航21.1亿元、东航16.5亿元，国航22.6亿元，对应17年业绩弹性分别1%-5%2为南航31%、东航24%、国航23%。其次，18年以来人民币持续升值利好航空。12017/2017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92018/1[Table_Trend]2017/102017/112017/12涨跌幅（%）1M3M12M月以来，人民币兑美元汇率升值幅度超出市场预期，升值幅度达到3.8%，本周人绝对

3、收益-9.51%-9.75%-3.39%民币兑美元突破6.30关口，短期来看人民币易升难贬，航空将明显受益。此外，相对收益-1.19%-3.97%-16.47%春运自2018年2月1日开启，官方预测今年春运航空旅客量预计同比增长10%，[Table_行业数据IndustryMarket]继续保持高增长态势，我们判断今年春运将呈现‚节前平稳节后旺‛的特点，历成分股数量（只）118史数据显示，春运数据向好，预示全年行业需求向好，密切关注航空在春运旺季总市值（亿）22401下行业供需改善带来的运营改善。持续推介推荐具备航线网络、时刻资源优势的流通市值（亿）14574

4、市盈率（倍）17.99南方航空、东方航空、中国国航，关注春秋航空、吉祥航空。市净率（倍）1.49——铁路货运创新高，节前铁路客流持续攀升，持续关注改革落实情况。首先，成分股总营收（亿）14398成分股总净利润（亿）810铁路货运创新高：大秦线1月日均运量达126.68万吨，完成货物运输量3927万成分股资产负债率（%）57.38吨，同比增加11.59%，运量创近年来新高，国内经济向好带动煤炭等大宗货物运输需求回升，铁路货源逐步回流，货运量持续增长，供需态势向好。其次，铁路[Table_Report]相关报告春运客流持续攀升：铁总公布称，今年春运全国铁路预计发送

5、旅客3.9亿人次，《东北证券交运行业周报：交通运输价格改同比增加3131万人次，增长8.8%，日均955万人次。近期，铁路改革多方面同革进入密集期，持续推介航空和铁路》时推进，2018年是铁路改革落实兑现期，铁路未来的发展及效益有望显著改善。2018-01-01《东北证券交运行业周报：东航与阿里达成重点推荐混改预期强的广深铁路。战略合作，‚铁路畅行‛会员服务正式实行》——长期推介组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、2017-12-25广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、传

6、化智联（002010）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）、[Table_Author]跨境通（002640）。证券分析师：王晓艳重点公司主要财务数据执业证书编号:S0550515100001现价EPSPE(010)63210895wangxiaoyan@nesc.cn重点公司评级02.092016A2017E2018E2016A2017E2018E证券分析师：瞿永忠大秦铁路9.140.480.910.9219.010.09.9买入执业证书编号:S0550515110002广深铁路4.370.

7、160.180.2027.324.321.9买入(021)20361103quyz@nesc.cn铁龙物流7.910.190.260.2941.630.427.3买入研究助理：明兴外运发展17.281.101.131.1815.715.314.6买入执业证书编号:S0550116060004中储股份8.880.350.320.3225.427.827.8买入(021)20363212mingxing@nesc.cn顺丰控股45.001.001.111.1745.040.538.5增持研究助理：陈照林韵达股份39.251.161.301.6733.830.223

8、.5买入执业证书编号:S0550116