黑色金属研发报告：旺季将至，钢价反弹

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1、研发报告/黑色金属旺季将至钢价反弹一、行情回顾1、螺纹铁矿行情走势2月国内钢材价格高位波动，虽然受冬季以及春节假期影响需求下降，但市场对年后旺季消费预期升温，支撑基差持续收窄。铁矿石方面，受高利润支撑，即使春节期间长流程钢厂检修情况较往年明显减少，铁矿需求得到支撑，叠加市场对3月中旬以后复产预期增强，矿价整体表现坚挺。截止2月23日收盘，螺纹钢期货主力rb1805合约较1月末上涨0.87%至3949元/吨，上海三级螺纹钢现货上涨1.56%至3900元/吨（图1）。铁矿石期货主力i1805合约上涨7.55%至548.5元/吨，日照港PB粉湿基含税车板价价格为535元/吨（图2），普氏铁

2、矿石指数（62%）上涨4.3%至79.2美元。图1:螺纹钢期现货价格走势图图2:铁矿石期现价格走势图资料来源:WIND资讯银河期货钢铁事业部2、宏观以及行业数据（1）据海关统计，今年1月份，我国货物贸易进出口总值2.51万亿元人民币，比去年同期增长16.2%。其中，出口1.32万亿元，增长6%；进口1.19万亿元，增长30.2%；贸易顺差1358亿元，收窄59.7%。（2）全国乘联会数据显示，中国1月份广义乘用车产量232.37万辆，同比增长12.7%，环比下滑10%；销量224.89万辆，同比增长6%，环比下滑19%。其中，新能源车销量达到3万台，较去年同期低基数增长4倍多。乘联会

3、认为，今年1月的销售虽然实现了开门红，但增速稍低。（3）中国1月外汇储备31615亿美元，较此前市场预期的31700亿美元略低，去年12月中国外汇储备为31399亿美元。中国1月外汇储备环比增加215亿美元，连续第12个月上升。研发报告/黑色金属（4）从财政部获悉，财政部近期联合有关部门共同筛选出第四批396个PPP示范项目，涉及投资额7588亿元。下一步，财政部将进一步发挥示范项目的引领带动作用，助力PPP规范发展。鼓励民营企业参与，积极推动示范项目与民营企业对接，继续加大以奖代补资金、中国PPP基金对民营企业参与项目的倾斜力度。（5）2018年1月CPI环比上涨0.6%，同比上涨

4、1.5%，涨幅较上月回落0.3个百分点；PPI环比上涨0.3%，同比上涨4.3%，涨幅较上月收窄0.6个百分点。图3:工业增加值当月同比图4:固定资产投资及同比资料来源:WIND资讯银河期货钢铁事业部二、钢材方面1、1月中钢协粗钢产量环比12月回升2018年1月中钢协粗钢日均产量177.85万吨，环比12月回升2.04%，进入采暖季，从产能利用率出现下降，但粗钢产量并没有明显回落，主要是长流程钢厂在转炉里增加废钢来提高钢产量的结果。从国内粗钢供需平衡表来看（表1），2018年2月，粗钢产量预计同比出现回升，日均粗钢产量预估在219万吨左右，同比增幅在0.34%左右，受天气以及春节假期

5、影响，市场处于有价无市的状态，实际消费较1月大幅下降至185万吨/日，降幅5.6%。3月需求旺季到来，供暖季限产将在3与中旬结束，届时产量与消费将会出现明显增加，预估3月日均实际消费约在215万吨，日均粗钢产量在225万吨左右，环比增16.2%，正月十五以后下游将陆续开工，随着补库的启动，价格有望迎来反弹。研发报告/黑色金属表1:国内粗钢供需平衡表（月度）数据来源：银河期货钢铁事业部图5:粗钢日均产量（统计局）图6:中钢协会员企业粗钢日均产量资料来源:WIND资讯银河期货钢铁事业部研发报告/黑色金属图7:全国高炉开工及钢厂现金利润走势图8:唐山钢坯库存及价格走势资料来源:WIND资讯

6、银河期货钢铁事业部2、旺季将至库存或在3月初见顶截止2月23日，国内主要城市螺纹钢现货库存860.79万吨，较1月同期增412.53万吨，增幅92%，较去年同期增7.38万吨，增幅1%；热卷库存238.25万吨，较1月同期增59.39万吨，较去年同期降49.29万吨（图9），降幅17%；整体五大钢材品种库存合计1617.1万吨，较1月同期增643.26万吨，较去年同期降12.35万吨，降幅1%。2月钢坯价格区间震荡，截止2月25日出厂价格3690元/吨，钢坯库存合计111.5万吨，较1月同期增72万吨（图8）。钢厂方面，截至2月23日，高炉产能利用率72.50%较节前增0.24%，剔

7、除淘汰产能的利用率为78.67%较去年同期降8.76%，钢厂盈利率85.28%持平。春节前河北与江苏个别小高炉例行检修，临近节后前期例检高炉有部分复产，主要集中在山西与华东地区，因此开工率先降后升。全国钢厂总库存730.31万吨，环比1月同期增287.07万吨，增幅64.8%，较去年同期增115.47万吨，降幅19%，由于今年春节较晚，预计在3月初库存见顶。图9:主要钢材品种社会库存图10:钢厂库存研发报告/黑色金属资料来源:WIND资讯银河期货钢铁事业部