非银行金融行业：券商投行业务发展专题报告~ipo严审通过率下降，大券商项目储备优势显现

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1、[Table_Title]非银行金融行业研究/专题报告IPO严审通过率下降，大券商项目储备优势显现—券商投行业务发展专题报告专题研究报告/非银行金融2018年01月24日报告摘要[Table_Summary]：[Table_Invest]新股发行常态化持续推进，堰塞湖问题得到缓解推荐维持评级2016年以来证监会在坚持严格审核标准的前提下，新股发行常态化持续推进。2017年共438家公司实施了IPO，同比增长93%。在审企业数量从2016年高峰时期的[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较895家将至2017年底的454家，IPO“堰塞湖”问题得到

2、缓解。严把上市质量关，IPO监管机制不断加强非银行金融沪深300常态化下发审环节严格把控质量关，IPO项目发审通过率下降至52.74%：1）在32%新的发审委议事规则下，2017年10月-12月通过数量为52家、通过率为52.74%，23%较2016年88.85%和2017年1月-9月80.39%相比出现明显下降。IPO严审已经成13%为常态，1月23日出现“审7否6”超低过会率；2）实施穿透式监管，明确“三4%类股东”监管规则。中证登进一步完善账户管理规则，以落实穿透监管要求、提升监管实效。-5%17-0117-0417-0717-1018-01投行业务收入

3、环比改善，常态化下发展预期明确资料来源：Wind，民生证券研究院2016年至2017年的上市券商上会审核项目中，2017年前三季度投行业务收入排[Table_Author]分析师：周晓萍名前十的券商占比达70%。投行业务收入受规模和通过率影响。在经历了2016年市场修复和进一步规范之后，上市券商投行业务收入持续环比改善，2017年第执业证号：S0100517110002三季度环比增长了15.03%。尽管券商收入结构重心向投资交易偏移，但是新股发电话：010-85127528行常态化下，投行业务发展具有长期基础，有助于业绩整体提升。邮箱：zhouxiaoping@m

4、szq.com市场开放进程加快，夯实投行基础有助于长期发展研究助理：牛竞崑市场开放进程加快，监管部门发声鼓励证券公司“走出去”，提高跨境服务能力和执业证号：S0100117100050国际竞争力，券商业务国际化步伐将逐步加快。从国际投行海外业务发展经验看，电话：15801657607依托投行业务，提升券商综合服务实力，是未来券商扩展海外市场的重要路径。邮箱：niujingkun@mszq.com投资建议[Table_docReport]相关研究新股发行常态化下，IPO提速、机制完善，项目储备数量、质量和通过率成为业务发展的关键因素。严格把关质量将持续考验投行业

5、务能力，投行实力和品牌优势1.非银行业事件点评20180123：股市回将推动投行业务持续稳定发展。建议积极配置券商行业板块，推荐投行实力领先、暖提升收益率，增厚2017保险业利润品牌价值凸显的中信证券，项目数量靠前、业务实力较强的广发证券，以及项目2.民生非银周报20180122：市场回暖叠储备、通过率综合表现优异、跨境业务试点先行的华泰证券。加政策资源倾斜，继续关注非银股风险提示：1、通过率不及预期；2、投行业务收入不及预期。3.【民生非银】四家险企保费追踪（20180118）：保费稳增长，12月环比[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标表

6、现向好现价EPSPB4.广发证券（000776）业绩快报点评：代码重点公司评级1月24日16A17E18E16A17E18E业绩优于行业，投行、资管业务领先600030中信证券22.920.861.011.111.951.401.34强烈推荐5.行业动态报告（20180115）：质押新规000776广发证券20.161.051.131.261.961.811.66强烈推荐降杠杆、控风险，挂钩分类评级利好A601688华泰证券21.660.881.051.111.841.501.42强烈推荐类券商资料来源：公司公告、民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务

7、必阅读最后一页免责声明证券研究报告1专题研究/非银行金融目录一、新股发行常态化持续推进，堰塞湖问题得到缓解...................................................................................................3（一）制度建设逐步完善，新股发行常态化推进...............................................................................................................

8、.3（二）