策略点评报告：市场上行步伐调整，周期领涨特征显现

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1、[Table_MainInfo][TableTitle][TableInvest]证券研究报告发布时间：2018-02-04证券研究报告/策略点评报告市场上行步伐调整，周期领涨特征显现报告摘要：沪深300[TableSummary本周观点概述：]上周A股市场的运行符合我们此前的判断：“一鼓4,5004,300作气式“的上涨步伐转入修正，周期板块性价比最佳。虽然市场发生4,1003,900回调，但我们仍未看到经济和政策因素引发市场中期调整的风险，部3,7003,500分个股业绩大幅低于预期、对信托资管新规的担忧更多是在心理预期3,3003,100上引发冲击。对市场状态的观察显示，全市场的个股持续

2、下跌面已接近过去几次回调的低点，在缺乏经济和政策中期矛盾激化的情况下，重演大面积下跌的可能性减小。风格上大强小弱的格局仍将延续，且[Table_Report]相关报告在回调过程中更为明显，上周上证50相对中证1000有超过7%的相对《东北证券策略周报：“一鼓作气式”的上涨收益，行业层面我们判断具有最高性价比的周期性行业上周表现最佳。转入修正》美国公布的1月新增非农就业人数和薪资增长均强于预期，数据公布2018-01-28后周五美股出现大幅下跌、美债收益率上行至2.84，美元温和回升至89上方。从对中国市场的传导影响来看，由于中美利差被大幅压缩，《东北证券策略周报：市场仍有修复空间，国内市场利率

3、的上行压力将增大。上周A股市场已经明显回调，受到但还是存量资金格局》外盘走弱二次冲击的风险不大。2018-01-14经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数保持上升趋势；国《东北证券策略：长租公寓产业链，政策护内重要生产资料价格指数表现平稳。移动平均短期无风险利率回落至航下站上风口》3.10%。1年期与10年期AAA企业债信用利差再次缩小。十大城市商2018-01-10品房移动平均成交面积回落；6大发电集团日均耗煤量大幅度上升。[Table_Author]政策面跟踪：上周国务院国资委副秘书长彭华岗称，国资委正在专门就优先股和国家特殊管理股制度展开研究，力争在2018年底前确立证券分析师：陈

4、殷较为明确的思路方向。此外，国资委还在制定第三批混改试点企业的执业证书编号：S0550517090004(010)63210896chenyin@nesc.cn相关实施方案。在操作路径上，可以绝对控股，也可以以参股的形式。证券分析师：许俊资本市场跟踪：上周市场深度回调，上证综指累计收跌-2.70%；深执业证书编号：S0550517050001(010)63210896xujun@nesc.cn证成指跌幅达到-5.47%。就风格而言，高市盈率指数以及小盘指数领跌。行业方面，仅钢铁、采掘板块收红；通信以及综合板块跌幅靠前。证券分析师：戴绍文执业证书编号：S0550517050002主题方面，小程序

5、与PM2.5指数领跌，跌幅分别为-14.53%和-13.66%。18201945152daisw@nesc.cn国际财经及资本市场跟踪：上周全球主要股指均表现较差：美股证券分析师：王艺霏方面，道指、纳指与标普500分跌-1.62%、-1.60%与-1.77%；欧洲方执业证书编号：S0550517080003(010)63210896wangyf@nesc.cn面，富时100、德国DAX与法国CAC40分别累跌-2.28%、-2.52%与-1.35%。港股延续本周回调，恒生指数收跌-1.67%。未来一周展望：本周国内宏观经济数据方面关注中国外汇储备、进出口数据以及1月通胀数据；海外方面关注美国I

6、SM非制造业指数。重要财经事件方面，本周中央一号文件将出台，预计“乡村振兴战略”将被重点提及；海外方面，平昌冬奥会将与本周开幕。请务必阅读正文后的声明及说明策略点评报告本周观点：上周A股市场的运行符合我们此前的判断：“一鼓作气式“的上涨步伐转入修正，周期板块性价比最佳。A股新年以来持续较快上涨4周，此前市场上行速度达到2016年高点，而“一鼓作气式”的上涨并不符合2016年以来A股运行的“窄平衡”特征，当前的存量资金格局和监管环境也不支持。在资金约束（博弈/存量上升超过上轨）与情绪偏亢奋（择时模型显示市场过于乐观）的状态下，我们看到A股上周出现回调，前期过快的上涨速度得到迅速修正。虽然市场发生

7、回调，但我们仍未看到经济和政策因素引发市场中期调整的风险，部分个股业绩大幅低于预期、对信托资管新规的担忧引发市场系统性风险的可能性并不大，更多是在心理预期上引发冲击。在稳中求进总基调下，政策因素引发的冲击扰动不会成为系统性风险。2018年的经济工作仍然坚持稳中求进，意味着保持市场稳定仍然在政策关注范围之内。相比于因为经济下滑、国际金融市场危机传导等因素导致的市场下跌，因为国内政策措施引发的市场大幅