1月cpi和ppi数据点评：春节错位使cpi走低，ppi延续下行趋势

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1、[Table_Title]民生宏观固收春节错位使CPI走低，PPI延续下行趋势——1月CPI和PPI数据点评20180210宏观专题报告2018年02月10日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院CPI：受春节错位影响，同比走低[Table_Invest][Table_Author]（一）CPI总体情况：同比走低，环比符合季节性分析师：张瑜2018年1月CPI同比增长1.5%，比上月下降0.3个百分点，主因是春节错位带来执业证号：S0100517090002的高基数效应（2017年1月CPI同比为2.6%）；CPI环比增长0.6%，基本符合季电话：010-8512

2、7654节性。邮箱：zhangyu_yjy@mszq.com（二）CPI分项情况：食品项同比平稳，非食品项同比显著回落研究助理：李俊德从同比看，1月食品项同比下降0.5%，比上月微降0.1个百分点；非食品项同比增长2%，比上月显著回落0.4个百分点。从环比看，1月食品项环比上升2.2%，执业证号：S0100116080026非食品项环比上升0.2%。电话：010-85127658从大类看，医疗和居住是主要拉动项。1月医疗保健（同比增长6.2%）和居住（2.7%）邮箱：lijunde@mszq.com电话：对CPI同比拉动最大，分别拉动0.63和0.6个百分点。食品烟酒中，猪肉和鲜菜

3、为最大拖累项。1月猪肉同比下降10.6%，主要为春节错位作用，预期2月同比跌幅将重新收窄。鲜菜虽同比仍为拖累，但环比大增9.5%，拖累作用已经减小。医疗保健价格同比放缓。1月医疗保健价格同比上升6.2%，环比上升0.2%，由于医改高峰期已过，中西医药品和医疗服务价格均从高位回落。交通通信价格同比明显回落。1月交通和通信同比增长0.2%，比上月回落1个百分点，主要受高基数效应影响，环比上升0.4%与上月持平。居住价格同比保持平稳。1月居住同比增长2.7%，较上月微降0.1个百分点；环比增长0.1%，较上月下降0.1个百分点。（三）CPI走势判断：2月或达年内高点2.8%预期2月CPI

4、同比或跳升至年内高点2.8%。2月春节错位的高基数效应将转为低基数效应，2017年2月CPI同比仅为0.8%。对于食品项，食品项拖累将减弱。猪价环比有望温和上涨，同比跌幅将重新收窄；鲜菜、鲜果受寒冬影响，价格将有所上升，鲜菜有望从拖累转为拉动，鲜果的拉动作用将极大。对于非食品项，油价驱动的通信和居住价格上涨难以持续，消费升级的作用仍在持续但已过高位。短期内原油及价格面临回调。PPI：同比延续下行趋势（一）PPI总体情况：同比、环比增速均下降1月PPI同比增长4.3%，比上月下降0.6个百分点，连续3个月回落，符合预期；环比增长0.3%，涨幅比上月下降0.5个百分点。黑色、非金属矿

5、物、石油和天然气、石油加工等上游行业增幅靠前。（二）PPI走势判断：下行趋势延续展望2018年一季度，受制于供给侧改革力度边际减弱和终端需求走弱，叠加高基数效应，PPI下行趋势不会改变，2月原油价格回落更确定了这一趋势。风险提示：原油价格波动，供给侧改革力度加大本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1宏观专题研究目录一、CPI：受春节错位影响，同比走低....................................................................................................

6、........................3（一）CPI总体情况：同比走低，环比符合季节性............................................................................................................3（二）CPI分项情况：食品项同比平稳，非食品项同比显著回落.....................................................................................3（三）CPI走势判断：2月或达年内高点2.8

7、%...................................................................................................................7二、PPI：同比延续下行趋势.........................................................................................................