染料行业专题报告：有望迎来新一轮复苏

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1、2018年02月23日化投资评级:增持(首次)染料行业专题报告计学算制品染料行业有望迎来新一轮复苏机最近一年行业指数走势软投资要点：件化学制品上证指数深证成指与15%全球视野下的染料产业：海外注重染化服务，国内专注染料生产10%服5%Huntsman（亨斯曼）和Archroma（昂高）等世界纺织染化公司产品种务0%-5%类齐全、服务渠道广泛，专注服务价值链的延伸。国内染料企业品种单-10%-15%一且区域性突出，凭借中国在基础化工品产业链配套以及化工生产等比证-20%较优势，成为全球染料制造龙头，其中2016年国内染料总产量占全球证2017-022017-0

2、62017-10券券产量的70%。研研究国内染料行业呈现寡头格局，下游需求正处于复苏究联系信息报报虞小波分析师目前国内染料行业呈寡头格局，其中分散染料和活性染料产能集中度告告SAC证书编号：S0160518020001CR3分别为56%和44%，环保高压下行业集中度有望进一步提升，利好龙yuxb@ctsec.com头企业。同时，2017年上半年国内化纤产量同比增长4.82%，化纤行业朱寅分析师复苏带动染料需求提升；印染行业16年触底反弹，印染布产量同比增SAC证书编号：S01605180100014.7%；17年上半年继续增长，同比增6.1%。zhy@cts

3、ec.com行张兴宇联系人环保高压有望带动染料中间体的景气复苏业zhangxingyu@ctsec.com专近年来环保成本上升、国外部分中间体产能的退出，间苯二酚、间苯二题相关报告胺（分散）、间氨基苯酚（热敏）以及对位酯（活性）价格或将迎来持报续上涨，有望推动染料价格的上涨。告投资建议及标的：染料中间体受环保影响价格有望持续上涨，重点关注具备中间体自给能力的染料龙头企业浙江龙盛和闰土股份。风险提示：化纤行业复苏不及预期，中间体价格上涨不及预期。公司研行究业研究财通证财券通表1：重点公司投资评级研证究券总市值收盘价EPS（元）PE研代码公司投资评级所（亿元）

4、（02.22）2016A2017E2018E2016A2017E2018E究002440闰土股份177.7123.170.861.191.6726.919.513.9买入所600352浙江龙盛406.6712.500.620.791.1120.015.911.3买入数据来源：Wind,财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明以才聚财，财通天下行业专题报告证券研究报告内容目录1、全球视野下的染料产业：中国企业已成为染料产业领导者..........51.1从亨斯曼和昂高看全球领先纺织染化企业的发展战略..............51.2印度染料市场蕴藏巨大潜力，其

5、本土企业在活性染料产业优势明显...91.3中国已成为世界上最大的染料生产、出口和消费国...............101.4染料行业对下游印染企业议价能力较强........................111.5国内染料行业发展稳中有升，少数龙头企业占据绝大多数市场份额...121.6分散染料呈现寡头格局，前三大企业产能占比达56%..............131.7国内活性染料行业集中度有进一步提升空间.....................142、回顾过去五年染料行情，影响染料景气的三大因素：需求、专利、中间体.................

6、.........................................153、染料需求处于复苏：化纤行业呈现复苏态势，印染行业回暖更添动力.173.1化纤行业复苏带动染料需求提升..............................173.2印染行业回暖将有效拉动染料产品需求........................183.318年国内涤纶长丝产能扩张提速，有望带动分散染料需求提升......194、中间体：国内环保成本上升、国外部分产能退出，推动染料中间体景气复苏....................................

7、......................204.1重要中间体产业链一览.....................................204.2新环保税法对染料中间体行业有较大冲击.......................204.3中间体价格变动会有效传导至下游染料产品.....................224.4分散中间体还原物：大型染料企业相继配备还原物项目，预计未来价格有望保持平稳.................................................234.5分散中间体间苯二胺：原料涨价叠加需求增加，间

8、苯二胺价格有望稳步提升........