主题解析.几何第5期：两会投资规律及热点主题前瞻

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1、策略研究策略研究[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Author]2018.02.22报告作者李少君（分析师）两会投资规律及热点主题前瞻010-59312705A---主题解析.几何第5期lishaojun@gtjas.com证书编号S0880517030001股本报告导读：策略春节归来，聚焦两会，两会或将带来主题投资暖窗。四大重要时点交汇，2018年两吴开达（研究助理）专会关注度有望再创新高，把握两会窗口，布局十大潜在热点主题。021-38032684摘要：wukaida@gtjas.com题[Table_Summary]情绪回暖，两会或

2、将带来主题投资暖窗。在经历2018年开年暴涨之证书编号S0880117080153后，A股因业绩雷、美股暴跌等因素，恶化市场风险偏好，恐慌性杀跌，波动加剧，两级情绪呈现单边空势，主题投资抱团被“打散”，牟一凌（分析师）胜率容错率表现低迷。经历2月5日到2月9日一周的调整之后，全021-38676911球股市止跌反弹，市场情绪有所回暖，风险偏好渐渐修复。主题投资结构有重回“聚焦”的趋势，胜率处于历史均值水平，容错率大幅改mouyiling@gtjas.com善。随着业绩地雷影响消化和外围反弹，叠加春节效应与两会暖窗，证书编号S0880517070002市场风险偏好有望进一步回升。

3、反过来，提前消化利空，一定程度也提升了2018年两会投资的胜率，2018年两会或将带来主题投资暖窗。[Table_Report]相关报告春节归来，聚焦两会。历史规律显示，备战两会提前布局胜率高，《春节的日历效应：持股过节胜率更高》万得全A指数2000年以来，提前一个月布局两会，胜率超九成;两会2018.02.07期间取得正收益的概率不足五成;两会结束后，取得正收益概率有所《新贸易开放时代下的上海亮点》证回升。根据2006年以来，中证1000对中证100的相对表现，“两会”2018.02.04券中证1000阶段性优于中证100。我们认为出现这种规律主要是两会《揭开面纱：探寻周期

4、的右侧机会》研前后风险偏好回升，春节前后流动性阶段性回暖，市场配置需求导致2018.02.04究增量资金进场概率大，遇上数据真空期，加上两会前政策环境相对友《海南三十年：庆典与新篇》好，市场对政策文件往往做出倾向正面的解读，促进风险偏好回升。2018.01.29报两会备受各界关注，是热点主题孕育或强化的窗口。两会既包括经告济、公共安全等国家层面的热点，也涉及社保、医改、食品安全、教育、环保等重大民生问题，有些问题短期难以得到解决，在两会上一贯受到热议，成为两会传统热点。两会前30日布局传统热点主题，胜率超七成。传统热点之外，更须把握两会年度主题，如2014年的“一带一路”、2

5、015年的“互联网+”、2016-17年的“供给侧改革”。2018年两会值得期待。百度舆情指数显示，两会关注度上升往往从2月第一周开始，在两会期间达到顶峰。本次两会是十九大后开局之年，改革开放40周年，决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年，四大重要时点交汇，大概率将吸引社会各界更多关注。而且10年以来，两会前后是增量个人投资者进场的高峰，有望为市场带来新活力。把握两会窗口，布局十大潜在热点主题。我们在研究两会投资规律的基础上，根据十九大报告和2018年中央经济工作会议公报、2018年地方两会以及四次政府工作报告征求意见座谈会，并结合人民网两会热点，前瞻

6、2018年两会十大潜在热点主题：高质量发展（先进制造业）、农业（乡村振兴）、环保(污染防治攻坚)、住房长效机制（租购并举）、改革开放40周年（海南旅游岛、上海自贸港）、医药、文化传媒、食品安全、军工。风险提示：海外市场调整超预期，流动性收紧超预期，增量资金进场不及预期，滞胀风险与系统性风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略专题本系列聚焦主题投资，分为数说主题、主题解析、重点跟踪三个部分，其中：1、数说主题将通过选取一定指标跟踪市场情绪、主题投资活跃度、主题投资胜率与容错率，把握主题投资最新边际变化，并对后市进行展望；2、主题解析将对重磅新主题、重点跟踪主题重大变化、主

7、题投资历史规律、有趣现象等进行解析；3、重点跟踪则是每周跟踪本团队重点覆盖20大主题的重要事件及后续关注重点。通常而言，市场情绪亢奋、主题投资活跃度高、胜率高、容错率高的阶段有利于主题投资；反之，则不利于主题投资。具体指标如下：市场情绪：1、采用wind全A周换手率衡量市场交易活跃度；2、wind全A周波动率，衡量市场躁动程度；3、小市值因子衡量市场对高风险特征小市值股票的偏好；4、涨停、跌停占比5日平均数衡量市场两极情绪变化。主题投资活跃度：观察wind概念指数周均换手率1/4、1/2、3