主题解析.几何第2期：北斗主题能否升空

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1、策略研究策略研究[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Author]2018.01.2012报告作者李少君（分析师）A北斗主题能否升空010-59312705---主题解析.几何第2期lishaojun@gtjas.com股证书编号S0880517030001策略本报告导读：春季躁动分化加剧，主题投资更重质。2018年北斗三号高密度发射，吴开达（研究助理）专掀开全球组网新时代。鉴古知今，目前我们正处在新一轮北斗系统发展周期起点，卫021-38032684题星发射加速、政策发力、应用推广、性能升级等驱动下，北斗主

2、题有望升空。摘要：wukaida@gtjas.com证书编号S0880117080153[Table_Summary]春季躁动分化加剧，主题投资更重质。18年开年以来，风险偏好回升驱动市场春季躁动，但存量资金博弈的大环境下，随着指数上行，市场分歧开始加大，轮动加快。市场继续躁动的同时，谨慎情绪有牟一凌（分析师）所升温，叠加市场监管更趋严格，防御进攻的策略逐步形成市场共021-38676911识，抱团地产银行龙头，扩散到大市值、低估值的券商、建筑龙头。mouyiling@gtjas.com而主题投资，年初至今涨幅居前大体都与房地产有关，雄安、上

3、海证书编号S0880517070002自贸港单日大涨5%、区块链单周大涨12%后相继大幅回落，躁动情绪集中释放引发监管风险，主题投资胜率和容错率不容乐观。我们[Table_Report]认为，主题投资要更加重结构抓主流，精选有质量有韧性的主题。相关报告北斗主题能否升空。市场担心国外卫星导航系统先发优势明显，性《区块链主题能火多久》能优越竞争力强，北斗终端应用难以推广，现有行业政策对北斗系2018.01.15证统推广应用支撑不足，缺乏行业统筹应用规划，北斗产业难以崛起。《春季策略展望：拥抱暖冬，喜迎新春》我们认为，随着2018年北斗三号高密度发

4、射，掀开全球组网新时代，2018.01.02券叠加《北斗卫星导航系统交通运输行业应用专项规划（公开版）》出《主题窗口，政策主线为锚》研2017.12.20究台、技术创新促进北斗系统性能大幅提升、北斗基础产品实现历史性跨越、行业区域应用显现规模化效益、大众应用加速普及、北斗报融合互联网催生新业态等，北斗产业发展驶入良性循环正高速崛起，告北斗主题有望升空。2018年北斗三号高密度发射，掀开全球组网新时代。按《中国北斗卫星导航系统》白皮书规划，2012年底北斗系统已向亚太区域提供服务，目前正在全面加速推进北斗三号全球系统建设，2018年底建成基本系

5、统向“一带一路”沿线及周边国家提供基本服务，2020年前后完成35颗卫星发射组网，建成世界一流的全球系统，加快构建基于北斗的国家综合定位、导航、授时体系，向全球提供服务。18年后续还将发射14颗北斗卫星，大幅刷新纪录。政策加码将有力促进北斗产业的创新和发展，全面加快北斗系统应用推广。《专项规划》出台将进一步推动北斗系统在铁路、公路、水路、民航、邮政等交通运输全领域加速实现应用，预计后续部委、地方政府等还将进一步跟进，力推北斗应用推广。鉴古知今，目前我们正处在新一轮北斗系统发展周期起点，卫星发射加速、政策发力、应用推广、性能升级等驱动下，20

6、18年北斗主题有望升空。上一轮周期中，卫星导航有三个阶段大幅跑赢同期wind全A，三阶段中最小涨幅为92.5%。如今，北斗主题产业在政策支持下，经过多年技术发展，整体竞争力大幅提升，增量市场空间正加速打开，北斗主题有望升空，推荐：四维图新，受益：北斗星通、海格通信、合众思壮、中国卫星、华力创通、振芯科技。请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略专题前言：专注成就专业，专业创造价值。本系列聚焦主题投资，分为数说主题、主题解析、重点跟踪三个部分，其中：1、数说主题将通过选取一定指标跟踪市场情绪、主题投资活跃度、主题投资胜率与容错率，把握主题投资最新

7、边际变化，并对后市进行展望；2、主题解析将对重磅新主题、重点跟踪主题重大变化、主题投资历史规律、有趣现象等进行解析；3、重点跟踪则是每周跟踪本团队重点覆盖20大主题的重要事件及后续关注重点。通常而言，市场情绪亢奋、主题投资活跃度高、胜率高、容错率高的阶段有利于主题投资；反之，则不利于主题投资。具体指标如下，市场情绪：1、采用wind全A周换手率衡量市场交易活跃度；2、wind全A周波动率，衡量市场躁动程度；3、小市值因子衡量市场对高风险特征小市值股票的偏好；4、涨停、跌停占比5日平均数衡量市场两极情绪变化。主题投资活跃度：观察wind概念指数周

8、均换手率1/4、1/2、3/4分位变化，从结构上把握主题投资活跃度，另外通过前十分位主题投资集中度来观测主题投资的抱团程度。主题投资胜率与容错率：通过