他山之石本土实证系列之六：券商分析师覆盖变化对个股的影响

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1、量化研究证券研究报告专题报告他山之石本土实证系列之六2014年11月11日券商分析师覆盖变化对个股的影响近年来分析师热度指标一直受到市场的追捧，我们之前的专题《如何刻画股票热度以及寻找“潜在热门股”》已经从分析师的角度成功刻画了股票热度指标，验证了分析师热度这个信息的有效性。对分析师热度研究进行总结就不难发现，普遍都是从分析师关注—挖掘个股利好消息—股价提升，这一单向逻辑进行分析；那么问题就来了，反过来是否也隐含着同样有效的信息呢？即当个股长期没有分析师覆盖（关注）的时候是否也蕴含着关于个股的负面信息或者表示个股没

2、有机会呢？相关研究来自FranciosDerrien和AmbrusKecskes2013年发表至JOF的文章首次在美从持股变动挖掘股票情绪信息——他山国股票市场上发现当一个公司减少分析师的覆盖，会增加信息不对称从而增加资本成之石本土实证系列之一20131111本，从而引起该公司盈利能力下降最后导致相应股价走跌。本文将对这个逻辑在国内基金持有人具有选基能力吗？——他山之进行实证，并且试图寻找此事件带来的投资机会。石本土实证系列之二20131224我们定义个股连续一段时间（1-6个月）没有相关报告即表示分析师对其不关

3、注。聚焦被“忽视”的超预期——他山之石本土实证系列之三20140129统计发现当分析师不关注时，上市公司股价确实下跌（跑输基准）的概率较大。综合考虑交易机会和概率，认为当某一个公司3个月没有一篇报告覆盖的时候，代表ATR是一个更好的趋势确认指标吗？市场信息认为该公司后续机会较少，在随后的3个月内价格会走到一个相对低点。——他山之石本土实证系列之四wwwww12014022验证分析师报告的有效性，发现当分析师发出买入评级报告后，相应公司的股价大过去26周最高价及其出现时间的动量效应概率走高，且短期比长期有效。——他

4、山之石本土实证系列之五20141008构建指标，寻找交易机会。通过分析师覆盖的变化寻找股价的相对低点，并且以分析师重新发出买入报告来确定买入时点，从而把握交易机会。从个股胜率来看，策略的胜率都在55%以上，且持有期越短胜率越高；从个股收益率分布来看，策略相对随机选股来说有明显的右偏，结果显著优于随机选股；另外从交易机会分布来看，9年历史数据验证，每年交易次数都较为平均，平均收益显著。金融工程首席分析师高道德组合策略的表现。选取三个月以上没有分析师覆盖的个股，以重新发出买入报告为SAC执业证书编号S0850511

5、010035买点，持有至10个交易日卖出，等权分配构建组合。相对沪深300年化收益可达电话：021-23219569Email：gaodd@htsec.com28.04%，信息比2.01，2009年以来每年超额收益均保持在15%以上。金融工程分析师纪锡靓SAC执业证书编号S0850514080002电话：021-23219948Email：jxj8404@htsec.com请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明定量策略专题报告2目录1、分析师覆盖减少的负面效应............................

6、.....................................................................32、如何获取alpha收益..............................................................................................................43、构建指标，寻找交易机会.....................................................

7、................................................53.1个股胜率.......................................................................................................................63.2个股收益率分布..........................................................................

8、.................................73.3交易机会分布...............................................................................................................84、构建组合策略.................