《国际金融理论与实务》(第4版)习题答案课后习题答案1-12章全书章节练习题答案

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第一章一、填空题1、外汇收支，交易，广义；2、流量；3、账户分类，复式记账；4、自主性交易；5、外汇缓冲政策，财政货币政策，汇率政策；6、价格-铸币流动机制，弹性分析法，乘数分析法，吸收分析法，货币分析法。二、不定项选择题1、C；2、D；3、B；4、ABCD；5、ABCD；6、C；7、AD；8、D；9、ABC；10、ABCD三、判断分析题1、×国际收支是一个流量概念。2、×本国居民为外国人提供劳务(运输、保险、旅游等)或从外国取得投资及其他收入，记入贷方项目；外国人为本国居民提供劳务或从本国取得收入，记入借方项目。3、×在纸币流通条件下，虽然黄金流动对于国际收支的平衡发挥的作用已经不复存在，但国际收支的自动调节机制仍然可以通过价格、汇率、利率、收入等经济变量发挥作用。4、√5、√四、名词解释略，参考教材。五、简答题33

11、一国的国际收支是否平衡，关键是看自主性交易所产生的借贷金额是否相等。如果补偿性交易项下出现借方余额，说明自主性交易存在贷方余额，就可以说国际收支为盈余。如果补偿性交易项下出现贷方余额，说明自主性交易存在借方余额，就可认为国际收支出现赤字。而无论盈余还是赤字，都是国际收支失衡的表现。2、国际收支不平衡的原因包括：(1)偶然性国际收支失衡；(2)周期性国际收支失衡；(3)结构性国际收支失衡；(4)货币性国际收支失衡；(5)收入性国际收支失衡；(6)其他原因。3、所谓国际收支自动调节机制，是指由国际收支失衡所引起的国内经济变量的变动对国际收支的反作用机制。这种机制的存在，使得国际收支失衡在不借助外在干预的情况下，也能够得到自动恢复，或者至少使失衡在一定程度上得到缓和。包括：（1）价格机制；（2）利率机制；（3）汇率机制；（4）收入机制。（详见教材）4、国际收支失衡的政策调节措施主要有：（1）外汇缓冲政策；（2）财政货币政策；（3）汇率政策；（4）直接管制以及国际经济合作。5、假定进出口商品供给具有完全的弹性，那么本币贬值后，只有当进口商品的需求弹性和出口商品的需求弹性之和大于1时，贸易收支才能得以改善。六、实训操作（1）贸易差额-50亿美元，经常账户差额-60亿美元。（2）资本账户逆差，-100亿美元（如果算资本和金融的总和是顺差，+60亿（含储备）。（3）如何调节：根据本章学习的调节收支不平衡措施分析第二章一、填空题1、狭义的外汇，狭义静态；2、自由外汇，记账外汇，记账外汇；3、应付标价法，直接标价法；4、基础汇率，非关键货币；33

25、外汇供求关系，黄金输送点；6、货币论，资产组合分析法。二、不定项选择题1、D；2、ABC；3、AB；4、ABCD；5、B；6、ABC；7、BCD；8、ABCD；9、C；10、A三、判断分析题1、√2、×记账外汇，也称双边外汇、清算外汇或协定外汇，它是两国政府间支付协定项下的只能用于双边清算的外汇，未经货币发行国批准，不能兑换为其他国家的货币，也不能支付给第三国。3、√4、×升水表示远期汇率比即期汇率数值大。在直接标价法下，是外汇升值，本币贬值，间接标价法下是本币升值，外汇贬值。贴水情况相反。5、√四、名词解释略，参考教材。五、简答题1、外汇有静态和动态之分，广义和狭义之分。我们常说的外汇主要是狭义的外汇，即以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段，具体包括以外币表示的汇票、支票、本票和以银行存款形式存在的外汇，其中以银行存款形式存在的外汇是狭义外汇的主体。外汇的主要特征有：(1)国际性；(2)自由兑换性；(3)可偿付性。2、(1)直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，计算应付多少单位本国货币的方法，也称应付标价法。(2)间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，计算应收多少单位外国货币的方法，也称应收标价法。(3)33

3美元标价法在外汇交易中如果涉及的两种货币都是外币，则很难用直接标价法或间接标价法来判断。我国采用的是直接标价法。3、由于一般国家都规定，不允许外币在本国流通，需要把买入的外币现钞运送到发行国或能流通的地区去，这就需要花费一定的运费和保险费，这些费用需要由客户承担。因此，银行在买入外币现钞时所使用的汇率稍低于其他外汇形式的买入汇率，而银行卖出外币现钞时使用的汇率与其他外汇形式的卖出汇率相同。4、采用直接标价法时，外币折合本币数额较少的那个汇率是买入汇率，外币折合本币数额较多的那个汇率是卖出汇率。而在间接标价法下则刚好相反，本国货币数额较多的那个汇率为买入汇率，本国货币数额较少的那个汇率为卖出汇率。5、(1)金币本位制度下汇率的决定基础是铸币平价。此时，流通中的货币是以一定重量和成色的黄金铸造而成的金币，各国货币的单位价值就是铸造该金币所耗用的实际黄金重量，两国货币单位的含金量之比就称为铸币平价。金块本位制度和金汇兑本位制度下汇率决定的基础是黄金平价。在这两种货币制度下，国家用法律规定货币的含金量，货币的发行以黄金或外汇作为准备金，并允许在一定限额以上与黄金、外汇兑换，各国货币的单位价值由法律所规定的含金量来决定。两国货币单位所代表的含金量之比就称为黄金平价。(2)纸币制度是在金本位制度崩溃之后产生的一种货币制度，纸币作为价值符号，是金属货币的取代物，在金属货币退出流通之后，执行流通手段和支付手段的职能。这种职能是各国政府以法令形式赋予并保证其实施的。①在布雷顿森林体系的固定汇率制度下，汇率决定的基础是基金平价。②在浮动汇率制度下，汇率决定的基础是购买力平价。所谓购买力平价，是指两国货币的汇率取决于它们的购买力之比。6、美国通胀率提高，根据购买力平价，美元会发生贬值，贬值率约等于5%。7、汇率波动对国内经济的影响主要体现在：(1)对国内物价的影响；(2)对国民收入和就业的影响；(3)对国内利率的影响；(4)对国际经济关系的影响。8、33

4该理论的假设有两点与弹性分析法相同，即货币需求是稳定的、非抛补利率平价成立。但它同时也认为商品市场价格存在黏性，使其假设与货币模型也有两点不同：购买力平价在短期内不成立；总供给曲线在短期内不是垂直的，在不同时期有着不同的形状。在超调模型中，其他条件不变，当货币市场失衡（货币供应量增加）后，短期内由于黏性价格的存在，本国价格水平不变而利率水平下降，同时本币汇率的贬值程度会瞬时超过长期水平（通常将该现象称为“汇率超调”）。在经过一段时间的调整后，长期内的价格水平会缓慢上升，利率会逐渐恢复到以前的均衡水平，而汇率也会在过度贬值之后向其长期均衡水平趋近。第三章一、填空题1、汇率制度或汇率安排；2、基本固定，规定在一定幅度之内，外汇市场供求关系；3、无独立法定货币的汇率安排，货币局汇率安排，传统钉住汇率安排，水平带内钉住汇率安排，爬行钉住汇率安排，爬行带内浮动汇率安排，不事先确定汇率轨迹的管理浮动，完全浮动汇率安排；4、行政管理，数量管理，价格管理；5、经济指标。二、不定项选择题1、AB；2、ABCD；3、BD；4、B；5、A；6、D；7、ABCD；8、D；9、ABC；10、ABC三、判断分析题1、×指该国同时执行两个或两个以上的汇率制度；2、×目前实行浮动汇率制度的国家大都属于管理浮动汇率制；3、×此为间接汇率管制方式；4、√5、√33

5四、名词解释略，见教材。五、简答题1、汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。基本类别可三种：固定汇率制度、浮动汇率制度、管理浮动汇率制度。2、按照政府是否对市场汇率进行干预，可将浮动汇率制分为自由浮动和管理浮动。3、浮动汇率制对经济影响分有利影响和不利影响：（1）有利影响：①自动调节国际收支；②防止外汇储备大量流失；③保证一国货币政策的独立性；④缓解国际游资的冲击；⑤避免国际性的通货膨胀传播。（2）不利影响：①不利于国际贸易和国际投资；②助长投机，加剧动荡；③具有通货膨胀倾向；④可能导致竞争性货币贬值；⑤国际协调困难，对发展中国家不利；4、外汇管理，是指一国为了平衡国际收支、维持汇率稳定以及集中外汇资金，通过法律、法令、条例等形式对外汇资金的收入和支出、外汇汇率、外汇市场以及外汇资金来源与运用所进行的干预和控制。外汇管理主要目标是维持本国国际收支的平衡，保持汇率的有秩序的安排，维持金融的稳定，抑制通货膨胀，提高本国在国际市场上的竞争能力和促进本国经济的发展。5、外汇管制的方法与措施包括：①对外汇资金收入的管制；②对外汇资金运用的管制；③对货币兑换的管制；④对黄金、现钞输出输入的管制；⑤对汇率的管制。6、各国中央银行建立外汇平准基金或外汇稳定基金进行公开市场操作，即利用基金进入外汇市场买卖外汇、本币或黄金，从而影响或调节外汇供求。第四章一、填空题33

61、外汇批发市场；2、伦敦外汇市场；3、标准交割日交割；4、套汇交易，低买高卖；5、看跌期权，协定价格；二、不定项选择题1、C；2、A；3、AB；4、D；5、ABC；6、ABD；7、ABCD；8、AB9、AD；10、A三、判断分析题1、√2、√3、×银行同业间即期外汇交易的交割日包括三种类型：1．当日交割2．次日交割3．标准交割日交割4、√5、×外汇期权就其内容看，可分为买方期权和卖方期权，买方期权也叫看涨期权，卖方期权又称看跌期权。四、名词解释略，参见教材。五、简答题1、外汇市场的特点是：(1)全天交易，交易时间长；(2)交易方便，成交量巨大；(3)保证金制度，交易成本低；(4)双向交易，操作方向多；(5)全球市场，政策干预低。其构成主要包括：(1)外汇银行；(2)外汇经纪人；(3)非金融机构和个人；(4)中央银行。33

72、(1)即期外汇交易；(2)远期外汇交易；(3)掉期交易；(4)套汇交易；(5)套利交易；(6)外汇期货交易；(7)外汇期权交易。3、即期外汇交易，又称现汇交易，是指外汇交易双方以即时外汇市场的价格成交，并在合同签订后的两个营业日内进行交割的外汇交易。交易方式分为：当日交割；次日交割；标准交割日交割。4、远期外汇交易，又称期汇交易，是指外汇买卖双方先签订合同，规定交易的币种、金额、汇率以及交割的时间、地点等，并于将来某个约定的时间按照合同规定进行交割的一种外汇方式。作用：(1)进行套期保值，避免外汇风险；(2)调整银行的外汇头寸；(3)进行外汇投机，牟取暴利；(4)可作为中央银行的政策工具。5、套汇交易是指套汇者在不同交割期限、不同外汇市场利用汇率上的差异进行外汇买卖，以防范汇率风险和牟取差价利润的行为。其核心就是做到低买高卖（亦称贱买贵卖），赚取汇率差价。套汇交易分为时间套汇和地点套汇，其中地点套汇又可以分为直接套汇和间接套汇。6、套利交易也称利息套汇，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种行为。分为抵补套利和非抵补套利。7、掉期外汇交易是指货币、金额相同但方向相反，交割期不同的两笔或两笔以上的外汇交易相结合。特点：(1)外汇的买进与卖出是有意识同时进行的；(2)买进与卖出的外汇是同一种货币，而且金额相等；(3)买卖外汇的交割期限不相同；(4)掉期交易主要在银行同业之间进行，某些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。8、外汇期货交易，是指交易双方按照合同规定在将来某一指定时间以既定汇率交割标准数量外汇的外汇交易。其特点主要有：(1)交易合约标准化；(2)交易以美元报价；(3)最小价格波动和最高限价；(4)实行保证金制度；(5)每日清算制度。33

89、外汇期权交易按买进或卖出的性质分类，可分为看涨期权和看跌期权。看涨期权当协议价格低于市场价格时，买方行权，按协议价格购买外汇，降低成本获利；看跌期权当当协议价格高于市场价格时，买方行权，按协议价格卖出外汇，获得更高收益。10、两者区别主要体现在：(1)买卖双方权利义务不同；(2)交易内容不同；(3)交割价格不同；(4)保证金的规定不同；(5)价格风险不同；(6)获利机会不同；(7)交割方式不同；(8)标的物交割价格的决定不同；(9)合约种类数不同。第五章一、填空题1、广义，狭义；2、外币，时间；3、一般管理，综合管理；4、“收硬付软”；5、BSI法，LSI法；二、不定项选择题1、B；2、B；3、A；4、B；5、C，A；6、AD；7、BD；8、AD；9、ABC；10、AB三、判断分析题1、×外汇风险是指在一定时期内由于国际外汇市场汇率发生变化，给企业、银行等经济组织及个人，以外币计价的资产(债权、权益)和负债(债务、义务)带来损益的可能性。2、×交易风险是指在以外币计价的交易活动中，由于该种货币与本国货币的汇率发生变化而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。3、√4、×出口选硬币（汇率呈上升趋势的货币）作为计价货币，进口选软币（汇率呈下降趋势的货币）作为计价货币。5、×外汇风险的一般管理方法，是单一种类的外汇风险防范措施，有的只能消除时间风险，或消除价值风险。33

9四、名词解释略，参见教材。五、简答题1、外汇风险又称汇率风险，是指在一定时期内由于国际外汇市场汇率发生变化，给企业、银行等经济组织及个人，以外币计价的资产(债权、权益)和负债(债务、义务)带来损益的可能性。外汇风险的构成要素一般包括：外币和时间。外汇交易者面临的风险基本可以分为三类：会计风险、交易风险及经济风险。2、外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。管理原则包括（1）保证宏观经济原则；（2）分类防范原则；（3）稳妥防范原则。外汇风险管理的策略包括（1）资产保值策略；（2）资产增值策略；（3）管理成本最小化策略。3、外汇风险的一般管理方法包括：（1）选好或搭配好计价货币；（2）平衡抵消法避险；（3）利用国际信贷；（4）运用系列保值法；（5）利用各种外汇交易；（6）其他防范技术。外汇风险的一般管理方法，是单一种类的外汇风险防范措施，有的只能消除时间风险，不能消除价值风险，如提前或推迟收付法；有的既能消除时间风险，又能消除价值风险，如远期合同法。因此，将不同的外汇风险防范方法相互配合，综合利用，才能达到消除风险的最佳效果，我们称之为外汇风险的综合管理方法。4、平衡法与组对法的不同体现在三方面：（1）币种不同：平衡法是两笔相同货币交易对冲,而组对法是两笔不同货币交易对冲。（2）风险程度不同：平衡法风险很低，而组队法组对货币选择不准就有外汇损失的可能。（3）操作特点不同：组对法比较灵活，易于运用，平衡法则有较大局限性。33

105、当预测结算货币有贬值趋势时，出口商应尽量提早收款或采取以预付款方式交易，而进口商应尽量推迟付款或以延期付款方式交易；反之，出口商则应尽量推迟收款，或允许进口商延期付款，进口商应尽量提前付款或预付货款。6、BSI法，即借款-即期合同-投资法(Borrow-Spot-Investment),是指具有外汇应收账款或应付账款的企业综合使用借款、即期合同与投资来消除外汇风险的方法。（1）为防止应收账款的计价外汇贬值，首先从银行借入与应收外汇等值的外币，借款期限到收汇日；同时，通过即期交易，把外币兑换成本币；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来补贴借款利息和其他费用。届时应收账款到期，就以外汇货款归还银行贷款。在签订贸易合同后，进口商先从银行借入购买应付外币所需的本币，同时在即期外汇市场用本币购进未来结算所需的外币，然后将这笔外币投资，投资期限与付款期限相同。付款到期时，企业收回外币投资，并支付货款。（2）为了防止应付账款的计价外汇升值，首先与出口商签订进货合同，明确结算付款所需用的币种、金额和日期；同时，向银行借入与应付外汇账款币种相同、金额相等、时间一致的本币贷款，将应付外汇账款的时间风险转移到办汇日；然后，在外汇市场上进行即期交易，将本币卖出，兑换成将来付款时所用的外币币种，消除外币升值、本币贬值的价值风险；接着，将兑换的外币进行投资；最后，应付外汇账款到期时，外汇投资也到期，用收回的投资支付应付外汇账款。7、LSI法，即提前收付一即期合同一投资法（Lead—Spot—Investment），是指具有应收账款或应付账款的企业，在征得债务方或债权方的同意后，综合运用提前或延期收付货款、即期外汇合同和投资来消除外汇风险的办法。（1）为了防止应收账款的计价外汇贬值，有应收账款企业承诺给予进口商以一定折扣并征得对方同意后，让进口商提前支付货款，以消除时间风险；并通过银行签订即期合同，将收取的外币兑换成本币，从而消除价值风险；最后，将换回的本币进行投资，所获得的收益用以抵补因提前收汇造成的折扣损失。（2）为了防止应付账款的计价外汇升值，进口商先从银行借入与外币金额相同的本币贷款，以消除时间风险；其次，将借入的本币通过即期合同兑换成外币，以消除汇率变动引起的价值风险；最后，用兑换的外币提前支付给出口商，并得到一定数额的折扣，其所获得的折扣可完全或部分抵补借款利息的损失。33

118、远期合同法是指具有外汇债权或债务的公司与银行签定卖出或买进远期外汇的合同，以消除外汇风险的方法。它可以通过合同的签订把时间结构从未来转移到现在，并在规定的时间内实现本币与外币的对冲，因此，远期合同法既可消除时间风险也可消除价值风险。（1）为了防止应收账款的计价外汇贬值，出口商在与进口商签订商品合同的同时，与外汇银行签订售出外汇的远期合同，金额、币种、时间都与应收的外汇货款相同。等未来收到外汇货款后，按合同的既定价格与银行交割，获得本币，这样一来既消除了价值风险也消除了时间风险。（2）为了防止应付账款的计价外汇升值，进口商在与出口商签订商品合同的同时，与外汇银行签订购买外汇的远期合同，金额、币种、时间都与应付的外汇货款相同。等未来付款到期时，按合同的既定价格与银行交割，获得外币，这样一来既消除了价值风险也消除了时间风险。9、利用合同条款规避企业外汇风险的措施主要包括：一是选择合同期限法。对于目前存在的人民币的升值预期，进口付汇企业签定时间较长的合约比较有利，而对出口收汇企业而言则时间较短的合约相对有利。企业在签订涉外贸易合约时，应尽可能地将收汇时间提前；同时确定收汇金额和收汇日期，并在合同中加入汇率风险条款。二是选择合同货币法。在外贸合同远期收付汇中，争取收汇用硬币，付汇用软币。三是价格调整法。如在进口时使用硬币作为计价和支付货币，可在确定价格时将进口价格相应压低；相反，如在出口时使用软币作为计价和支付货币，则在确定价格时可以将出口价格相应提高，把汇差损失分摊到价格中去。这一办法通常较多适用于成交后进口付汇或出口收汇间隔时期较短的交易。四是加列复合货币保值条款法。应用传统的商业法规避外汇交易风险，是以合同双方的实力、对软硬币的判断为前提，因而很容易引起争执，影响交易进展；而且，一旦国际局势发生骤然变动，对软硬币走势的判断发生误差，就将形成企业难以承担的损失。因此，可采用多种货币对合同计价货币保值，以求减少合同计价货币价值的波动幅度。第六章一、填空题33

121、支付和结算，流通，信用；2、预付货款或前T／T，货到付款或后T／T；3、委托人，托收行，代收行，付款人；4、信用证(L／C)或信用状；5、记名提单、不记名提单、指示提单6、短期国际贸易融资，中长期国际贸易融资二、不定项选择题1、ABCD；2、B；3、B；4、ACD；5、B；6、ACD；7、ABCD；8、ABD；9、ABCD；10、A三、判断分析题1、×此为电汇的特点，而不是票汇的特点。2、×跟单托收是由卖方开具托收汇票。3、√4、√5、√四、名词解释略，见教材。五、简答题1、票据是由债务人按期无条件支付一定金额，并且可以流通转让的有价证券。其性质主要包括：①设权性；②要式性；③无因性；④流通转让性；⑤文义性；⑥返还性。票据的功能主要包括：①支付和结算功能；②流通功能；③信用功能。2、汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。其种类主要有：①按出票人不同划分，汇票可分为银行汇票和商业汇票；②33

13按付款时间不同，可分为即期汇票和远期汇票；③根据承兑人不同，可以分为银行承兑汇票和商业承兑汇票；④根据汇票是否附有货运单据，可分为跟单汇票和光票。3、汇款结算方式，由于使用的结算工具不同，可以分为电汇、信汇和票汇三种。（1）电汇是汇款人委托银行以电报、电传或环球银行同业金融电讯协会方式指示收款人所在地某一银行作为汇入行，解付一定金额给收款人的汇款方式。其基本流程包括：①汇款人填具电汇申请书递交给汇出行，并向其交款付费；②汇出行接受申请，将电汇回执交给汇款人；③汇出行根据电汇申请人的指示，用电传或SWIFT方式向国外代理行发出汇款委托书；④汇入行收到国外用电传或SWIFT发来的汇款委托书，核对密押无误后缮制电汇通知书，通知收款人取款；⑤收款人持通知书及其它有效证件去取款，并在收款人收据上签字；⑥汇入行借讫汇出行账户，取出头寸，解付汇款给收款人；⑦汇入行将付讫借记通知书邮寄给汇出行；⑧汇出行与汇入行之间如无直接账户关系，还须进行头寸清算（汇款解付途径见头寸清算部分）。（2）信汇是汇出行应汇款人要求，用航邮信函通知汇入行向收款人付款的方式。其基本流程为：①汇款人或债务人填写信汇申请书连同汇款一起交给汇出行；②汇出行接受客户申请，并给予客户一张信汇回执；③汇出行航邮信汇委托书通知国外代理行(汇入行)，委托书上记载汇款人、收款人、金额等内容。汇出行与汇入行如事前没有约定时，委托书上还要交待清楚资金是如何转移给国外代理行的，这种说明称为“偿付指示”；④汇入行接到信汇委托书后，向收款人发出汇款通知书，通知其前来取款；⑤收款人凭有效证件前来取款，汇入行核对无误后付款；⑥收款人收款并在收款收据上签字；⑦汇入行向汇出行发出付讫借记通知书；⑧汇出行与汇入行相互如不是帐户行，则还需进行头寸清算。（3）票汇是汇款人向本地银行购买银行汇票，自行寄给收款人，收款人凭以向汇票上指定的银行取款的汇款方式。其基本流程为：①债务人或汇款人填写票汇申请书，并交款付费给银行；②汇出行开立银行即期汇票交给汇款人；③汇款人自行邮寄汇票给收款人或亲自携带汇票出国；④汇出行开立汇票后，将汇款通知书(票根)邮寄给国外代理行；⑤收款人持汇票向汇入行取款；⑥汇入行验核汇票与票根无误后，解付票款给收款人；⑦汇入行把付讫借记通知书寄给汇出行；33

14⑧如汇出行与汇入行没有直接帐户关系，则还须进行头寸清算。4、托收结算方式根据票据是否附有货运单据，分为：①光票托收，即金融单据不附带商业单据的托收，即提交金融单据，委托银行代为收款；②跟单托收，即附有商业单据的托收。在跟单托收的情况下，按照向进口商交单条件的不同，可分为付款交单和承兑交单。跟单托收的基本业务流程参见图9-1。5、信用证的内容是根据不同交易的需要而确定的，各国开证行使用的格式也不尽相同，但基本内容大致相同，主要包括以下几个方面：（1）基本条款：①信用证本身的说明；②信用证的当事人；③信用证金额和汇票条款；（2）装运和保险条款；（3）商品条款；（4）单据条款；（5）其他条款：①开证行对通知行的指示；②开证行对议付行或付款行的指示；③特别条款；④国际商会UCP的适用条款；⑤开证行授权签字或电讯密押。根据《UCP500》的规定，信用证业务的性质可概括为以下三点：①开证行负第一性付款责任；②信用证是一份独立、自足的文件；③信用证业务是纯单据业务。信用证主要种类：①根据信用证付款是否要求附有货运单据，信用证可分为跟单信用证和光票信用证；②根据开证行承担的责任不同，信用证可分为不可撤销信用证和可撤销信用证；③根据是否有另一家银行对之加以保兑，不可撤销信用证又可分为保兑和不保兑信用证；④按受益人是否有权将信用证的使用权转让给他人，信用证可分为可转让信用证和不可转让信用证；⑤按兑付方式的不同，信用证还可以分为即期付款信用证、延期付款信用证、承兑信用证和议付信用证；⑥背对背信用证；⑦对开信用证；⑧预支信用证；⑨循环信用证。6、商业发票是卖方在装运货物后开立的凭以向买方索取货款的价目清单和总说明，是出口交易中最重要的单据之一。发票由出口企业自行拟制，国际上对商业发票的内容与格式并没有统一的规定，但其内容大致相同。通常而言，商业发票的内容可以分为首文、本文和结文三个部分。商业发票的作用：（1）商业发票是出口商履约的证明文件；（2）商业发票可作为进口商报关纳税的依据；（3）商业发票可作为进出口商记账的原始凭证；（4）在不用汇票的情况下，发票可以代替汇票作为付款依据。7、海上保险单据根据其表现形式不同，常分为：（1）保险单俗称“33

15大保单”，是保险人与被保险人之间建立保险契约关系的正式凭证，是海上保险单据中最有代表性、承保形式最完整的一种；（2）保险证明书俗称“小保单”，是一种简化保险单，同正式保险单具有同样的效力；（3）预约保险单和保险声明书；（4）联合凭证亦称“联合发票”，是将发票和保险单相结合的最简单的保险单据，此凭证仅适用于对港、澳地区中资银行的信用证项下的出口业务且不能转让。8、国际保理业务包括以下基本内容：(1)贸易融资；(2)信用销售控制；(3)销售分户账管理；(4)催收账款；(5)坏账担保。9、中长期贸易融资的主要方式包括出口信贷（买方信贷、卖方信贷）、福费廷业务等。第七章一、填空题1、有形市场，无形市场，有形市场；2、国际货币市场，1年；3、银行中长期信贷市场，国际债券市场，国际股票市场，国际证券市场；4、欧洲货币市场，境外美元；5、伦敦，纽约，东京；6、外汇银行、外汇经纪人、非金融机构和个人、中央银行二、不定项选择题1、A；2、A；3、AC；4、ABD；5、D；6、ABCD；7、ABCD；8、CD；9、ABCD；10、ABC三、判断分析题1、×是指在货币发行国境外流通的货币。2、×外国债券指借款人在其本国以外的某一个国家发行的、以发行地所在国的货币为面值的债券。33

163、√4、×是指能够交易各种境外货币，既不受货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制的金融市场5、√四、名词解释略，参见教材。五、简答题1、国际金融市场是指资金在国际间进行流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的场所，由一切经营国际货币业务的金融机构所组成。广义国际金融市场是指在国际范围内进国际金融业务活动的场所或领域，不同的国际金融业务活动分别形成了国际资本市场、国际货币市场、外汇市场、黄金市场和金融衍生工具市场；狭义的国际金融市场是指在国际间经营借贷资本进行国际借贷活动的场所，包括长期和短期资金市场。国际金融市场包括有形市场和无形市场。有形市场作为国际性金融资产交易的场所，往往是国际性金融机构聚集的城市或地区，也称为国际金融中心。无形市场由各国经营国际金融业务的机构，如银行、非银行金融机构或跨国公司构成，在国际金融市场中占有越来越重要的地位。2、(1)提供融通资金，促进资源合理配置；(2)有利于调节各国的国际收支；(3)推动国际贸易和国际投资的发展；(4)促进金融业的国际化3、新型的国际金融市场又称离岸金融市场或境外市场，是指非居民的境外货币存贷市场。具有如下特点：(1)交易的货币是市场所在国之外的货币，其种类包括主要可自由兑换货币；(2)市场参与者是市场所在国的非居民，即交易在外国贷款人和外国借款人之间进行；(3)资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家的政策法规约束。4、(1)银行短期信贷业务；(2)短期证券市场业务；(3)票据贴现业务33

175、一般来说，银团贷款金额大、期限长，贷款条件较优惠，既能保障项目资金的及时到位，又能降低建设单位的融资成本，是重大基础设施或大型工业项目建设融资的主要方式。辛迪加贷款主要是出于追求利息回报，由于通常数额巨大、期限较长（可达10年、20年之久），需要有可靠的担保，且一般由政府担保。辛迪加贷款的成本较高，利率是在伦敦银行同业拆借利率上加一定加息率，而且借款人还需承担其他借款费用。6、国际股票市场的发展趋势主要有：(1)全球股市规模不断扩大，新兴股票市场崛起；(2)国际股票市场上创新工具与创新技术不断涌现；(3)国际股票市场波动频繁，风险不断增大。7、欧洲货币亦称境外货币，是指在货币发行国境外流通的货币。最早出现的欧洲货币是欧洲美元，以后逐渐出现了欧洲英镑、欧洲日元等。欧洲货币市场亦称离岸金融市场，是指能够交易各种境外货币，既不受货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制的金融市场。特点：(1)市场范围广阔，不受地理限制；(2)交易品种繁多，规模庞大；(3)经济环境高度自由；(4)市场的利率体系独特。8、积极作用：(1)欧洲货币市场作为国际资本转移的重要渠道，最大限度地解决了国际资金供需矛盾，促进了经济、生产、市场、金融的国际化；(2)欧洲货币市场解决了某些国家国际支付手段不足的困难，在一定程度上缓解了国际收支失衡的问题；(3)欧洲货币市场推动了世界经济和国际贸易的发展；(4)欧洲货币市场促进了全球经济一体化的进程。消极作用：(1)欧洲货币市场由于金融管制松弛，因此对国际政治、经济动态的反应异常敏感，巨额的资金在不同金融中心之间，以及不同货币之间频繁地进行套汇套利交易，使大规模的资金在几种货币之间频繁移动，从而导致汇率的剧烈波动，甚至一些银行因此而倒闭破产，引起国际金融市场的动荡；(2)欧洲货币市场在一定程度上削弱了各国国内宏观经济政策的效果；(3)由于欧洲货币市场的借贷活动使一国的闲散资金变成了另一国的货币供应，使市场的信用基础扩大。通过欧洲货币市场，一国的通货膨胀或经济衰退可能迅速波及其他国家，最终成为世界性的经济衰退。第八章33

18一、填空题1、短期资本流动，长期资本流动；2、流出，流入；3、垄断优势说，国际生产的内在说，产品周期论，技术周期论；4、新产品阶段，成熟的产品阶段，标准化阶段；5、资本管理，外债管理。二、不定项选择题1、ABC；2、ABC；3、BD；4、C；5、AC；6、ABCD；7、AD；8、ABCD；9、BD；10、BCD三、判断分析题1、×偿债率指当年外债还本付息额与当年商品劳务出口总额的比率。2、×影响既有好的一面，也有不好的一面。3、√4、×长期资本输出包括货币资本输出和实物资本输出。5、×当一国无力偿还外债时，可以与债权人协商要求将债务重新安排。四、名词解释略，见教材。五、简答题1、资本在国际间流动的根本原因是各国的资本收益率不同，资本会从低收益率的国家向高收益率的国家转移。具体而言，可以从资本的输出与输入两方面加以分析。从资本的输出方面：利润驱动、规避风险、国际恶性投机；从资本的输入方面：弥补国际收支逆差、利用外资策略的实施、引进国外先进技术。2、根据期限不同，可以将国际资本流动分为短期资本流动和长期资本流动。33

19短期资本流动是指期限在一年及一年以下的资本的流入和流出，具有复杂性、投机性和市场性等特点。短期资本流动主要有以下形式：贸易性资本流动、金融性资本流动、保值性资本流动、投机性资本流动。长期资本流动指期限在一年以上的资本的流入和流出，主要包括国际直接投资，一年期以上的国际证券投资和中长期国际贷款。包括：国际直接投资、长期国际证券投资、中长期国际贷款。3、国际资本流动对一国的影响包括对资本输出国及资本输入国的影响。①国际资本流动对资本输出国的影响对外进行资本输出能够展示资本输出国的经济实力，扩大其国际影响力。其中积极影响包括：第一，促进资本输出国商品出口；第二，有利于资本输出国扩大产品市场。消极影响包括：首先，对外投资会减少资本输出国的国内投资和就业机会，影响其国内的经济发展和市场稳定；第二，有可能使资本输出国产生更多的国际竞争对手，影响其产品市场的进一步扩大；最后，被投资国经济环境的变化使资本输出国面临投入资本遭受损失的风险。②国际资本流动对资本输入国的影响吸引外资能够促进资本输入国的经济发展和技术进步。其积极影响有如下几个方面。第一，资本输入能够缓解国际收支逆差。第二，可以引进先进技术。第三，能够缓解资金短缺。最后，促进就业。消极影响包括：首先，过多的引入外资会冲击本国产业，抢占本国市场。第二，资本输入国如果过多进行国际贷款或发行国际债券，会使本国陷入债务危机。4、答案要点：联系：(1)研究的主体都是跨国公司。(2)研究的对象都是国际直接投资。(3)研究的角度均区别于传统的利润差异。区别：研究的侧重点不同，三种理论各有侧重，分别立足于产业组织理论、国际投资条件、金融三个角度。5、从公司角度出发的国际资本投资理论即以产业组织理论为基础的投资理论。该理论体系包括以下内容。(1)．垄断优势说垄断优势说(TheoryofMonopolisticAdvantage)是最早研究国际直接投资的独立理论。该理论认为，市场不完全竞争是跨国公司进行直接投资的根本原因，而垄断优势是企业对外直接投资的决定因素。33

20(2)．国际生产的内在说国际生产的内在说又称市场内部化理论(TheoryofInternalizationofMarket)，所谓市场内部化，主要是指把市场建立在公司内部，以公司内部市场取代公司外部市场。该理论认为，由于外部市场的不完全性，使得国际贸易与投资不能顺利进行，于是跨国企业通过直接投资来开辟内在性的渠道。通过市场的内部化，跨国公司可以在全球范围内组织生产，实现生产要素在世界经济中的最优配置。(3)．产品周期论产品周期论(TheoryofProductCycle)实际上是从时间顺序的角度，说明产品技术垄断优势变化对国际直接投资所起的作用，将跨国公司垄断优势的分析动态化。产品周期一般包括三个阶段：新产品阶段、成熟的产品阶段、标准化阶段。(4)．技术周期说技术周期说从技术、信息寻租的角度提出了与维农理论相似的“技术周期说”(TheoryofTechnologyCycle)。该理论认为，企业花费巨资创造出技术和信息，是希望通过这些技术和信息来获得垄断性租金。企业会在获得国内的专利保护的同时，将资本输往能够提供额外专利保护的国家。因此，跨国公司会专门生产适于公司内部转移的复杂技术信息，以保证自己获得应有的租金。同时，在新产品大量生产之后，原有的技术会变得越来越不重要。6、1966年，美国经济学家钱纳里及斯特劳特，以凯恩斯宏观经济方程式为基础提出了著名的“两缺口”模型（two-gapmodel），指出发展中国家的经济主要受三种因素的制约：一是储蓄约束，即国内储蓄水平低，不足以支持国内投资需求扩大；二是外汇约束，即有限的外汇收入不足以支付发展所需要的商品进口；三是吸收能力约束，即由于缺乏必需的技术和管理，无法有效运用外资和各种资源。该理论主要考察的是储蓄约束和外汇约束，故将此理论称为“两缺口”模型。当国内出现储蓄缺口时必须用外汇缺口来平衡。如果利用国外资源，既可以解决外汇缺口，也可以解决国内储蓄与投资的缺口，并减轻国内资源同时满足内外需求的双重压力，进而保证经济的增长。但利用的外资最终还是要偿还的，因而必须提高利用外资的效率，促进储蓄的增加，增强偿还能力。7、一般来说，解决债务危机的措施有以下几个方面。33

21①债务重新安排，债务重新安排主要通过两个途径进行：官方间债务重新安排，一般通过巴黎俱乐部(ParisClub)来进行；商业银行债务重新安排，一般由商业银行特别国际财团（有时称为伦敦俱乐部）组织。②债务资本化是指债务国将部分外债转变为对本国企事业单位的投资，包括债务转移股权、债务转用于资源保护及债务调换等，从而达到减少其外债的目的。8、债务资本化是指债务国将部分外债转变为对本国企事业单位的投资，包括债务转移股权、债务转用于资源保护以及债务调换等，从而达到减少其外债的目的。(1)债务转换股权。基本步骤如下：首先，由政府进行协调、转换的债务须属于重新安排协议内的债务。债权方、债务方和政府各方经谈判同意后，委托某中间机构将贷给公共或私人部门的贷款向二级市场打折扣出售。有时外国银行亦把债权直接打折扣售给债务国中央银行。然后，投资人向债务国金融当局提出申请。在取得同意后，即以这一折扣价买下这笔债务，继而到债务国中央银行按官方汇率贴现，兑换成该国货币。最后投资人使用这笔货币在该债务国购入股权进行投资。于是这笔债务便从债务国的外国贷款登记机构注销而转入股票投资登记机构。(2)债务转用于资源保护。债务转用于资源保护是指通过债务转换取得资金用于保护自然资源。具体做法为：世界野生物基金组织同债务国金融机构、中央银行、政府资源管理机构或私人自然资源保护组织达成原则协议，确定兑换当地货币的汇率及管理和使用这笔资金的代理机构，然后以其收到的捐赠资金从私人银行或二级市场以折扣价购进债务后，转售给债务国资源管理机构或私人自然资源保护机构，并向该国中央银行兑换成该国货币，然后再交给资源保护机构用于环保项目投资。(3)债务调换。债务调换指发行新债券以偿付旧债。具体做法为一国以债券形式举借新债，出售债券取得现款，以便在二级市场上回购债务，或直接交换旧债。这种方案的设想是，如果新债券能比现存债务以较小的折现率出售，那么其效应将是减少债务而不必使债务国动用大量外汇储备。但这种方法受限于一国的资信状况以及资本市场的发达程度。33

22第九章一、填空题1、外汇市场，支付国际收支差额；2、黄金储备，外汇储备，在IMF的储备头寸；3、规模管理，结构管理；4、流动性，安全性，收益性；5、进口比例法，机会成本说，储备需求函数法，定性分析法。二、不定项选择题1、ABCD；2、ABC；3、C；4、A；5、B；6、ABCD；7、ABC；8、AC；9、B；10、D三、判断分析题1、×黄金是一国国际储备的的重要组成部分。2、×目前我国的国际储备资产也是由黄金、外汇储备、特别提款权和在IMF的储备头寸四个部分组成。3、√4、×目前，国内外并没有一个统一适用的标准。5、×它只能在IMF及会员国政府之间发挥作用，可同黄金、外汇一起作为国际储备，并可用于会员国向其他会员国换取可兑换货币、支付国际收支差额、偿还IMF的贷款。四、名词解释略，参见教材。五、简答题1、国际储备是指一国货币当局能随时直接地或通过同其他资产有保障的兑换性用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。33

23通常所讲的国际储备是狭义的国际储备,只限于无条件的国际清偿力（即自有国际储备），而不包括有条件的国际清偿力（即一国潜在的借款能力）。国际清偿能力是广义上的国际储备，包括：一国为本国国际收支赤字融资的现实能力（即国际储备）和一国为本国国际收支赤字融资的潜在能力（即一国对外借款的最大可能能力），等于自有储备和借入储备之和。2、随着历史的发展，国际储备的资产的构成也不断地适应其发展。第二次世界大战之前，黄金和可以兑换为黄金的外汇构成各国的储备资产；战后，国际货币基金组织（IMF）先后为会员国提供了两类资产，用以补充会员国的国际储备。目前，国际货币基金组织会员国的国际储备，一般可以分为四种类型：黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和分配给成员国的尚未动用的特别提款权(SDRs)。其来源主要包括：（1）国际收支顺差；（2）中央银行在国内收购黄金；（3）中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币；（4）一国政府或中央银行对外借款净额；（5）国际货币基金组织分配的储备头寸和特别提款权。3、国际储备是指一国货币当局能随时直接地或通过同其他资产有保障的兑换性用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。其作用主要有：（1）清算国际收支差额，维持对外支付能力；（2）干预外汇市场，调节本国货币汇率；（3）作为偿还外债的信用保证；（4）获取国际竞争优势。4、国际储备结构管理应遵循流动性、安全性和收益性三项基本原则。5、国际储备资产的管理包括国际储备的规模管理和国际储备的结构管理。通过这两方面的管理要解决两个问题：一是如何确定和保持国际储备的适度规模；二是在储备总额既定的情况下，如何实现储备资产结构上的最优化。33

246、决定一个国家对国际储备需求量的影响因素主要有以下几个方面。一是持有国际储备的成本，国际储备的需求与国际储备的机会成本呈负相关关系。二是贸易状况，一般而言，进出口规模越大，表明对外贸易在该国国民经济中的地位越高，对外贸易的依存度也就越高，需要的国际储备较多；反之则较少。三是一国汇率制度的选择，总得来说，汇率制度越是灵活、干预程度越低，汇率的变动越是自由，货币当局对国际储备的需求也就越少。四是外汇管制程度，如果一国经济开放度低，管制严，一切外汇收支都按计划或须经批准，需要的储备就少；管制越松，需要的储备就越多，二者呈反向变化。五是货币在国际储备体系中的地位，本国货币在国际储备体系中的地位较高，本国货币输出规模可以大一些，对国际储备的需求就少一些；反之就多一些。六是借债能力，如果一国具有较高的资信等级，具有较强的借用国外资金的能力，其国际储备水平就可以低一些。相反，如果一国的国际资信较差，则需要较高水平的国际储备。7、储备的适度规模理论主要是通过各种方法测度储备的数量多寡，判断其是否满足储备需求。（一）进口比例法其方法是用储备额与进口额之间的比例来衡量国际储备规模的适度性。通常，一国持有的国际储备应能满足其3个月的进口需要。由此，有些国家将国际储备与贸易进口额比率设定为25%，这就是依据进口比例法而来的。除了进口比例法之外，西方经济学家又提出了国际储备与其他一些变量的比例来衡量国际储备量。如布朗（W.M.Brown）提出采用国际储备和国际收支差额的比例，这种方法部分弥补了进口比例法的缺点。（二）机会成本说机会成本说是通过比较持有国际储备的机会成本及收益率来确定国际储备的适度规模的，又称成本收益分析法。其用概率形式预测国际收支逆差的发生，反映了国际储备需求量与国际收支预期之间的关系，触及了国际储备需求分析中一直存在的“同时性”问题。（三）储备需求函数法储备需求函数法又称回归分析法。该理论产生于20世纪60年代末期，经济学家使用计量模型对影响一国国际储备的因素进行回归与相关分析，构成储备需求函数。其中比较重要的有弗兰德斯模型，弗兰克尔模型和埃尤哈模型。（四）定性分析法该理论认为，影响一国国际储备水平的因素有以下六点：储备资产的质量，各国经济政策的合作态度，国际收支调节机制的效力，政府采取调节措施的谨慎态度，清偿债务的资金来源及稳定程度和国际收支的动向及经济状况。第十章一、填空题33

251、汇率制度安排，国际储备资产的确定，国际收支的调节方式；2、国际金本位制阶段，布雷顿森林体系阶段，牙买加体系；3、“两个挂钩”，固定汇率制；4、欧洲货币单位，“一篮子”；5、实现西欧各国货币的一体化，稳定汇率机制，平价网体系。二、不定项选择题1、C；2、AD；3、D；4、ABCD；5、ABCD；6、C；7、ABC；8、ABCD；9、AC；10、ABCD三、判断分析题1、×布雷顿森林体系下的国际货币制度是以美元一黄金为基础的国际金汇兑本位制。2、×汇率的频繁波动不仅影响对外贸易和资本流动，而且使发展中国家的外汇储备和外债问题都变得复杂化。3、√4、×亚洲开发银行、非洲开发银行和泛美开发银行是半区域性的。5、√四、名词解释略，参考课本。五、简答题1、国际货币制度演变过程：世界上首次出现的国际货币制度是国际金本位体系，金本位制按其货币与黄金联系的程度划分有三种形式：金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。典型的金本位制从1880～1914年仅有35年时间，此后金本位制演变、发展为金块本位制和金汇兑本位制。经过第一次世界大战和1929—1933年的世界经济大衰退后，国际金本位制已经退出历史舞台。1944年建立国际货33

26币体系即布雷顿森林体系，其中心内容是双挂钩，即美元与黄金直接挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，与此同时建立了固定汇率制。20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃，达成了“牙买加体系”，此后的国际货币制度实际上是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率的货币体系。2、国际金本位制的典型特征：（1）实行固定汇率制；（2）黄金执行国际支付手段和国际储备货币的职能；（3）国际收支自动调节；（4）国际金本位制度是一个松散、无组织的体系。国际金本位制崩溃的原因来自其自身的弊端：（1）金本位制下，黄金供求和分配的矛盾突出；（2）金本位制度的自动调节机制是有限的。除了以上的基本原因外，第一次世界大战期间，由于各参加国都对黄金输出实行了严格的管制、禁运，因此国内也不再使用金币，纸币不能自由兑换成黄金。维持国际金本位制的三个基本条件遭到破坏，金本位制名存实亡。第一次世界大战后，各国先后着手恢复金本位制。然而，政治、经济形势同战前相比已大不相同了，传统的金本位制很难恢复。3、布雷顿森林体系的主要内容有：（1）建立一个永久性的国际金融机构——国际货币基金组织(IMF)。（2）规定以美元作为最主要的国际储备货币，实行美元一黄金本位制。（3）实行可调整的固定汇率制度。（4）IMF向国际收支赤字国提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难。其特点如下：（1）美元发挥了世界货币的职能，处于国际货币体系的中心地位。（2）实行钉住关元的可调整固定汇率制度。（3）运用两种方法调节国际收支的失衡。（4）国际性的货币机构发挥着积极作用。4、作为一国货币，美元的发行必须受制于美国的货币政策和黄金储备；作为世界货币，美元的供应又必须适应世界经济和国际贸易增长的需要。为满足国际贸易和国际金融的发展要求，美元供应必须相应扩大，在这种情况下，需要依靠美国国际收支持续出现逆差，但这必然影响美元信用，引起美元危机。如果美国保持国际收支平衡，稳定美元，则又会断绝国际储备的来源，导致国际清偿能力的不足，这是一个不可克服的矛盾，国际经济学界称为“特里芬难题”（美元的这种两难是美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬首先预见到的）。这正是布雷顿森林体系从一开始就存在的严重缺陷，所以它崩溃的命运是不可避免的。33

275、关于当前国际货币体系改革的倡议，主要可以分为三类，这恰好也反映了未来国际货币体系的三大潜在改革方向。方向之一，是在目前的美元本位制基础上进行修补，特别是建立以美联储为核心的双边本币互换机制，来作为应对各国金融风险的新机制。本轮全球金融危机爆发后，美联储将其在次贷危机期间与部分发达国家央行签署的双边美元互换机制永久化，就体现了这方面的努力。这种改革方向的优点包括：第一，属于存量改革而非增量改革，因此面临的阻力较小；第二，新增的双边美元互换机制能够在紧急时刻提供必要的国际流动性，从而能够缓解危机爆发时的紧张情绪。然而，这一方法也有缺陷。首先，这种改革既不能克服广义特里芬两难，也不能降低美联储货币政策的负面溢出效应。其次，美联储在与其他国家央行签署双边美元互换机制方面具有很强的选择性，这使得其他国家怀疑一旦本国爆发危机，能否无条件地、及时地从美国获取流动性支持。方向之二，是随着美元地位逐渐衰落，欧元与人民币地位逐渐上升，最终形成美元、欧元与人民币三足鼎立、共同充当全球储备货币的格局。国际货币体系多极化最显著优点是在美元、欧元、人民币各自发行当局之间形成了一种竞争机制。如果哪种货币发得过多，那么市场会采用“用脚投票”的办法，减持该货币而增持其他货币。这种竞争机制一方面能够部分克服广义特里芬难题，另一方面也使得各储备货币发行国在制订本国货币政策时，不得不兼顾全球经济对流动性的需求状况。不过，正如美国著名经济学家金德尔伯格所指出的，就系统的稳定性而言，多极化国际货币储备体系可能不如单极化体系，其原因在于，如果市场主体忽然之间都对美元失去信心，从而集体抛售美元资产、增持欧元与人民币资产的话，那么一方面会造成美元剧烈贬值、美国长期利率上升，甚至导致美国出现资产价格泡沫破灭以及经济衰退；另一方面也会造成欧元、人民币剧烈升值，通过出口渠道导致欧元区与中国经济增速显著下降。如何在引入竞争的同时维持系统的稳定性，是困扰多极化储备体系的一大难题。方向之三，则是在现有的国际储备货币之外另起炉灶，创建一种全新的超主权储备货币。2009年3月，中国人民银行行长周小川公开提出，在国际储备中扩大“特别提款权”33

28（SDR）用途，从而降低对美元依赖的建议，此举得到了包括俄罗斯、巴西等新兴市场国家的积极响应。当时的法国总统萨科齐也呼吁就美元地位、改革国际货币体系问题等进行正式讨论。用超主权储备货币来充当全球储备货币，一来可以从根本上克服广义特里芬难题，即将储备货币的发行与任何国家的经常账户逆差脱离开来；二来可以避免储备货币发行国国内货币政策对全球经济造成的负外部性；三来可以在铸币税的分享与使用方面兼顾全球公平，因此是一种理想的改革方案。然而，要从无到有地创建一种全新超主权货币，不但需要美国这样的既得利益者做出重大让步，而且需要全球各经济体集体行动，创建类似全球央行的机构。可以想象，如此重大、复杂的改革必然需要经过反复、艰苦的博弈，很难在短期甚至中期内实现，因此只能成为一种愿景。综上所述，当前国际货币体系改革的三个潜在方向，既有着各自的独特优势，也具有各自的缺点。因此，学术界以及政策制定者在这个问题上并没有停止争论，短期内形成共识的可能性也不大。不过，从深层次来看，这三个改革方向并不是相互排斥与替代的关系，很可能是相互补充的。从时间维度来看，对现有体系进行修补、形成多极化的储备货币体系、创建超主权储备货币，更像是在短期、中期与长期内国际货币体系改革的不同层次的目标。从大方向上来看，国际货币体系的改革正在由一个国家主导向由多个国家甚至国家群体主导的体系演进。6、1976年1月8日，国际货币基金组织的临时委员会在牙买加首都金斯敦召开会议，就许多有关国际货币制度的问题达成了协议，即《牙买加协议》。1978年4月1日，经过修改的国际货币基金协定正式生效。一般将其后的国际货币制度称为“牙买加货币体系”。该体系涉及汇率制度、黄金问题、扩大IMF对发展中国家的资金融通，以及增加会员国在IMF中的份额等问题。它对形成目前的国际货币制度有着重要作用。牙买加体系具有以下特点：(1)各国货币地位发生变化(2)以浮动汇率为主的混合汇率体制得到发展(3)国际收支的调节机制多样。但同时也具有一系列弊端：（1）储备货币过于分散（2）牙买加体系的国际收支调节机制仍不健全，国际收支危机的隐患犹存。(3)牙买加体系下的汇率体系也极不稳定。第十二章参考答案一、填空题1、汇率制度；汇率变动的幅度2、三；外汇储备；固定汇率3、货币危机、银行危机、外债危机、系统性金融危机33

29二、不定项选择题1、B；2、A；3、ABCD三、判断分析题1、×狭义的货币危机与特定的汇率制度相联系，其含义是在实行固定汇率制度的国家，当其货币的汇率受到投机性袭击时，该货币出现持续性贬值压力，迫使货币当局动用大量外汇储备或大幅度提高利率来维持汇率稳定，并最终放弃固定汇率制度，转而实行浮动汇率制度。2、√3、√4、√5、×第三代货币危机理论是基于1997年爆发的东南亚货币危机产生的。四、名词解释略，见教材。五、简答题1、引发国际货币危机的主要原因有：（1）汇率制度选择不当（2）金融体系脆弱（3）经济基础薄弱、财政赤字严重（4）货币危机的跨国传播2、（1）适当的汇率制度（2）健全的金融体系（3）合理的外债规模（4）保持区域金融稳定3、第一代货币危机理论不足之处：（1）模型的假设过于严格，限定了政府的单一行动规则，在国内信贷扩张、外汇储备消耗和货币危机之间的相互关系的分析上，也有些过于公式化和简单化。（2）第一代货币危机模型强调经济基本因素的作用，忽视了对外汇市场交易行为和公众心理预期的研究，对20世纪90年代后的货币危机的解释能力不足。33

30改进之处：第二代货币危机理论改进了第一代货币危机模型假设过于严格、政府单一行动准则等问题，认为仅仅依靠稳健的国内经济政策是不足以抵御货币危机的。第二代货币危机理论对第一代理论的不足之处进行了很好的补充，强调的是投资人的预期与政府决策间的相互影响作用，是在一个动态的环境下研究货币危机的发生问题。4、第一代着重讨论经济基本面，认为一国货币和汇率制度的崩溃是由于政府经济政策之间的冲突造成的。第二代的重点放在危机本身的性质、信息与公众的信心上，认为政府在固定汇率制度上始终存在动机冲突，公众认识到政府的摇摆不定，如果公众丧失信心，金融市场并非天生有效的，存在种种缺陷；这时，市场投机以及羊群行为会使固定汇率制崩溃，政府保卫固定汇率制的代价会随着时间的延长而增大。第三代货币危机理论，焦点则是金融体系与私人部门，特别是企业。认为关键在于企业、脆弱的金融体系以及亲缘政治，这是东南亚货币危机之所以发生的原因所在。第十二章一、填空1、支出调整政策支出转移政策2、丁伯根法则政策指派与有效市场原则合理搭配原则3、货币政策财政政策4、大于5、贬值二、不定项选择题1、ABC；2、AD；3、BD4、CD；5、ABCD；6、AB；7、ACD；8、ABCD三、判断1、√2、×在封闭经济下，经济增长、充分就业与物价稳定是政府追求的主要经济目标。3、×33

31在固定汇率制下，当经济内部处于衰退且失业增加，外部处于国际收支逆差时，追求内外均衡目标的方向不一致。财政应扩张，货币应紧缩。4、√5、×斯旺模型是建立在不考虑国际资本流动的假设前提之上的。四、名词解释略，见教材。五、简答题1、（1）调节社会总需求的工具：包括支出增减型政策和支出转换型政策。支出增减性政策主要包括财政政策与货币政策。支出转换型政策主要包括汇率政策与直接管制政策。（2）调节社会总供给的工具，它包括产业政策和科技政策等。（3）提供融资的工具，其政策工具包括官方储备和国际信贷。2、（1）在通胀与顺差并存时，若考虑以支出增加政策平衡国际收支，就会加剧国内的通货膨胀程度；若以支出减少政策稳定国内物价水平，则会进一步扩大国际收支的顺差规模。在失业和逆差并存时，政策当局也必然陷入同样的两难境地。换言之，在开放经济的特定运行状态下，可能会出现内外均衡难以兼顾的情形，即出现内外部均衡目标冲突（即米德冲突）。（2）没有详细分析资本流动对内外均衡关系的影响，也没有将这一点在政策措施中明确提出。此外，米德的分析主要针对的是固定汇率制度，但实际上，无论是在固定汇率制度还是在浮动汇率制度，内外均衡冲突的问题是始终存在的。3、（1）画图解释。当出现通货膨胀/国际收支逆差，失业/国际收支顺差区域时出现内外均衡的冲突，对内需使用支出增减政策，对外需使用支出转换政策。（2）未考虑国际资本流动对各国经济和外部均衡冲击的影响，其次，仍然无法解决固定汇率制度下或者可调整固定汇率制度下因汇率政策失效或效力较弱而出现的米德冲突；最后，通常情况下，决策当局很难准确知道内部均衡线与外部均衡线的相对位置，使得确定政策搭配远在的可行性不佳。33

324、蒙代尔根据财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同效果，提出了用财政政策实现内部均衡目标、用货币政策实现外部均衡目标的指派方案。这也就是“蒙代尔指派法则”。当出现通货膨胀/国际收支逆差时，需使用财政紧缩，货币紧缩；当出现失业/国际收支逆差时，需使用财政扩张，货币紧缩；当出现失业/国际收支顺差时，需使用财政扩张，货币扩张；当出现通货膨胀/国际收支顺差时，需使用财政紧缩，货币扩张政策。5、分别分析在固定汇率制度下，资本完全自由流动、不完全自由流动和完全不流动情况下的货币政策效力。（画图分析）最终得到结论，在固定汇率制度下，无论资本流动状况如何，货币政策均无效。6、当国际资本流动的利率弹性小于货币需求的利率弹性时，BP曲线斜率大于LM曲线的斜率，画图分析，财政政策有效性较高；当国际资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性时，BP曲线斜率小于LM曲线的斜率，画图分析，财政政策有效性缩水。7、首先，它遗漏了关于国际资本市场中存量均衡的讨论，因为在模型中，蒙代尔认为国际资本流动是利率差别的唯一函数，因而只要存在利差，资本就会一贯的流动从而弥补任何水平的经常项目不平衡，而在现实中各国间的利率差别普遍存在。其次，在外部均衡的标准上，蒙代尔非常强调资本账户，而国际资本流动是利率差别的唯一函数，因此如果一国出现国际收支逆差，只有通过提高国内利率以吸引资本流入，但是这既是一个挤出私人投资，又是依靠对外债台高筑的取得外部均衡的政策。33