出境游综合服务系列深度报告

《出境游综合服务系列深度报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业研证券研究报告究＃industryId＃出境旅游行业＃title＃出境游综合服务系列深度报告之一增持(维持）＃createTime1＃2015年9月27日行业重点公司投资要点深重点公司评级＃summary＃五大因素推动出境游持续增长。我国城镇人口逐年增加，城镇人口收入逐度易食股份增持年提高，欧元、日元贬值促进赴欧、日旅游，签证政策放宽和国际航线增研众信旅游增持多释放出境游需求。未来3年出境游人数增速有望维持20%左右，出国游究中国国旅增持增速在30%左右。中青旅增持报我国出境游市场呈现新特征。从收入水平和出境游占人口比例上，我国出告＃relatedReport＃境游处于日本

2、上世纪80年代初、韩国90年代初的水平，我国出境游未来相关报告发展空间、发展时间巨大。总量上，我国已是世界最大出境游消费市场。《人民币贬值对出境游影响没人民币贬值对出境游影响没有客源地上，出境游需求高增速由一线城市向东部二线、中部省会城市蔓延；想象那么大》2015-08-14中部正在培育出境游需求，会在收入提高后被刺激释放。目的地上，亚洲《全产业链资源加优异团队，全产业链资源加优异团队，打造游仍为国内总体出境游的主导；成本较高的欧洲游，在东部发达省份如浙世界级旅游企业——易食股份江，2015上半年增速已赶上亚洲游增速，欧洲游需求从东部向内地蔓延。暨凯撒旅游深度报告》2015-06-

3、04国内出境游市场规模5年3万亿，10年5万亿。借助敏感性分析，未来5《定增方案助力公司打造全方位出境综合服务提供商》年，我们预计出境游人数年增速17%左右，人均消费增速7%左右，出境2015-05-19游消费规模增速25%左右，5年后市场规模在3万亿左右。在5万亿的基《立志成为中国最具竞争力的立志成为中国最具竞争力的全础上，未来5-10年，预计出境游人数年增速10%左右，人均消费增速5%方位出境综合服务提供商——左右，出境游消费规模增速16%左右，10年后市场规模在5万亿左右。众信旅游2014年年报点评》2015-05-12传统旅行社变革通过兼并收购上下游资源实现全产业链运营

4、。海外经验：《业绩快速增长，新业态拓展存亮点——中青旅2014年年报点世界最大的出境游运营商欧洲途易，通过15年对上下游资源的兼并收购，评》2015-04-20建立从航空到酒店到旅行社的全产业链生态圈。国内变革：凯撒旅游借壳＃分析师：emailAuthor＃易食股份，背靠海航构建的旅游生态圈，建立零售、批发、地接全产业链；李跃博众信旅游上市后通过不断资本运作收购上下游资源，目标建立出境游综合liyb@xyzq.com.cn服务提供商。S0190512070003投资建议：易食股份和众信旅游都在打通上中下游，发展全产业链出境游。研究助理：＃assAuthor＃易食股份通过收购凯撒旅

5、游，借助凯撒已经布局的上中下游产业链和正在王家远拓展的下游直营销售链，依靠海航集团已经建立的“航空+酒店+邮轮”生wangjiayuan@xyzq.com.cn态圈，在全国范围内拓展迅速，发展道路与欧洲TUI有相似之处。众信旅游通过一系列的兼并收购，整合上中下游产业链，构建涵盖内容广泛的出境游综合服务平台。我们给予两家公司“推荐”评级。风险提示：整合上中下游出境游产业链不及预期。请阅读最后一页信息披露和重要声明段行业深度研究报告目录1.五大因素助力出境游，未来三年出国游年增速30%..................................-4-1.1人口基数：城镇化进程

6、扩大出境游人口基数........................................-4-1.2物质基础：收入提升奠定物质基础......................................................-5-1.3汇率条件：欧日量化宽松外币贬值，入境需求显著释放......................-5-1.4政策催化：签证放宽释放出境游需求..................................................-6-1.5航线催化：国际航线增加提升出境游客流......................

7、.....................-7-1.6未来3年出境游人数有望保持20%增速，出国游人数保持30%增速....-8-2．中国稳居世界最大出境旅游消费国，市场特征明显..................................-9-2.1我国出境游处于日本上世纪80年代初，韩国90年代初的水平............-9-2.2发达经济体的出境游比例，稳定维持在较高水平.................................-9-2.3稳