我国证 券公司提升竞争力研究

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1、Highlights本期专辑我国证券公司提升竞争力研究■信达证券股份有限公司研究开发中心王小军关竹一、证券行业发展历程与现状国这一比值为162.28%和11.26%。甚至，美国排名经过多年的发展，我国资本市场在国际上的地靠前的几个大型证券公司资产规模基本相当于整个位有所提高，2017年6月21日，A股成功纳入MSCI中国证券行业的资产规模。可以看出，不论是总资指数。随着资本市场改革的逐渐深入，证券行业正产还是净资产，其占GDP比重均较美国证券行业有处在快速增长的历史机遇期，券商综合转型步伐不较大差距，差距的主要原因在于我国证券公司杠杆

2、断加快，但利率市场化进程的加快，互联网金融影率低于美国证券行业。响的扩大以及监管环境的进一步趋严，对行业的经（二）营业收入方面营管理和盈利能力也造成不同程度的影响。目前行2008－2015年，我国证券行业营业收入占当年业专业化和差异化发展趋势愈发明显，竞争格局也GDP的比重从0.4%上升至0.84%，2016年受行情影正在发生深刻变化。响下滑至0.44%，而2016年仅摩根大通、摩根士丹截至2017年6月底，中国证券行业共有129家券利和高盛三家证券公司的收入占当年GDP的比重已商，证券行业总资产5.81万亿元，净资产为1.75万达到

3、0.84%。从这一比例来看，我国证券行业的收亿元，净资本为1.50万亿元；129家证券公司当期入规模增长较快，收入占GDP的水平与美国相比仍实现营业收入1,436.96亿元，实现净利润552.58亿有差距。元。从收入总量来看，我国证券行业已经具有一定（三）盈利模式方面规模，但是与发达国家相比仍然存在差距。受佣金自由化的影响，美国各家证券公司纷纷（一）资产规模方面建立不同的盈利模式以开拓市场，提升竞争力。例截至2016年底，我国证券行业的总资产和净资如，美林证券凭借理财顾问模式长于卖方资管业产占当年GDP的比重分别为7.78%和2.21

4、%，同期美务，高盛则以出色的并购能力，稳居全球并购交易中国证券2017年第12期59本期专辑HIGHLIGHTS第一把交椅。对比海外券商的盈利模式，我国证券商地位十分稳定，中小券商很难打败现存的大型券行业仍停留在依靠经纪业务为主的盈利模式。即使商进入行业前列。未来，大型券商凭借自身的人作为行业发展较为领先的上市券商，收入结构也与才、技术和资金优势，竞争优势将更加明显，证券海外大型券商存在差异，即以经纪业务为主，自营行业市场集中度将进一步提升，中小券商的市场份业务和资本中介业务次之。额将进一步被挤压，生存状况堪忧。此外，我国证券公司的业

5、务发展过于单一，在另一方面，我国证券行业近几年来得到政策支服务上并未深度挖掘客户需求，缺乏自身的核心竞持，资本市场持续推进，创新类业务得以快速发争优势。以通道业务为例，2016年证券期货行业资管展，如2012年的融资融券业务、2015年的新三板业业务以被动管理（通道业务）为主：主动管理占比务，都成为证券行业重要的业务收入来源。创新业为34.9%，被动管理占比65.1%。券商资管业务结构中务的层出不穷，不仅拓宽了证券公司的业务经营范主动管理规模占比为28.5%，远低于行业整体水平。围，还有助于改变证券公司收入结构单一的模式，我国证券行业

6、发展程度低、资产规模偏小、业实现证券公司的差异化发展。务结构失衡等，因此证券公司竞争力的提升主要是围绕以上方面开展。竞争力提升既是我国证券公司三、证券公司竞争力现状目前亟须解决的问题，也是证券公司未来发展战略（一）衡量竞争力指标：证券公司分类评级管的主要方向。理办法2017年7月，中国证监会发布修订后的《证券公二、证券公司亟须提升竞争力司分类监管规定》（以下简称《监管规定》），对相与发达国家的投资银行相比，我国证券行业规关评价指标结合行业实际和监管需要进行优化，完模仍然差距很大。从主要发达国家的发展路径来善合规状况评价指标体系，强化风

7、险管理能力评价指看，除德国之外，美国、日本、英国等国的证券业标体系。减分项目包括公司被出具警示函、责令公开起步阶段业务同质化程度均较高，发展到一定程度说明等处罚事件，其中公司被实施暂停业务许可行政均会出现分化，并且随着分化的加剧，整个行业愈处罚，或者董事、监事、高级管理人员因对公司违法加呈现出强者恒强的态势。具体表现形式为：大券违规行为负有责任被采取终身市场禁入的，每次扣8商并购小券商，拥有大部分市占率；小券商采取差分；加分项目则主要围绕证券公司市场竞争力设定相异化发展战略，发展优势业务在市场中获得一席之应指标。地；从而形成大型综合券

8、商与特色化小券商共同竞《监管规定》维持分类监管制度总体框架不变，争的局面。主要围绕证券公司风险体系的搭建以及各项业务的发一方面，随着我国证券行业竞争格局的不断发展等方面展开，可以作为证券公司未来发展方向上的展，不论是营业