内部回收率方法

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1、第六章内部回收率内部回收率方法增量内部回收率外部利率和内部回收率第一节内部收益率法一、内部收益率（IRR）二、判据三、案例内部收益率法：基本思路：根据各方案经济指标数据分别计算求解出使得相应方案净效益现值(或净效益年金)等于零或其效益费用比等于1时的那个折现率即内部回收率,再与最低希望收益率比较及相互比较大小,优选方案。可直接解方程求解,或查表插值求解,或试算近似求解,或图解近似求解。③内部收益率法步骤(要点)：ⅰ.列举方案：全面列举可参比方案(包括零方案)。ⅱ.计算经济指标：计算各方案的效益、费用指标(采用同一价格,并考虑价格变化用同一通胀率)。ⅲ.选择基准

2、年：所有参比方案应选择同一基准年(确定同一时间基准点)。ⅳ.绘制流程图：绘制每个方案的现金流程图。ⅴ.计算评比指标：分别假设折现率，计算方案的NPV(或NAV)，试算求得方案内部收益率IRR。ⅵ.优选方案：将各方案的IRR值与最低希望收益率比较，然后相互比较大小,优选方案。内部收益率(IRR)使项目在整个计算期内净现值为零的折现率就叫项目的内部收益率。判别标准:IRR≥i0(基准收益率)，项目可行;IRR＜i0(基准收益率)，项目不可行。以上只是对单一方案而言；多方案比选，内部收益率最大的准则不总是成立。求解内部收益率采用线性内插法。先分别估计给出两个折现率i

3、1，i2，且i1＜i2，再分别计算与i1，i2相对应的NPV1，NPV2。若NPV1>0，NPV2<0，则上式计算误差与(i2-i1)的大小有关，一般取(i2-i1)≤5%。求解内部收益率方法内插法求IRR图解NPVNPV1NPV2i1IRRii2i1、初选一个折现值i，计算净效益现值，若净效益现值NPV恰好等于0，则i为所求的内部收益率IRR2、若净效益现值NPV大于0，选择较大的i值重新进行计算，至净效益现值NPV恰好等于0，则i为所求的内部收益率IRR3、若出现i1〈i2，NPV（i1）〉0，NPV（i2）〈0，则可用插值法进行计算内部收益率的计算步骤1

4、、对单一方案的经济评价，若求出的收益率大于或等于规定值，即认为该方案可行。2、国民经济评价时，一般要求大于12%；财务评价时，应大于行业基准收益率，水力发电工厂一般取10%。3、对多方案优选时，需计算增量的内部收益率，若增量的内部收益率大于规定值，则认为投资方案大的为最优方案。4、增量的内部收益率指两方案各年净现金流量的差额的现值之和为0的折现率。例某项目净现金流量如表。当基准折现率为12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。年末012345净现金流量-1002030204040解:设i1=5%,i2=10%,分别计算净现值:NPV1=-

5、100+20(P/F,5%,1)+30(P/F,5%,2)+20(P/F,5%,3)+40(P/F,5%,4)+40(P/F,5%,5)=27．78(万元)>0NPV2=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5)=10．16(万元)>0因为要求NPV1>0，NPV2<0，故重设i1=10%,i2=15%，分别计算净现值:NPV1=10．16(万元)>0NPV2=-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+4

6、0(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5)=-4．02(万元)<0内插法求内部收益率IRR:IRR=10%+(15%-10%)×10.16/(10.16+4.02)=13.5%IRR>i0=12%，所以项目可行。内部收益率的经济含义：在项目的整个计算期内，按利率i=IRR计算，始终存在未回收的投资，只是在项目结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算期内，项目始终处于“偿付”未被回收投资的状态。说明IRR经济含义的现金流量图012345-100-113.520-93.5-10630-76-86.2520-66.25-75.240-35.2-4040基准收

7、益率(i0)又称最低期望收益率或目标收益率，是投资决策者对项目资金时间价值的估值。它是由投资决策部门决定的重要决策参数。定的太高，好方案可能被拒绝；太低，可能会接受太多的方案，其中一些方案的效益并不好。假定一个工厂用1000元购买了一套设备，寿命为4年，各年的现金流量如下图所示。按公式求得内部收益率ir=10%。这表示尚未恢复的（即仍在占用的）资金在10%的利率的情况下，工程方案在寿命终了时可以使占用资金全部恢复。具体恢复过程如下图所示。内部收益率的经济含义4003702202401000700400200012341100770440资金的恢复过程01234

8、4003702201000240220