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时间:2018-02-23
《(高子剑)vba的期权应用-》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、财务工程与EXCELVBA的应用:期权评价理论与实务东方证券研究所高子剑July2012纲要期权评价公式与VBA应用2影响期权价格的因素Black-Scholes评价模型-买权C=MAX[S-K,0]tS是目前现货价格r是无风险利率T是距离到期日期间0rTCallPriceSN(d)KeN(d)012σ是波动度(Volatility)S2)ln(0)(rTdK2ddT121T3影响期权价格的因素Black-Scholes评价模型-卖权P=MAX[K-S,0]tr是无风险利率S是目前现货价格T是距离到期日期间0rTPut
2、PriceKeN(d)SN(d)201σ是波动度(Volatility)S2)ln(0)(rTdK2ddT121T4影响期权价格的因素各变量对期权的影响买权(CALL)卖权(PUT)履约价(K)-+现货价格(S0)+-距离到期日(T)++无风险利率(r)+-波动率(σ)++5履约价与期权价格〄Call(European):S=100,T=30天,R=2%,=25%權利金25201510508090100110履約價120www.eurexchange.com6履约价与期权价格〄Put(European):S=100,
3、T=30天,R=2%,=25%權利金25201510508090100110履約價1207www.eurexchange.com目标物价格(S)与期权价格(P)〄Call(European):K=100,T=30天,R=2%,=25%權利金2520151050標的物價格80901001101208www.eurexchange.com目标物价格(S)与期权价格(P)〄Put(European):K=100,T=30天,R=2%,=25%權利金2520151050標的物價格80901001101209www.eurexchange.com
4、如何判断目标物价格变动风险-Delta〄公式:P選擇權價格變動delta△=S標的物價格變動〄定义:选择价值随目标物价格变动的变动率。〄Call的delta是正值、Put的delta是负值。以点为单位。〄若Call的delta=0.5,代表目标价格上升1点或下跌1点,则Call的价格会随之上升或下跌0.5点。www.eurexchange.com10ForaEuropeancalloptiononanon-dividend-payingunderlying,thevalueoftheoptionis:Call之△N(d,)Put之△
5、N(d)1C1P1故△△1CP11www.eurexchange.com如何规避目标物价格变动风险-DeltaHedge〄DeltaHedge含义:使用金融商品规避现有部位价格波动风险〄作法:加入新部位,令Delta为零〄举例:现有部位,卖出20手2500Call〄风险:若行情大涨,将面临损失〄参考指标:1手2500Call之Delta约为0.4www.eurexchange.com12如何规避目标物价格变动风险-DeltaHedge〄规避指数上扬风险→令Delta为0原部位总Delta:-20手×0.4=-81手期指之Delta为1故
6、买进8手期指改变Delta后,若行情上扬100点:期权损益=-20×100×0.4=-800点期货损益=8×1000=800点13www.eurexchange.comDeltaVS.SpotPrice〄Call(European):K=100,T=30天,R=2%,=25%Delta1.000.800.600.400.200.00標的物價格809010011012014DeltaVS.SpotPrice〄Put(European):K=100,T=30天,R=2%,=25%Delta標的物價格0.008090100110120-0.20
7、-0.40-0.60-0.80-1.0015DeltaVS.Strike〄Call(European):S=100,T=30天,R=2%,=25%Delta1.000.800.600.400.200.00K809010011012016DeltaVS.Strike〄Put(European):S=100,T=30天,R=2%,=25%DeltaK0.008090100110120-0.20-0.40-0.60-0.80-1.0017DeltaVS.TimeDelta△forCallDelta△forPut1.000.00T00.20.40
8、.60.810.80-0.200.60-0.400.40-0.600.20-0.800.00-1.0000.20.40.60.8T1Red:价外,Blue:价平,G
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