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1、财务预警模型——分析、比较、评价□浙江商业职业技术学院何荣华/撰稿基金项目:本文系作者主持的浙江省商性主要体现在:1.对于哪些是最重要的预测和33家非破产公司的32家,总体正确率为业经济学会2005年度立项课题(SJH0507)指标,分析者得出了不同的结论。2.尽管对较95.45%。阶段性研究成果长一段时期进行的单变量比率分析可能说多元线性函数模型的判别精度较高,而明公司正处于困境或未来可能处境困难,但且体现了综合分析的观念,使得以后的财【摘要】财务预警模型的构建方法是多这不能具体证明公司可能破产以及何时会务预警研究开始采用多元分析的方法。其
2、种多样的,本文对企业财务预警模型进行了破产。3.单变量比率分析得出的结论可能会局限性主要体现在:1.该模型较为复杂,需比较深入的分析与比较,并在此基础上,给出受到企业外部经济环境(如通货膨胀或紧缩)要的基础资料较多,要花费大量的时间做了财务预警模型进一步研究的内容和方向。的影响。4.它只重视某个指标的分析能力,若数据的收集和分析工作。2.该模型对财务失企业管理人员知道了这个指标,就会尽可能败前一、两年的预测精度较高,而在两年以财务预警是通过对企业财务报表及相地去粉饰这个指标,掩盖企业的财务危机。5.上时间的预测中,该模型的预测精度大幅关经营资
3、料的分析,利用及时的财务数据和单变量分析法虽然简单,但却因不同财务比下降,原因可能是某些财务比率的恶化只相应的数据化管理方式,将企业所面临的危率的预测方向与能力经常有相当大的差距,是一种表象,而不是企业陷入财务危机的险情况预先告知企业经营者和其他利益关有时会产生对于同一公司使用不同比率预原因和本质。3.多元线性函数模型的使用是系人,并分析企业发生财务危机的原因和企测出不同结果的现象,因此招致许多批评,建立在统计和数学技术的基础上的(要使业财务运营体系隐藏的问题,以提早做好防而逐渐被多变量方法所取代。误判率最低),因此其要求有一个很严格的范措施
4、的财务管理活动。相应地,财务预警(二)多元线性函数模型假设条件,即假设预测变量是呈联合正态模型就是借助企业一系列财务指标和非财多元线性函数模型是对企业多个财务分布,而且两组样本要求等协方差,而一般务指标来识别企业财务状况的判别模型。比率进行汇总,求出一个总判别分值来预的样本数据是无法满足这一要求的。所以测企业财务危机的模型。它从总体的、综合我们的一些研究在不满足这一假设时,都财一、财务预警模型的分析与比较的角度来检查企业的财务状况,未雨绸缪,是近似地使用该模型,这无疑会降低他的(一)一元判定模型做好财务危机的规避或延缓财务危机的发预测精度。会
5、一元判定模型是指利用单个财务比率生。多元线性函数模型中应用最广的是Z(三)对数比率(logit)回归模型经来进行财务预警,以判断企业是否发生财务分数模型。Z分数模型最早是由美国学者随着数理统计的发展和应用,又有一些危机的一种预测模型。当模型中所涉及的几Altman于1968年开始研究的。他选定了5研究者提出了logit回归模型,它是一种条件纬个财务比率趋向恶化时,通常是企业发生财个指标,从企业的资产规模和折现力、获利概率模型,该模型是建立在累计概率函数的务危机的先兆。1932年,Fitzpatrick最先进能力、财务结构、偿债能力、资产利用效
6、率基础上的,一般运用最大似然估计的方法。财行了单变量破产预测研究。他以19家公司等方面综合反映了企业财务状况。最终的logit回归模型假设企业破产的概率为p,同务作为样本,运用单个财务比率将样本划分为预警模型如下:时假设Ln[(P(/1-P)]可以用财务比率解释。破产和非破产两组,发现判别能力最高的是Z=O.12X1+0.014X2+0.033X3它首先假定Ln[(P/(1-P)]=a+bx,然后推导预净利润/股东权益和股东权益/负债两个比+0.006X4+0.999X5;出P=e(a+bx)/[1+e(a+bx)],从而计算出企业破警率。1
7、966年,Beaver以单变量分析法发展出上式中Z为判别函数值,X1是营运资本产的概率(其中:e是自然常数2.718282;用财务危机预测模型。他使用5个财务比率分/总资产;X2是留存收益/总资产;X3是息税最大化对数似然函数可以求得参数a,b)。如别作为变量对79家经营未失败公司和79前收益/总资产;X4是权益市值/账面总负果P>0.5,则企业破产的概率比较大;如果家经营失败公司进行一元判定预测,发现现债;X5是销售收入/总资产。根据Altman的P<0.5,则表示企业财务正常的概率比较大。金流量/负债总额财务预测的效果最好,净实证研究表明
8、,Z值如果低于1.81,表明企最先使用该模型的是Ohlson(1980),他选取利润/资产总额次之,其模型在失败前5年业破产可能性很高;Z值如果高于2.99,则了1
