EVA 价值评估

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1、基于EVA的企业价值评估方法摘要：EVA不仅是近年来在国外比拟流行的用于评价企业经营管理状况和管理水平的重要指标，而且还可以引入价值评估领域，用于评估企业价值。基于EVA的企业价值评估方法与现行公认的企业自由现金流量折现法相比拟，不仅在评估结果上是一致的，而且还具有与企业价值相关联又便于对价值实效计算考核的双重优点。关键词：企业价值评估；EVA；EVA估价法；FCFF估价法1引言20世纪80年代初，美国的某咨询公司提出了一种企业经营业绩评价的新方法——EVA方法，在全球范围内得到广泛应用。EVA不仅

2、是近年来在国外比拟流行的用于评价企业经营管理状况和管理水平的重要指标，而且还可以引入价值评估领域，用于评估企业价值。2EVA简介EVA是英文EconomicValueAdded的缩写，可译为：资本所增加的经济价值、附加经济价值或经济增加值等。EVA指标设计的根本思路是：理性的投资者都期望自己所投出的资产获得的收益超过资产的时机本钱，即获得增量受益；否那么，他就会想方设法将已投入的资本转移到其他方面去。根据斯特恩·斯图尔特咨询公司的解释，EVA是指企业资本收益与资本本钱之间的差额。更具体地说，EVA就

3、是指企业税后营业净利润与全部投入资本〔债务资本和权益资本之和〕本钱之间的差额。如果这一差额是正数，说明企业创造了价值，创造了财富；反之，那么表示企业发生价值损失。如果差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。EVA指标最重要的特点就是从股东角度重新定义企业的利润，考虑了企业投入的所有资本〔包括权益资本〕的本钱，因此它能全面衡量企业生产经营的真正盈利或创造的价值，对全面准确评价企业经济效益有着重要意义。根据EVA的内涵，EVA的一般计算公式应是：ＥＶＡ=税后营业净利润-资本总本钱其

4、中，税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出局部〔如果税后净利润的计算中已扣除少数股东损益，那么应加回〕，亦即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营本钱和费用〔包括所得税费用〕后的净值。因此，它实际上是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收益，反映了公司资产的盈利能力。资本总本钱为全部投资资本〔债务资本和权益资本之和〕的本钱，计算公式为：资本总本钱＝投资资本×加权平均资本本钱率因此，上述EVA的一般计算公式也可以表示为：ＥＶＡ=投资资本×〔投资资本回报率—加权

5、平均资本本钱率〕3基于EVA的企业价值评估方法由上述EVA的计算公式可知，当企业的税后净营业利润超过资本本钱时，EVA大于零，说明企业的经营收入在扣除所有的本钱和费用后仍然有