中国债券市场发展前景

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1、精品文档中国债券市场发展前景过十多年发展，目前中国债券市场已成长为继美国、日本之后的世界第三大债券市场，其分量和比重不言而喻。为配合资本市场改革和人民币国际化，今年以来，人民银行又密集出台了一系列银行间债券市场改革的政策措施。这些政策动向表明，随着资本市场和金融改革的持续推进，债券市场的改革放开将是下一阶段金融改革进程的重要方向，中国债券市场的市场化、国际化和深化改革，将作为完善货币政策传导机制、完成利率市场化、推动人民币国际化等一系列国家方略的重要组成部分而持续推进。一、债券市场的深化开放将扮演重要角色第一，从宏观金

2、融机构调整角度来看，扩大债券市场直接融资是降低过度货币化的有效途径。在直接融资比较发达的国家，货币供应与GDP之比通常较低；相反，在以间接融资占主导的国家，货币供应与GDP之比通常比较高。在此背景下，继续过度地依赖银行信贷支持实体经济发展，信用风险过于集中在银行体系，将造成债务快速积累和金融体系相对脆弱，也将降低货币政策传导实体经济的效果，不利于货币政策作用的发挥。第二，从推动利率市场化进程来看，成熟的债券市场是配合“新常态”2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创5/5精品文档货币政策调控的重要场所

3、。从目前中国货币政策的转型方向和政策走势来看，中国正处在推进利率市场化的过程中，利率市场化后，央行政策利率的变动如何传导到其他中长期固定收益市场利率，以及政策利率能否通过市场变动有效影响银行的存贷款利率，从而达到调控实体经济的目的，是利率市场化与实现“新常态”货币政策的关键。银行间债券市场是央行公开市场操作、发行央行票据的平台，也是国债大规模发行的主要场所。可以预见，由数量型向价格型工具的转变过程将主要通过债券市场完成。需要注意的是，目前债券市场还面临许多人为管制，如债券发行的准入管制、基金公司的准入限制、金融市场参与

4、主体的限制，债券市场的品种和定价机制尚不完善，信贷市场与银行间债券市场相对割裂，等等。随着债券市场的进一步深化，市场流动性已经不断完善债券市场利率传导机制，可以大大提高货币政策的调控效果与传导效率，配合财政政策的顺利实施。2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创5/5精品文档第三，从金融机构资产负债市场化角度来看，债券市场的深化改革是金融机构不断完善资产负债管理、风险控制和流动性补充工具的主要平台。利率市场全面放开银行利率管制,对于以往习惯依靠利差获取利润的商业银行而言，整个盈利模式都发生了改变。银行

5、在资产和负债端的竞争压力都将增加，同时，金融机构资产结构多样化、提高资产流动性需求也将逐步上升。另外，为了应对风险上升的政策措施和资本充足率监管要求，银行需要寻找更多渠道补充资本，也需要利用债券市场，以发行商业银行次级债等方式进行融资。债券市场的进一步发展，可以为银行资产摆布、风险对冲提供不同信用等级和期限的产品，为金融机构提供成熟、具有流动性的投融资平台，有利于金融机构进行不同期限配比的资产负债和流动性管理。同时，银行也可以逐步参考债券市场基于市场化的利率水平，为内部风险定价、资产结构管理、流动性管理及投资管理提供统

6、一有效的市场定价尺度，从而进一步增加自身的风险管理与定价能力。二、发展趋势第一，国际机构参与比例进一步上升，参与者结构更为均衡。目前在顺应人民币国际化不断推进的大背景下，中国已加快推动、完善债券投资者结构，特别是对境外机构的放开速度不断加快，包括三类境外机构参与银行间市场合格境外机构投资者QFII渠道，以及人民币合格境外机构投资者RQFII等渠道日益成熟，QFII和RQFII额度使用亦快速增长，今年7月央行又推出政策，进一步简化三类机构投资债券市场的难度，投资额度相应放开，这将有利于提升境外机构参与中国债券市场的比例，

7、令参与者结构更为均衡。2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创5/5精品文档第二，市场深度和流动性进一步改善，债券孳息率曲线有条件取代基准存贷款利率成为市场定价利率。尽管中国已是全球第二大债券市场，但中国债券市场的年换手率仅为倍。相比之下，美国债券市场的年换手率达到了倍。中国金融市场的换手率较低的主要原因在于，金融机构一般倾向于将债券持有到期，导致债券的交易活跃度下降。另外，各档期限债券的可流通规模和交易量相对不均衡，期限结构主要集中在1-10年，1年以下的短期国债占比为14%，不能满足市场参与者的流

8、动性管理需求，影响了债券市场交易活跃度，也难以形成有效的债券孳息率曲线。近期中国在交易品种和市场准入政策方面有了较大放开，交易品种已从现券、回购扩展到国债期货、利率产品，交易主体方面，除合资格的境外机构可进入银行间债券市场外，合资格的农村金融机构，信托产品、证券公司资产管理计划、基金管理公司及其子公司特定客户资产管理计划、保险资产