中国式初级资本市场

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1、中国式初级资本市场一产权交易的产业价值链产权交易所作为一个市场化的行业，其各种要素的进入和退出需要有一个增值的过程，才会使各要素在这个市场中共同发挥作用产生动力，才会使交易所作为一个独立的经济体长期运作下去；接下来我们将按广义分类的产权在交易所内经受的流转和增值过程来做一分析；交易所内交易的产权大类分为企业类的产权（股权、资产等）和资产类的其他产权，其中企业类产权交易又分为国有企业、民营企业的产权交易，以及非上市股份公司的托管交易；图1国有企业产权流转和增值过程在公有产权交易业务上，联交所已形成了一整套针对国有产权交易行之有效、规范稳固的市场化服务的商业模式；第一，通

2、过充分的信息披露和会员治理（包含合资格投资人）制度，积极实行多种措施拓宽信息发布渠道，广泛推介项目，千方百计查找潜在客户参加竞价交易；其次，对国有产权的流转和退出供应多种综合金融服务；通过开展询问策划服务，供应财务顾问、战略询问、法律事务和融资顾问等市场化专业化服务，完善国有企业的法人治理结构；同时，通过多种方式的融资方式为国有企业供应融资、重组、并购等增值服务，帮忙国有企业实现在一般竞争性领域的有序退出；最终，联交所以信息技术为手段，充分发挥拍卖和竞价交易系统各自优势，降低交易成本，挖掘投资者，实现阳光交易和公开竞价，使市场服务获得增值，并实现价格发觉的功能；包括运

3、用网络技术供应基础的在线数据查询和帮忙服务；运用网络竞价系统降低交易成本，防止恶意串通，实现转让资产保值增值；以互联网手段为产权市场供应网络竞价、路演、招标等创新服务，搭建多功能的产权市场电子商务平台建设等；图2民营企业产权流转和增值过程民营企业股权交易的增值服务为见证业务，而见证业务的市场化、专业化服务模式表达在以下方面；（1）防范法律风险，由于深圳移民城市的特性，在企业股权转让过程中，存在着诸多的法律风险，通过对股权转让过程中转、受让双方的真实意向表述的见证，可以有效地防范可能显现的法律风险，防止产生法律纠纷，为市场监管部门的登记工作起到前置的保证服务；（2）从市

4、场服务链条不行或缺的角度来看，见证业务具有不行替代性，深圳联交所的无纸化见证材料和标准化数据已经得到包括深圳市市场监督治理部门和政府其他相关部门的一样认可，是政府相关职能部门开展工作的前置性平台，将来也将成为政府外包服务必不行少的重要环节；（3）截止到2021年1月，深圳上市的企业有152家，总市值21491.12亿元，占沪深两市上市公司总数和总市值的比例分别是7.26%和8.23%；其中到2021年12月，经深圳联合产权交易所培养上市的企业已达56家，其中经联交所培养在中小板上市的科技企业占中小板总量的10%；深圳拥有如此众多高素养的高科技企业，一方面是企业自身经营

5、努力的结果，另一方面与深圳完善的多层次资本市场体系不行分割，而深圳联交所是多层次资本市场体系中的初级资本市场，通过对深圳市中小企业的见证、股改、托管、私募、柜台市场等一系列培养工作，优化了企业的法人治理结构、规范了企业的财务治理、保证了股东权益和经营者权益，同时为企业的进展壮大供应信息披露、推介、路演和私募等服务，为培养深圳企业走向资本市场供应了专业化、市场化的增值服务模式；联交所针对非上市股份公司的市场化增值服务模式主要有：①规范公司行为，供应法律询问服务，理顺企业股权关系，完善企业的法人治理结构，规范企业财务治理制度，保证股东的权益；②通过为企业供应改降服务，依据

6、企业的实际需求，积极开展询问策划服务，包括帮忙企业策划改制方案、融资方案、担任财务、法律顾问等，乃至在产权交易的全过程为企业供应询问策划服务；③帮忙企业融资，供应增资服务，对于把握核心技术而没有进展资金的中小高新技术企业，产权市场可以通过如小额担保、质押、私募、定向募集和并购贷款等多种方式帮忙其实现融资、重组、收购等增值服务；④为公开资本市场培养合格的上市企业；产权交易所作为综合性金融服务机构，可通过交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资和项目融资等金融服务，使交易双方获得更高的服务附加值，实现市场服务增值；图3资产类产权流转和增值过程在资产类产权的交易业务上

7、，联交所的市场化增值服务商业模式主要有以下几种；第一，在资产辅导阶段，通过对资产进行初选、评估系统挑选，确认产权，进行必要的尽职调查和商业评估，为资产（全部权、受益权、使用许可权等）设计交易方案，为资产上柜交易做预备；其次，在上柜阶段，资产持有人申请资产权益（全部权、受益权或使用许可权等）在SOTC深柜市场登记挂牌和推介路演，接受交易者的询问；SOTC电子交易系统接受投资人报价，并撮合交易；最终，资产类产权的交易模式分为三类，一次性转让、份额交易和募集设立；不同特性的资产类产权采纳不同的交易模式，后两种交易模式更是创新性的采纳了一级发行和二级市场化的