经济周期、行业周期性与盈余管理程度——来自中国上市公司的经验证据

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1、经济周期、行业周期性与盈余管理程度——来自中国上市公司的经验证据

2、主题文章

3、经济周期、行业周期性与盈余管理程度束自中国上市公司的经验证据*O陈武朝摘要本文研究了企业在经济周期不同阶段盈余管理程度是否存在差异，以及周期性和非周期性行业企业盈余管理程度是否存在差异。本文通过检验我国A股上市公司在2000-2011年间经济周期收缩翔和扩张期周乒月性与非周期性行业公司可操按性应计利润绝对值的差异，发现，周期性行止公司盈余管理程度总体上大于非周期性行业;盈余管理程度在经济收缩期大于扩张期，但这种差异主妥是由周期性行

4、业公司导致的:非周期性行:lt.公司的盈余管理程度在经济收缩期与经济扩张期并无显著差异，而周期性行业公司的盈余管理程度在经济收缩期显著大于经济扩张期。本文的检验结采表明，在研究盈余管理时，应考虑控制周期性行业与非周期性行业之间，以及经济周期不同阶段的差别。关键词经济周期;行业周期性;盈余管理;可揉按性应计利润*本义受国家自然科学基会(<>7门9<>72026)资助上市公司盈余管理是投资者、监管机构及会计准则制定机构关心的重要问题，也是学术界研究的核心问题之一。许多文献从不同角度对上市公司盈余管理的动机、方

5、向和程度进行了实证研究。然而，对于受宏观经济波动影响程度不一的不同行业而言，盈余管理的特点是否存在差别则较少涉及。本文按照宏观经济研究中对经济周期不同阶段的划分，研究了宏观经济收缩阶段和扩张阶段上市公司盈余管理的差异，并将上市公司划分为周期性行业和非周期性行业，研究了周期性和非周期性行业的公司在经济周期收缩阶段和扩张阶段盈余管理程度的差异。通过检验2000-2011年间经济周期不同阶段周期性与非周期性行业公司可操控性应计利润绝对值的差异，本文发现，26周期性行业公司盈余管理程度总体上大于非周期性行业;盈余

6、管理程度在宏观经济收缩期大于经济扩张期.但这种差异主要是由周期性行业公司导致的:非周期性行业公司的盈余管理程度在经济收缩期期与经济扩张期并无显著差异，fnJ周期性行业公司的盈余管理程度在经济收缩期显著大于经济扩张期。一、文献回顾上市公司盈余管理的影响因王军一百.是罔内外研究关注较多的领域。一些研究提供了中国上市公司把利润做大的动机的实证证据:(1)为在JPO时得到较高的发行价;(1.2)(2)为取得较高的配股价格或定向增发价格Y-<>7)(3)t市后避免报告亏损;(5,8-14((4)已经出现亏损的公司为

7、扭亏;[1川](5)利润平滑，如高盈利公司为避免利润下降;110.11,14.15)(6)高管为了薪酬目的;1161(<>7)为了不违反债务契约;11<>7)(8)非流通股股东所持股份解禁或减持;11町等等。另一些研究则为把利润做小提供了实证证据:(1)由于JPO前做大利润而导致TPO后的利润下滑;[1,2)(2)由于配股或定向增发前把利润做大而在配股或定向增发后业绩下降;(4](3)利润平惰，如盈利较好的公司为避免报告较高的利润t'.15.19J(4)为避免连续剧现亏损，或大清洗;111.13

8、.191(5)国有股权私有化之前为影响国有股转让价格;(20((6)管理层变更后为划清与前任管理层的界限并为未来业绩增加l提供空间;li9l(<>7)为了加大管理层行权的概率而在出台股权激励方案前做小利润;I21川等等。上述文献中有部分提到了企业在进行盈余管理时会考虑经济因素.但对如何考虑经济周期不同阶段的宏观经济情况则少有提及。国外一些文献讨论了宏观经商手F管理评论2013年16卷.第3期第26-35页济因素对企业盈余管理的影响。有研究发现，在经济周期的衰退和扩张时期，银行会采取不同的拨备计提与核销坏账

9、策略进行收益平滑，如在1990年代的繁荣扩张时期，盈利不错的银行通过加速计提某些贷款的损失准备把利润做小[24J而在1990年代之前的经济衰退时期，业绩差的银行会通过推迟计提某些贷款的拨备来把利润做大。[川与之不同的是，有研究发现，在1990-1991年的经济衰退期间，企业(不包括金融业)普遍把利润做小:在实际GDP增长非常强劲或非常疲软的季度，企业的可操控性应计利润绝大多数为负;盈余管理程度与实际GDP增长率呈非线性U型关系，即在实际GDP增长率处于较低水平时，盈余管理程度随实际GDP增长率增加而下降;

10、而当实际GDP增长率处于较高水平时，盈余管理程度则随GDP增长率增加而上升。[26J此外也有研究发现，盈余管理程度与实际GDP增长率呈非线性U型关系，并发现盈余管理程度在扩张期比衰退期小，规模小、盈余一股价比率(EP)低、易受经济周期影响的企业更倾向于在糟糕的时期较少进行盈余管理，而规模大、盈余一股价比率(EP)高、稳定的公司在这些时期则会进行更多的盈余管理。[2<>7J这些研究表明，企业盈余管理与经济周期有关。不同的是，一些