上海交通大学船建学院《财务管理》.pptx

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1、上海交通大学船建学院《财务管理》主讲人胡奕明教授上海交通大学安泰经济与管理学院2008.6.25讲座大纲企业管理中的财务财务管理范畴投资筹资对若干热点问题的探讨1.企业管理中的财务利润分配日常营运筹资投资财务管理的核心是{资金}公司财务与企业管理的关系企业供应商顾客雇员高级管理人员专利技术研发政府部门债权人股东原材料市场产品市场劳动力市场经理人市场技术市场税收监管机构银行、债券市场股票市场1.企业管理中的财务财务在企业管理的重要性企业外部：金融市场是现代市场体系的枢纽现代市场经济是经济关系货币化的经济，金融手段全面介入

2、社会经济的运行，金融活动牵导着商品的交换和生产要素的重组，发达的金融市场在现代市场体系中居主导地位。企业内部：企业资金运动贯穿现代企业生产经营主要过程和主要方面。资金运动形态：{原材料－半成品－产成品－产品}结论：公司财务－－围绕资金运动而展开，贯穿企业生产经营的全过程，并成为联结企业和市场、企业和政府的纽带。1.企业管理中的财务2.财务管理范畴为什么Walmar可以不用自己的钱建起大卖场？（拖欠货款超过100天）为什么一法国葡萄酒公司购回自己公司的股票？（股票回购－现金充裕/其它投资机会少）里昂银行上海－厦门的隔夜资金

3、权（日常管理）住房贷款还款方式中哪一种合算？（等本金/等额付款）为什么有的上市公司要借款发现金股利？（股利政策）2.财务管理范畴理财环境和基本理念资本预算组合投资与证券估值资本结构与财务杠杆长期融资对股东的分配：股利和股份回购运营资金管理金融风险管理财务分析兼并、收购、剥离与控股公司专题财务管理的主要内容：筹资活动、投资活动和收益分配最终收益的大小取决于投资的规模、组合及其效益，而投资的规模、组合及其效益又受制于筹资的数量、结合及代价。不同与会计和金融！2.财务管理范畴2.财务管理范畴－－投资货币时间价值－－投资项目评价

4、的基础净现值／内含报酬率股票估值投资组合货币时间价值：时间轴表示了现金流的时间性CF0CF1CF3CF20123i%CF为现金流，i为利率。在每个时期末尾做标记,这样时间0代表现在;时间1代表第一期的期末;或者是第二期的期初。货币时间价值终值（FV）和现值（PV）的计算:FVn=PV(1+i)n.这里有4个变量。如果3个是已知的，那么很容易可以计算出第四个。计算公式012310%01235%456134.01100133.101230100每年复利:FV3=100(1.10)3=133.10.半年复利:FV6=100(1

5、.05)6=134.01.将FVn=PV(1+i)n写成PV在左边的形式:()()PV=$10011.10=$100PVIF=$1000.7513=$75.13.i,næèçöø÷3.投资项目评价一般步骤：1.估计现金流(流入和流出)2.估计风险决定折现率－－资金成本k计算净现值(NPV)和内部收益率(IRR)5.如果NPV>0、IRR>k，表示可以进行该项投资净现值／内含报酬率项目L的净现值(NPV)是多少?1080600123k=10%项目L现金流：-100.009.0949.5960.1118.79=NPVLNPV

6、方法的原理NPV=现金流入的现值–成本=净收益如果NPV>0就接受这个项目.内含报酬率（IRR）方法0123CF0CF1CF2CF3成本流入IRR是使得现金流入的现值等于成本的折现率，它和NPV＝0是等价的。项目的IRR是多少?1080600123IRR=?-100.00PV3PV2PV10=NPVIRRL=18.13%>10%IRR方法的原理若IRR>k,则项目的收益大于成本－一部分收益用于提高股东收益，表示项目可以接受。如上例:k=10%,IRR=18.13%，股票估值什么是证券？证券，是指所有反映某种法律行为后果的

7、证纸，分所有权证券（如收据、保险单、行李提取单等）和有价证券两种。什么是有价证券？是某种权利的法律文件。它表示持证人对某一有价物具有所有权或有权取得一定报酬；要行使该项权利就必须保有该项证券，要转移该项权利，也必须转移该项证券。常见类型：商品证券（如栈单、提货单）、货币证券（如期票、汇票、本票和支票）和资本证券（股票、债券）一般证券价值的计算公式()()()PV=CF1+k...+CF1+k1n1221CFkn.012nkCF1CFnCF2价值...+++股票估价一般方法绝对估值方法相对估值方法股利折现模型（DDM）企业

8、自由现金流折现模型（FCFF）权益自由现金流折现模型（FCFE）市盈率法（P/E）EV/EBITDA市净率法（P/B）市销率法（P/S）一只股票，股息以持续的利率g增长。股票价值=股息的现值什么是永久增长型股票？股利折现模型对于一个持续增长的股票D1=D0(1+g)1D2=D0(1+g)2Dt=Dt(1+g)tP0=