分析专栏明年将是一个审慎的

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1、安邦集团研究总部总第3821期2010年12月13日星期一每日经济P1www.anbound.com.cnECONOMICDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86716781（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：明年将是一个审慎的开局之年中央经济工作会议如何落实的含金量在“三大会议”3如何看待坎昆会

2、议的成败？311月中国柴油产量创新高将缓解柴油荒4中国可能将医生收入与医药费脱钩推进“医药分家”改革4险资不大可能大举介入现有商业地产收购与保障房建设4开发商正在赌明年调控会为保增长让路5中国低端出口加工业面临进一步淘汰压力5住建部吹风房地产调控将在明年“成正果”5北京“治堵”政策的回旋余地极为有限62011年铁矿石高成本仍将挤压国内钢铁行业利润6金砖四国通胀高企CPI涨幅集体超标7贾康称中国考虑引入类似美国的房产税7发改委可能低估了食用油未来供给紧张的可能7收入分配改革滞后与通胀令高校毕业生生存艰难7河北以停电等非常规方式推动钢铁企业兼

3、并重组8高定价与拉长开发周期成为房企囤盘涨价的普遍手法8GDP数据显示中国物价涨幅可能超过11%8日本第三季度增长超过预期无助于缓解悲观预期9每日经济P9〖分析专栏〗【明年将是一个审慎的开局之年】中央经济工作会议日前结束。此次会议定下的最新政策基调是：“明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健，审慎灵活，重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展，调整经济结构，管理通胀预期的关系，加快推进经济结构战略性调整，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。”会议提出的明年宏观经济政策的基本格局，还是此前所披露过的：“松财政”配上“稳货币”。首先来看货

4、币政策，在我们看来，虽然名义上是“稳健”，但相对于过去实际上非常宽松的货币政策，明年的稳健实际上将会向偏紧回归。即使实际新增信贷控制在7万亿左右，比过去正常年份要高出不少，但相对于近两年习惯于近10万亿信贷的经济体系来说，不得不学会适应适当收紧的货币环境了。值得注意的是，“稳健”并不是完全一刀切。中央经济工作会议提出了“总体稳健、调节有度、结构优化”的要求，把好流动性这个总闸门，这就意味着，信贷资金的松或紧是要看结构的，在某些领域可能会依旧资金宽松，但另一些领域则会遭遇资金紧张。对于各级地方和各个产业来说，这就要看如何去往国家政策上去靠了

5、。再来看财政政策。今年财政政策定调“积极”，意味着明年经济形势在相当程度上将会是财政政策当家。看完官方披露的中央经济工作会议信息，安邦研究人员有一个感觉：政策紧缩的力度不如想象，二是宏观政策显得有些不明快。在我们看来，宏观政策上的谨慎和中庸，实际上显示了中央在复杂不确定的外部环境之下，试图兼顾多个目标的政策意图。明年中国宏观调控的确要兼顾不同的目标，一方面要保持经济平稳较快增长，加快经济结构调整。但如果经济增长不达到一定速度，结构调整就缺乏空间，甚至很可能会失败；另一方面，要应对不断增大的通胀压力，为经济过热降温，又必须适当紧缩政策。明年

6、宏观形势中，国际经济复苏势头仍是最大的不确定因素之一，而全球经济复苏关系到国际资本的流向、关系到中国的出口形势，以及中国宏观政策向哪边来倾斜。在此形势下，财政扩张手段与货币紧缩手段就必须搭配起来，总之要操之在我，使中央掌握主动。但值得注意的是，在财政政策当家的大前提下，中央又对可能的投资过热充满警惕。中央经济工作会议提出，“下决心压缩一般性支出；加强地方政府性债务管理，坚决防止借‘十二五’开局盲目铺摊子、上项目”。在我们看来，这更多应该“警告”的是中央与地方的政府投资。2011年的政府投资面临着一些变化：一是“4万亿”经济刺激计划已进入尾

7、声，大型项目后续投资和相关收尾工作将会减少，二是明年是“十二五”的开局之年，未来五年的多项重大规划将要在明年开局（如七大战略新兴产业规划），因此一些重大项目的投资上马必不可少。根据我们了解的情况，不少地方政府已经摩拳擦掌，为明年的逆势赶超准备了大量项目，就等着在“十二五”第一年里扬鞭催马。因此，中央的提前警告是在做例行的提醒，还是真正准备进行遏制？需要地方政府与企业来小心判断。正是因为当前国内外形势复杂多变，此次中央经济工作会议据说开得有些沉重，出席会议的中央部委和地方党政负责人以及政治局委员们，都显得脸色凝重。就算向来谈笑风生的国务院副

8、总理王岐山，在会议结束后的下午出席中国资本市场20周年成就展开幕礼时，也未能一下子恢复过来，欠缺过去独有的神采。会议的凝重，凸显出在国内外多重压力下判断形势和做决策的不易。每日经济P9最终分析