信息不对称对市场机制的消极影响

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1、信息不对称对市场机制的消极影响信息不对称意义何在——2010年度诺贝尔经济学奖得主的学术贡献2010年11月08日中国证券报加利福尼亚大学的乔治·阿克尔洛夫（GeorgeAkerlof）、斯坦福大学的迈可尔·斯彭斯（MichaelSpence）和美国哥伦比亚大学的约瑟夫·斯蒂格利茨（JosephStiglitz）三位经济学家，因其在不对称信息市场分析方面所作出的开创性研究而获得2001年度诺贝尔经济学奖。20多年来，不对称信息市场理论是经济研究中一个极其活跃的领域。如今，不完全信息模型已成为不可或缺的经济分析工具，并广泛应用于从发

2、展中国家传统的农村市场到发达国家的现代金融市场等大量的课题研究之中。而形成于20世纪70年代这一理论的基石正是由阿克尔洛夫等三位经济学家奠定的。他们获得经济学界最高殊荣当之无愧。一、信息不对称市场发展中国家内部市场的利率为什么高企？想购买二手车的人为什么求助于职业经纪商而不是私人售车者？即使对红利所征的税高于资本利得税，企业为什么还支付红利？保险公司提供的保费、保额和未保险额（deductible）组合为什么因人而异？富有的地主在与贫困的佃户签订合约时为什么不愿承担庄稼收成的全部风险？这些貌似不同但实质上相似的诸多现象向传统经济学

3、提出了严峻的挑战。今年诺贝尔经济学奖得主用不对称信息的现实假定对此给出了一般性的合理解释并因此拓展了经济学理论：市场一方经济主体比另一方知道的信息更多。借款人比贷款人更了解自己的偿债能力；售车者比购车者更掌握车子的质量；CEO和董事会比股东相比更清楚企业的盈利前景；保单持有人比保险公司更知道自己事故发生的风险；佃户与地主相比更了解劳动努力程度和庄稼收成状况。二、乔治·阿克尔洛夫的学术贡献阿克尔洛夫1970年的论文《柠檬市场：质量不确定性和市场机制》是信息经济学文献中惟一一项最为重要的研究，具有真正有价值学术研究的典型特征：提出了简

4、单而又深奥的一个普遍化思想，并因应用广泛而产生了巨大影响。在该文中，阿克尔洛夫对具有逆向选择这一信息问题的市场第一次进行了正式分析。他研究了有一种商品的一个市场，其中售出者对该商品质量的了解比购买者要多，并以二手车市场为例加以说明。如今，称谓有缺陷旧车的口语“柠檬”已成为经济学家理论词汇中的一个著名的隐喻。阿克尔洛夫认为信息问题可能导致整个市场崩溃，或者市场萎缩成只有劣等产品充斥于其中。阿克尔洛夫还指出，类似的信息不对称尤其在发展中国家非常普遍并产生了重要影响。他以印度20世纪60年代的信贷市场为其中的一个例子来说明逆向选择问题。

5、印度小地方贷款人索取的利率是大城市利率的两倍。在城镇借款然后在农村放贷出去的一个中年人并不了解借款人信誉，前来借贷而又难以偿还的借款人使他承受巨大风险，因此极易遭受惨重损失。“柠檬论文”中的一个关键的见解是经济主体有强烈的激励去抵消信息问题对市场效率的不利影响。阿克尔洛夫认为许多市场机构可以被看成是为了解决不对称信息问题而出现的。阿克尔洛夫除了对不对称信息所进行的研究外，还从社会学和社会人类学的角度发展了经济学理论。在这方面最值得一提的贡献是他对劳动力市场效率的关注。三、迈可尔·斯彭斯的理论贡献斯彭斯最重要的研究成果是市场中具有信

6、息优势的个体为了避免与逆向选择相关的一些问题发生，如何能够将其信息“信号”可信地传递给在信息上具有劣势的个体。信号要求经济主体采取观察得到且具有代价的措施以使其他经济主体相信他们的能力，或更为一般地，相信他们产品的价值或质量。斯彭斯的贡献在于形成了这一思想并将之形式化，同时还说明和分析了它所产生的影响。斯彭斯在其1973年开创性的研究（以其博士论文为基础）中将教育作为劳动力市场上生产效率的信号。其中基本观点是除非信号成本在其发出者即求职者之间显著不同，否则信号不会有成功的效果。雇主不能将能力强的求职者从能力弱的求职者中区分开来，除

7、非在后者选择较低的教育水平时前者发现自己对所受教育进行的投资能得到回报。斯彭斯还说明了存在教育和工资不同“预期”均衡的可能性，生产效率相同时，男性和白人的工资比女性和黑人的工资高。斯彭斯随后的研究包括拓展这一理论和证实不同市场信号重要性的大量应用性研究，对大量的经济现象进行了分析，如作为生产率信号的昂贵广告和全面担保；作为市场力信号的主动降价；作为谈判力信号的延缓工资报价策略；作为盈利能力信号的债务融资而非发行新股的融资方式；作为降低居高不下通货膨胀的坚定承诺信号的不惜以衰退为代价的货币政策。四、约瑟夫·斯蒂格利茨的学术影响斯蒂格

8、利茨在信息不对称市场理论研究上的最大贡献主要体现在对保险市场、信贷市场、金融市场效率、非自愿失业和发展经济学等所作的深入研究的几篇经典学术论文之中。他的模型和分析方法已经演绎成信息经济学乃至领域更宽泛的微观经济学和宏观经济学的规范方法。他是所引用的