财务管理课本后计算题

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1、计算题：一、风险与报酬（P60，第11题）11、某公司现有甲、乙两个投资项目可供选择，有关资料如下：市场销售情况概率甲项目的收益率乙项目的收益率很好0.320%30%一般0.416%10%很差0.312%-10%要求：（1）计算甲乙两个项目的预期收益率、标准差和标准离差率；（2）比较甲、乙两个项目的风险，说明该公司应该选择哪个项目；（3）假设市场是均衡的，政府短期债券的收益率为4%，计算所选项目的风险价值系数（b）。11、（1）甲方案：K=0.2*0.3+0.16*0.4+0.12*0.3=0.16=16%σ=3.10%V=3.10%

2、/16%=19.37%乙方案：K=0.3*0.3+0.10*0.4-0.10*0.3=10%σ=15.49%V=15.49%/10%=154.9%（2）甲方案风险小于乙方案，且收益大于乙方案，应选甲方案。（3）16%=4%+b*19.37%，b=(16%-4%)/19.37%=0.62二、套期保值（P48，例题2-33；P61，第14题）【例2－33】假设ABC公司的股票现在的市价为50元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为52.08元，到期时间为6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利

3、率为每年4%。拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得该组合6个月后的价值与购进该看涨期权相等。（1）确定6个月后可能的股票价格（2）确定看涨期权的到期日价值（3）建立对冲组合解：计算步骤：（1）确定可能的到期日股票的价格　　上行股价Su=股票现价So×上行乘数u=50×1.3333=66.66（元）　　下行股价Sd=股票现价So×下行乘数d=50×0.75=37.5（元）（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=66.66-52.08=14.58（元）（3）计算套

4、期保值比率套期保值比率H＝期权价值变化/股价变化=(14.58-0)/(66.66-37.5)=0.5（4）计算投资组合的成本（期权价值）购买股票支出=套期保值比率×股票现价=0.5×50=25（元）借款=（到期日下行股价×套期保值比率）/（1+r）=（37.5×0.5）/1.02=18.38（元）期权价值=投资组合成本=购买股票支出-借款=25-18.38=6.62（元）从本例看出套期保值原理就是要建立一个对冲，使得无论股价上涨还是下跌，净流量恒定（见表2－6）即：股价上行时净现金流量＝股价下行时的净现金流量H×上行股价-上行时期权

5、到期价值=H×下行股价-下行时期权到期价值P61、14、假设甲公司的股票现在的市价为20元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为21元，到期时间是1年。1年以后股价有两种可能：上升40%，或者降低30%。无风险利率为每年4%。拟利用套期保值原理，建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得该组合1年后的价值与购进该看涨期权相等.要求：(1)计算利用套期保值原理所建组合中股票的数量为多少？(2)计算利用套期保值原理所建组合中借款的数额为多少？(3)期权的价值为多少？14、【答案】(1)上行股价＝20×（1＋40

6、％）＝28（元）下行股价＝20×（1－30％）＝14（元）股价上行时期权到期价值＝28－21＝7（元）股价下行时期权到期价值＝0组合中股票的数量（套期保值率）＝=0.5（股）(2)借款数额＝＝=6.73（元）(3)期权价值=投资组合成本=购买股票支出－借款=0.5×20－6.73=3.27（元）三、资本成本率（实训二，第3,9；14题：P134例5-3）3.石原电器有限公司2011年12月31日的资产负债简表如下：资产期末数负债与所有者权益期末数现金500应付账款500应收账款1500应付票据1000存货3000短期借款2500固定资

7、产净值3000长期借款1000实收资本2000留存收益1000资产合计8000负债与所有者权益合计8000该公司2011年的销售收入为10000万元，现在还有剩余生产能力，增加收入不需要增加固定资产投资。假定销售净利率为10%，净利润的60%分配给投资者，2012年的销售收入将提高20%。要求：（1）预测2012年需要增加的资金量；（2）预测2012年需要向外筹集的资金量。解：（1）预测2012年需要增加的资金量=20%*[(500+1500+3000)-(500+1000)]=700万元（2）预测2012年需要向外筹集的资金量=70

8、0-10000*（1+20%）*10%*（1-60%）=220万元9．已知石原电器有限公司当前资金结构如下：筹资方式金额（万元）长期债券（年利率8%）1000普通股（4500万股）4500留存收益2000合计7500因生