第2章 财务管理基本观念

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1、2章财务管理的价值观念货币时间价值证券估价1第一节资金时间价值复利终值与现值普通年金终值与现值先付年金终值与现值递延年金永续年金特殊事项2一.资金时间价值1资金时间价值货币时间价值是指一定量的货币在不同时点上价值量的差额。即：今天的一元钱比将来的一元钱有价值，但必须在周转中。2资金时间价值的数量资金时间价值是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。资金时间价值率与银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率的区别。(一)基本概念3货币时间价值的表示绝对值：货币时间价值（增加值）相对值：货币时间价值率3■案例1某企业拟购买一台设备,采用现付方式，价款40万元,如果

2、延期至5年后付款,则价款为52万元,设企业5年期存款利率为10%,试问现付和延付相比哪个有利?假设企业目前已筹到资金40万元暂时不付款而存入银行,按单利计算则：5年后本利和为=40×(1+10%×5)=60万元>52万元设备款,可获利8万元。延付有利。这说明40万元随时间推移发生了增值。4■案例2有人算了一笔帐，若借款1个亿，年利率10%，看不同时点利息支出（时间价值):每年利息支出1000.00万元每月利息支出83.30万元每天利息支出27777元每小时利息支出1157元每分钟利息支出19元54特点货币时间价值不是针对风险和通货膨胀因素的投资报酬率，它只是投资在时间上得到的回报，没有任

3、何风险。货币时间价值是企业投资报酬率的最低限。6每一笔钱在不同的时点上都有其价值量，通常我们用这笔钱的“现值”和“终值”表示具体它在具体时点上的价值。现值PV：一定量货币在“现在”的价值，也暗指投资起点的本金。终值FV：一定量的货币投资一段时间后的本金和时间价值之和。终值和现值是相对的。(二)单利和复利的计算71现金流量图公式：利息I=p·i·n本利和Fn=p（1+i×n）82单利■单利概念：计息期内仅最初的本金作为计息的基础，各期利息不计息。■单利的计算公式:■例：投资1000元，年收益率10％1年后得到＝1000×(1＋10％)＝1100元2年后得到＝1000×(1＋10％＋10％)

4、＝1200元9基本符号FVn：n时期终点时的终值PV：现值i：一时期内的收益率n：时期数CF：现金流量103复利终值11■复利终值的概念复利终值是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。俗称“利滚利”。→建立在资金再投资假定基础上。■例：投资1000元，年收益率10％1年后收益＝1000元×(1＋10%)＝1100元2年后收益＝1000元×(1+10%)(1+10%)＝1210元与单利相比，多了10元。这是第一年得到的100元投资收益在第二年按照10％的收益率产生收益的结果。12■案例例1：A企业5年前将10万元借给企业B，双方商定复利计息，年利率为3%。问A企业到期可收回

5、多少钱？FV=10×(1+3%)5=10×1.159=11.59（万元）复利终值的一般计算公式：FVn=PVn*（1+i)n（1+i)n称复利终值系数，可用表示,（1+i)n可以写成FVIFi,n。■复利终值的计算13例2：某人有1200元，拟投入报酬率为8％的投资机会，经过多少年才可能使现有的货币增加1倍？FV＝1200*2＝2400（元）2400＝1200*（1+8％）n（1+8％）n=2查“复利终值系数表”，得n=9。14例3：现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？FV19＝1200*3＝3600（元）3600＝1200*（1+i）

6、19（1+i）19＝3查“复利终值系数表”，i=6%。15年利率为8％的1元资本经过不同时间段的终值年数单利（元）复利（元）21.161.17202.604.66200174838949.59复利是一个伟大的数学发明！！！1617问题：1790年约翰·雅各布·阿斯特（JohnJacobAstor)在曼哈顿岛的东部花58美元买了大约一英亩的土地。阿斯特是个精明的投资者，做了很多类似的交易。如果阿斯特没有购买这块土地，而是把58美元投资于年复利率为5％的项目，则2005年他的后代将得到多少收益？＝2084883.08（元）18思考：曼哈顿岛的价值美国曼哈顿岛是世界地产业的黄金地段，包括华尔街

7、、联合国总部。1624年，英国总督PeterMinuit花了US＄24从印地安人手中购得曼哈顿。你认为这宗交易是否相当便宜？19曼哈顿岛的价值解答到2003年底，复利期数达379年。若年复利率为8%，到2003年底，这US＄24的价值变为：你不一定认为便宜吧！205复利现值21■复利现值的概念复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值。由终值求现值，叫做贴现。在贴现时所用的利息率叫贴现率。■复利现值的计算复利现值的计算公式为：PV