财务管理-第2章财务管理基本价值观念

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1、了解风险报酬的衡量方法第2章财务管理基本价值观念熟悉资本资产定价模型掌握货币时间价值掌握风险【学习目标】了解证券投资组合的意义、风险与收益率的概念和种类，以及风险与报酬的关系的应用的概念和计算方法2.1利率概论2.1.1利息的实质1.概念所谓利息，是指借款者为取得货币资金的使用权，支付给贷款者超过借贷货币额的那一部分代价；或者说，是贷款者因暂时让渡货币资金使用权，从借款者那里取得的超过借贷货币额的那一部分报酬。由于利息产生于货币的借贷，所以借贷货币额被称为“母金”或“本金”，利息则称为“子金”或“利金”。ToTop计算利息的公式可以表示如下：利息额=借贷

2、货币额（本金）X借贷时间X利率2.公式决定利息额的基本因素是借贷货币额的多少，借贷时间的长短和利息率的高低。ToTop2.1.2利息率的表示1.概念利息率，是指借贷期内所形成的利息额与所借贷金额的比率，日常简称为利率。ToTop(1)年利率是按本金的百分之几来表示的。(2)月利率是按本金的千分之几来表示的。(3)日利率是按本金的万分之几来表示的。2.表示利率一般分为：年息、月息、日息。利率的基本单位都是“厘”，十分之一厘为1“毫”，百分之一厘为1“丝”。ToTop2.1.3利率的决定理论1.马克思的利率决定论以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点。利息量

3、的多少取决于利润总额，利率取决于平均利润率。利率的变化范围是在零与平均利润率之间。利润率决定利率，从而使利率具有三个特点。ToTop2.西方经济学关于利率决定论着眼于利率变动取决于怎样的供求对比。（1）传统经济学中的利率决定论（2）凯恩斯的利率决定论（3）可贷资金论ToTop2.1.4利率的决定因素1.利率制定的依据(1)制定利率要以平均利润率为最高界限(2)制定利率要考虑资金的供求状况(3)制定利率要考虑物价水平的变化(4)制定利率要考虑银行存贷利差的合理要求ToTop2.市场利率的计算市场利率的一般计算公式可表示如下：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险

4、报酬率纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的均衡利率。通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率。风险报酬率包括违约风险报酬率、流动性风险报酬率和期限风险报酬率。ToTop违约风险报酬率是指为了弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率；流动性风险报酬率是指为了弥补因债务人资产流动不好而带来的风险，由债权人要求提高的利率；期限风险报酬率是指为了弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。市场利率的一般计算公式也可表示为：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+流动性风

5、险报酬率+期限风险报酬率ToTop2.2货币的时间价值货币的时间价值是财务管理的基本观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，因此有人称之为理财的“第一原则”。2.2.1概念货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，称为货币的时间价值。ToTop2.2.2货币时间价值的表现形式货币时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即以利息额或利息率来表示。但是在实际工作中，人们习惯使用相对数表示货币的时间价值，即用增加价值占投入货币的百分数来表示。ToTop2.2.3货币时间价值与利率的区别货币的时间价值成为评估价值的最基本的原则。利率不仅包含时间价值，

6、而且也包含风险价值和通货膨胀的因素。只有在购买国库券等政府债券时几乎没有风险，如果通货膨胀率也很低的话，此时可以用政府债券利率来表示货币的时间价值。ToTop2.2.4货币时间价值的作用我国不仅有货币时间价值存在的客观基础，而且有充分运用它的迫切性。把货币时间价值引入财务管理，在资金筹集、运用和分配等各方面考虑这一因素，是提高财务管理水平，搞好筹资、投资、分配决策的有效保证。ToTop例如：已探明一个有工业价值的油田，目前有两个方案可供选择：A方案：现在就开发，现在就可获利200亿元。B方案：3年后开发，由于价格上涨等原因，到时可获利250亿元。如果不考虑

7、货币的时间价值，250＞200，应选择B方案。如果考虑货币的时间价值，现在开发，现在就获得的200亿元可再投资于其它项目，假定平均每年获利18%，则3年后共获利约328.6亿元[200×(1+18%)3]。因此，可以认为选择A方案更有利。后一种思考问题的方法，更符合现实的经济生活。ToTop2.2.5货币时间价值的计算1.货币时间价值的计算方法（1）单利的计算单利是指计算利息时只按本金计算利息，应付而未付的利息不计算利息。①单利终值的计算终值是指一定数额的资金经过一段时期后的价值，也即资金在其运动终点的价值，在商业上俗称“本利和”。ToTop例如，某人将1

8、000元钱存入银行，存款利率5%，一年后可得本利和1050，若存款