2014高会 应试精华讲义 第2章 企业投资、融资决策与集团资金管理

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1、2014.第二章企业投资、融资决策与集团资金管理23/23第一节投资决策一、投资决策概述（一）投资决策的重要性1，企业的价值取决于未来现金流量的折现值2，资本预算将企业的战略明确化、具体化。3，投资决策一般是对企业战略性的、重大的经营活动的调整或加强，投资项目一般也会持续很多年，重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策。（二）投资决策的步骤企业投资方案的评价一般须经过一下几个程序：1，提出投资方案2，估计方案相关的现金流量3，计算投资方案的各种价值指标，如净现值、内含报酬率、现值指数等4，进行分析、决策5，对项目进行事后的审计（三）投资项目的分类1，企业的投

2、资项目一般分类：（1）独立项目，指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。（2）互斥项目，指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性。（3）依存项目：指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。2，根据企业进行项目投资的原因，可以把投资项目分为以下几类：（1）更换设备（2）规模扩张（3）安全与环境项目（4）研究与开发项目（5）长期合同建设期（S）二、现金流量的估计经营期（n）1.项目计算期n（年）S——建设期末（流动资金垫支日）02.现金流量的形态投资建设期流动资金垫支——S点现金流出量付现成本（增加的投资）经营期税收摊销折旧营业收入非付现成本现金流入量

3、其他利息回收额Rn现金净流量CFt=现金流入量t–现金流出量23/232014.第二章企业投资、融资决策与集团资金管理23/233.简化公式（1）建设期t=0、1、2、3……S（S+1项）CFt=-Qt（2）经营期t=S+1、S+2……nCFt=净利润t+折旧t+摊销t+利息t+其他t证明：CFt=现金流入量-现金流出量=收入+Rn-付现成本-税款=收入+Rn-（总成本-非付现成本）-税款=收入-总成本-税款+折旧+摊销+摊销+利息+其他+Rn=净利润+折旧+摊销+摊销+利息+其他+Rn（期末）净利润=（收入-付现成本-折旧-摊销-利息-其他）×（1-T）案例1某投资项目需要3年建成，

4、每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用使用年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。年份项目012345678910总计固定资产价值固定资产折旧改良支出改良支出摊销净利润残值净收入营运资金（90）（90）（90）（140）376037603760376037（80）6037406037406011140（270）259（80）8042

5、0110总计（90）（90）（90）（140）9797979717137288420案例2某人准备开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：（1）设备投资：扩冲设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在2013年7月1日购进并立即投入使用。（2）门店装修：装修费用预计4万元，在装修完工的2013年7月1日支付。预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。（3）收入和成本预计：预计2013年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本收入的60%；人工费、

6、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。（4）营运资金：开业时垫付2万元。（5）所得税率为30%。（6）业主要求的投资报酬率最低为10%。要求：计算现金净流量单位：万元项目第1年第2至4年第5年收入3×6+4×6=424×12=484×12=48成本42×60%=25.248×60%=28.848×60%=28.8付现费用0.8×12=9.60.8×12=9.60.8×12=9.6折旧20×90%÷4=4.520×90%÷4=4.5设备报废损失223/232014.第二章企业投资、融资决策与集团资金管理23/23装修费摊销4÷2.5=1.64÷2.5=1.64÷2

7、.5=1.6利润1.13.56所得税0.331.051.8净利0.772.454.2非付现费用6.16.13.6收回流动资金2现金净流量6.878.559.8第二章企业投资、融资决策与集团资金管理6月15日面授投资建设期知识回顾流动资金垫支——S点付现成本（增加的投资）经营期现金流出量税收营业收入现金流入量回收额Rn现金净流量CFt=净利润t+折旧t+摊销t+利息t+其他t+Rn净利润：管理用的净利润=（收入-付现成本-折旧-摊销-利息-其他）