第二章　企业投资、融资决策与集团资金管理

《第二章　企业投资、融资决策与集团资金管理》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、2015年高级会计师考试辅导高级会计实务（第二章）　第二章　企业投资、融资决策与集团资金管理　　【思维导图】　　第一节　投资决策　　　　【知识点】投资决策方法　　　　　　　第31页2015年高级会计师考试辅导高级会计实务（第二章）　　　一、回收期法　　1.非折现的回收期法　　投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。回收期越短，方案越有利。　　【例·计算题】假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策，相关资料如下：　01234项目A－1000500400300100项目B－1000100300400600　　要求：计算两个项目的非折现

2、的回收期，并进行决策。  『正确答案』　　（1）计算项目A的非折现回收期年限01234现金流量－1000500400300100累计现金流量－1000－500－100200300　　回收期＝2＋100/300＝2.33（年）　　（2）计算项目B的非折现回收期（过程略）　　回收期＝3.33　　结论：如果A、B为独立项目，则A优于Ｂ；如果为互斥项目，则应选择A。　　2.折现的回收期法　　折现的回收期法是传统回收期法的变种，即通过计算每期的现金流量的折现值来明确投资回报期。以项目A为例。年限01234现金流量－1000500400300100折现系数（10%）1

3、0.90910.82640.75130.6830现金流量现值－1000454.55330.56225.3968.3累计现金流量现值－1000－545.45－214.8910.578.8　　折现回收期＝2＋214.89/225.39＝2.95（年）　　3.回收期法的优缺点优点通过计算资金占用在某项目中所需的时间，可在一定程度上反映出项目的流动性和风险。在其他条件相同的情况下，回收期越短，项目的流动性越好，方案越优。一般来说，长期性的预期现金流量比短期性的预期现金流量更有风险。缺点①未考虑回收期后的现金流量。②传统的回收期法还未考虑资本的成本。　　二、净现值法

4、　　净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。以项目A为例。年限01234现金流量－1000500400300100折现系数（10%）10.90910.82640.75130.6830现金流量现值－1000454.55330.56225.3968.3累计现金流量现值－1000－545.45－214.8910.578.8　　净现值NPV＝78.8（万元）　　【净现值法内含的原理】　　①　　　　　第31页2015年高级会计师考试辅导高级会计实务（第二章）　当净现值为零时，说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及出资者所要求获得的投资收益；　

5、　②当净现值为正数时，表明除补偿投资者的投入本金和必需的投资收益之后，项目仍有剩余收益。所以，当企业实施具有正净现值的项目，也就增加了股东的财富；　　③当净现值为负数时，项目收益不足以补偿投资者的本金和必需的投资收益，也就减少了股东的财富。　　再投资假设：项目现金流入再投资的报酬率是资本成本。　　【净现值法的优缺点】　　（1）净现值法使用现金流，而非利润，主要因为现金流相对客观。　　（2）净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。　　（3）净现值法考虑了货币的时间价值，尽管折现回收期法也可以被用于评估项目，但该方法与非折现回收期法一样忽略了回收

6、期之后的现金流。　　（4）净现值法与财务管理的最高目标股东财富最大化紧密联结。　　（5）净现值法允许折现率的变化，而其他方法没有考虑该问题。　　三、内含报酬率法　　1.传统的内含报酬率法　　内含报酬率指使未来现金投入量的现值等于未来现金流出量的现值的折现率。　　决策原则：　　①如果IRR>资本成本，接受项目能增加股东财富，可行。　　②如果IRR<资本成本，接受项目会减少股东财富，不可行。　　【例】已知某投资项目的有关资料如下表所示：年份012现金流量－200001180013240　　要求：计算该项目的内含报酬率。  『正确答案』　　NPV＝11800×（

7、P/F，i，1）＋13240×（P/F，i，2）－20000　　采用试误法（逐步测试法）：　　（1）适用18%进行测试：NPV＝－491　　（2）使用16%进行测试：NPV＝13　　经过以上试算，可以看出该方案的内含报酬率在16%—18%之间。采用内插法确定：贴现率净现值16%13IRR018%－491　　　　解之得：IRR＝16.05%　　再投资假设：项目现金流入再投资的报酬率是内含报酬率。　　　　一般认为现金流量以资金成本进行再投资的假设较为合理。　　　　　第31页2015年高级会计师考试辅导高级会计实务（第二章）　　　在市场竞争较充分的情况下，企业投

8、资能获得超出资本成本的报酬率的现象是暂时的，超额报酬率会逐步趋向于