资金成本和资金结构.docx

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1、第四章资金成本和资金结构一、考试重点、难点分析（一）资金成本1、资金成本的概念与作用资金成本是指企业筹集和使用资金必须支付各种费用。资金成本包括筹资费用和用资费用两部分。资金筹集费用指企业在筹集资金过程中为获取资金而付出的费用；资金占用费指占用资金支付的费用。资金成本的作用（1）资金成本在筹资决策中的作用主要有：影响企业筹资总额的重点因素；选择资金来源的基本依据；选用筹资方式的参考标准；确定最优资金结构的主要参数。（2）资金成本在投资决策中的作用主要有：在计算净现值指标时作为折现率；利用内部收益率指标在作为基准收益率。2、个别资金成

2、本个别资金成本是指各种筹资方式的成本，主要包括债券成本，主要包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通成本和留存收益成本，前两者可统称为负债资金成本，后三者统称为权益资金成本。（1）债券成本。债券成本中的利息在税前支付，具有减税效应，但筹资费用一般较高，其计算公式为：债券成本=年利息*（１－所得税税率）／债券筹资额*（１－债券筹资费率）其中，年利息=债券面值×债券票面利息率。债券筹资额按实际发行价格确定。（2）银行借款成本。银行借款成本中的利息也在税前支付，具有减税效应，且借款手续费较低，其计算公式为：银行借款成本=年利息*（１－

3、所得税税率）／筹资总额*（１－借款筹资费率）（3）优先股成本。优先股筹资作为权益性筹资，它同普通股筹资、留存收益筹资一样不具有减税效应，因此其成本也不作税收扣除。优先股成本的计算公式为：优先股成本=优先股每年的股利／发行优先股总额*（１－优先股筹资费率）（4）普通股成本。如果每年股利固定，普通股成本的计算公式为：普通股成本=每年固定股利／普通股金额*（１－普通股筹资费率）如果股利不固定，而是以一个固定的年增长率增加，则普通股成本可依照下式计算：普通股成本=第１年股利/普通股金额*（１－普通股筹资费率）+年增长率其中，普通股金额按发行

4、价计算。（5）留存收益成本。留存收益成本除了无筹资费用外，基本同于普通股成本。普通股股利固定情况下：留存收益成本=每年固定股利／普通股金额普通股股利在固定增长率递增情况下：留存收益成本=第１年股利/普通股金额+年增长率3、加权平均资金成本计算公式为：债券发行价格=（略）4、资金的边际成本资金的边际成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。资金边际成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。企业无法以某生固定资金成本来筹措无限的资金，当其筹集的资金超过一定限度时，原来的资金成本就会增加。在企业追加筹资时，需知道筹资额在

5、什么数额上便会引起资金成本怎样的变化，这就要用到资金边际成本来决策。资金的边际成本的计算主要按照以下步骤：①确定公司最优的资金结构；②确定各种筹资方式的资金成本；③计算筹资总额分界点；④计算资金的边际成本。（二）杠杆原理1、成本按习性分类成本习性是指成本与业务量之间的依存关系。按成本习性可把成本分为固定成本、变动成本和混合成本。（1）固定成本：是指其成本总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本。固定成本可进一步分为约束性固定成本和酌量性固定成本。（2）变动成本：是指其成本总额随着业务量增减变动成正比例增

6、减变动的成本。（3）混合成本：是指随着业务量的变动而变动，但不成同比例变动的成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。（4）总成本习性模型Y=a+bx式中：Y——总成本；a——固定成本；b——单位变动成本；x——产销量（5）边际贡献和利润的计算边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。计算公式为：M=S-V=（P-v）·Q=m·Q式中：M——边际贡献总额；S——销售收入总额；P——销售单价；v——单位变动成本；Q——产销数量；m——单位边际贡献。利润是指支付利息和交纳所得税之前的利润，通常称为息税前利润。计算

7、公式为：EBIT=S-V-a=（P-v）Q-a=M-a公式中：EBIT——息税前利润；a——固定成本；Q——销售数量；V——变动成本总额；P——销售单价；v——单位变动成本；S——销售收入总额。2、经营风险和经营杠杆（1）经营风险及其影响因素经营风险是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响企业经营风险的主要因素有：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重。（2）经营杠杆系数计算企业经营风险的大小常常使用经营杠杆来衡量，经营杠杆是指在某一固定成本比重下，销售量变动对息税前利润产生的作用。经营杠杆的大小一般用

8、经营杠杆系数表示，它是企业税息前利润变动率与销售额变率之间的比率。其计算公式为：经营杠杆系数=（略）或式中：DOL——经营杠杆系数；EBIT——息税前利润变动额；EBIT——变前息税前利润；S——销售额变动量；S——变动前销售额。为了