同力水泥分析研究报告(组)V.docx

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1、HuazhonciUnh/arsitvofSciencBandTechnol河南同力水泥股份有限公司2008年报解读与分析没有最好只有更好指导老师龚朴教授第三组组长孙晓芳(J200763702)第=组组员乔学华王忠常明徐浩(J200763708)(J200763717)(J200763725)(J200763733)答辩委员会组成第三组成员分工序号姓名学号分工情况1孙晓芳J200763702总体进度控制、财务数据比较与分析、杜邦分析、分析报告的审核2齐学华J200763708收集水泥行业6家公司的财务报告及相关数据整理与提炼、同力水泥Z值及风险决策3王

2、忠J200763717宏观经济、水泥行业及同力水泥背景资料收集、整理与基本面分析4常明J200763725宏观经济、水泥行业及同力水泥背景资料收集、同力水泥价值分析与股票价格计算5徐浩J200763733基础数据整理与导入、财务数据t匕较与分析、同力水泥偿债能力等指标分析、整体编辑与排版第一章行业背景5—、当前中国宏观经济总体评价5二、水泥行业解析7三、供需关系分析8四、行业竞争分析10五、奥运会对水泥行业的影响11六、灾后重建有望拉动水泥行业投资11七、经济刺激计划对水泥行业的影响11八、房地产业与水泥行业的相关分析12第二章同力水泥财务分析13—、

3、水泥行业公司样本选取说明13二、同力水泥财务数据比较与分析132.1同力水泥与行业平均的比较142.2同力水泥与赛马实业的比较152.3同力水泥与祁连山的比较162.4同力水泥与太行水泥的比较162.5同力水泥与四川金顶的比较17三、同力水泥财务报表分析183.1短期偿债能力183.2中长期偿债能力193.3可持续增长率20弟二早同力水泥风险分析22第四章同力水泥价值分析与投资建议2326致谢第一章行业背景当前中国宏观经济总体评价2009年我国经济发展的内外部环境将比2008年更为严峻,经济增长速度将进一步放缓，国内经济将面临一些突出问题和困难。09年

4、经济继续向下调整的幅度可能会小于08年。初步预计2009年我国GDP增长将不高于9%oGO內生产总值GDP.李皮走势田图1:历年中国GDP同比增长速度以下是2009年三大需求增长分析与预测。1、投资增速将明显放缓2009年国际国内经济环境日趋严峻，企业投资意愿疲弱，预计2009年投资虽仍将保持平稳较快增长，但增速将低于2008年。这主要表现在:第一，国内经济增速下行压力加大，去年1・11月份城镇新开工项目计划总投资同比仅增长5.4%,投资后劲不足。第二产能过剩的矛盾日益突出。第三，房地产投资增长将会明显放缓。预计这种调整会延续到2010甚至2011年才

5、结束。预计09年房地产投资将有可能出现大幅下滑，房地产业调整将带动钢铁、水泥等相关重化工业调整。第四，投资者悲观情绪蔓延，新开工项目计划总投资大幅降低。当然，在认识今年我国投资日趋严峻的同时，也要看到投资保持平稳较快发展具有很多有利条件。第一，保持经济平稳较快增长成为今年宏观调控的首要目标。第二,地区间产业转移不断推进。第三，灾后重建将使投资增速有所扩大。综合判断,2009年，促使投资减速的因素较多，但投资增长将慢于2008年。2、消费需求增长将有所放慢2004~2008年我国消费品零售额实现了年均15.6%的较快增长，城乡居民消费需求同步快速增长广大

6、居民更多地分享到经济高速发展的成果。2009年，受世界经济衰退和国内经济周期性调整的双重影响，消费需求增速比2008年有所下降。但是,在国家扩大消费政策扶持下，消费需求不会大幅下滑，稳中有落将是其主要走势特征。3、进出口增速将继续放慢2009年国际金融危机尚未见底，对于外贸依存度高达60%的中国而言，中国2009年外贸出口形势异常严峻。从外部来看，09年世界经济形势将更加严峻复杂，不确定不稳定因素可能继续增多。■•631*■2009^■51HIH須1IH•3■9-R■。円4旧1R-1-■图2:CPI和PPI指数走势图物价走势分析与预测:2009年CPI

7、与PPI将保持低水平，预计CPI全年涨幅在1%左右，PPI则有可能出现负增长。2009年上半年，尤其是从3月份开始，CPI当月涨幅可能会出现负增长。二水泥行业解析2008年，我国水泥行业从两位数增长迅速下滑到一位数增长，除西部地区外，第四季度销售旺季价格却不旺，特别是华东地区水泥价格开始大幅下跌，从水泥上市公司及行业协会反映的情况看，此次水泥需求下滑主要是受房地产开工不足的影响。中国水泥从2008年起,将从高速増长期进入低速増长期,这也是2001年以来増幅最低的一年。据有关数据统计，中国水泥行业已属于低利润行业。水泥制造业合理的平均利润率应该在10%左

8、右，但中国水泥制造业的平均利润率1993年接近13%,此后一路下滑到1997年的负值，出现全行