第八章对外长期投资管理.ppt

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1、第一节：对外长期投资概述第二节：对外直接投资第三节：对外间接投资第四节：债券投资第五节：股票投资第六节：基金投资第七节：证券投资组合第八章对外长期投资管理2第四节：债券投资从投资者的角度来考虑，是指作为购买者的投资活动，而非发行人的筹资活动。一、债券的概念二、债券的分类三、债券的估价四、债券投资的收益五、债券投资的风险3一、债券的概念票面利率到期日面值4二、债券的分类1.按发行主体分2.按期限长短分3.按利率是否固定分4.按是否记名分三、债券的估价1.非零息债券（nonzerocouponbond）是指

2、在债券发行期内定期支付利息（复利），到期还本的债券。债券内在价值为:5上式中：V：债券价值i：贴现率（通常以市场利率或投资者要求的最低报酬率）I：每年利息F：债券面值n：投资期限6例：某公司拟购入2003年2月1日发行的面额10000元，票面利率8%的5年期债券一张，该债券每年计算并支付利息一次，到期还本，若市场利率为10%则该债券的价值为：V=800×（P/A,10%,5)+10000×（P/F,10%,5)=800×3.7908+10000×0.6209=3032.64+6209=9241.64(元

3、）7※市场利率上升会导致债券价值下降※市场利率下降会导致债券价值上升※市场利率＝票面利率时，债券价值等于面值※市场利率＜票面利率时，债券价值高于债券面值※市场利率＞票面利率时，债券价值低于债券面值2.一次还本付息（不计复利）的债券其债券内在价值为8目前，我国很多债券都是属于这种形式例：P364【例8-2】3.贴息发行债券：以低于面值的价格出售、不支付利息、到期还本的债券，是一种以价格增殖的形式作为投资者回报的债券。又称零息债券（zerocouponbond）、纯贴息债券（purediscountbond

4、）其债券内在价值为94.半年付息一次的债券（semiannualcompoundingofinterest）美国债券大多数为此种债券。其债券内在价值为：10I/2FV=∑—————+—————（t=1，2，3，，，2n）（1+i/2）t（1+i/2）2n5.永久债券（perpetualbond）无还本期、定期支付利息直到永远的债券。例如，英国统一公（CONSOL）、美国举债建造巴拿马运河的债券。其债券内在价值为：V=I/i四、债券的收益债券投资的收益水平通常用到期收益率来衡量。到期收益率是指以格购买债券

5、并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的贴现率购进价格=每年利息X年金现值系数+面值X复利现值系数V=I*(P/A,i,n)+F*(P/F,i,n)式中：V—债券的价格I—每年的利息F—面值n—到期的年数i—债券投资的收益率【例8-4】P36611五、债券投资的风险1.传统债券的投资风险①违约风险②利率风险③购买力风险④变现风险⑤再投资风险2.带有附加条款债券投资风险①提前赎回条款②偿债基金条款③提前收回条款④转换条款13六、债券投资的优缺点缺点：购买力风险较大、无经营管

6、理权3个优点，2个缺点15第五节：股票投资一、股票概述二、股票价值的评估三、股票投资的风险分析四、股票投资的优缺点16一、股票概述（一）股票的概念及其特点股票是股份公司为融通权益资本发行的有价证券，是公司签发证明股东所持股份的凭证股票作为一种所有权凭证，代表着对发行公司净资产的所有权。特点：永久性、流通性、风险性、参与性17（二）股票投资的目的1.获利2.控股3.股票投资的特点1.股权性投资2.投资风险大4.价格波动大3.投资收益不稳定19二、股票投资的估价基本模型零成长模型固定成长模型阶段性成长模型2

7、01.股票价格P市价（股票本身是没有价值的，仅是一种凭证，有价格是因其能给持有人带来定期收益。即：股利的资本化价值。）股市价格分为：开盘价、收盘价、最高价、最低价。P0—目前普通股市价；Pt——第t年底的价格；g—股票价格预期增长率。212.股利（D）股利是股息和红利的总称；是公司从其税后利润中分给配股东的。是公司对股东投资的报酬。D0—最近刚支付的股利；Dt—股东预期在第t年底收到的股利。223.股票价值的评估股票价值指持有股票预期获得的现金流量的现值，又称股票的内在价值或理论价格。持有股票的的未来现

8、金流入来源有二：一是预期股利，一是未来特定时内抛售股票的股价收入。23股票估价基本模型i24零成长模式25固定成长模式假设未来股利保持固定比率增长，增长率为g，已经支付的最近一期股利为D0未来支付的第一期股利为D1，第t期股利为Dt，则：26阶段性成长模式许多公司的盈余在某一期间有一个超常的增长率，这段期间的增长率g可能大于RS，而后阶段公司的盈余固定不变或正常增长。对于阶段性成长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。例题：假定某投资者