基于现金流量财务预警指标体系构建

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1、基于现金流量财务预警指标体系构建　　【摘要】近年来随着国内众多的学者们开始尝试着将现金流用于财务危机预警，其优越性也开始渐渐显露。但关于现金流指标体系的建立，目前国内的研究中仍然存在很多问题。本文试图在前人研究的基础上建立一套完善的财务预警指标体系，以提高财务预警的准确度，为广大的投资者和债权人服务，也为企业的管理者敲响警钟。【关键词】现金流财务预警指标体系一、引言现金流被誉为企业的血液，是诊断企业是否发生了财务危机的一个重要因素。现金流用于构建财务预警指标体系有很多优点，比如，它不易被操纵，可以更真实地反映企业的收益质量，可以挤掉报表中的水分，可以更真实地反

2、映企业的偿债能力等等，但同时也存在很多问题。近年来国内关于构建现金流指标体系的研究有很多，本文在前人研究的基础上，针对其存在的问题对现金流量财务预警指标体系进行了改进和完善。二、国内外关于现金流指标体系的研究综述5将现金流引入财务危机预警指标体系，在国外已早有研究，并已取得了显著的成果。Beaver（1966）最早将现金流用于财务预警，他采用单变量模型选取30个财务指标进行研究结果表明“现金流量/债务总额”指标对预测财务危机效果显著。[1]Mossman、Bell、Swartz和Turtle（1998）也运用了1980～1991年间的数据比较了基于财务比率、现

3、金流、股价收益率以及收益率标准差的四种破产预测模型，结果发现现金流模型能在破产的前两年和前三年预测多数破产案例，预测精度最高。近些年来，国内的学者也开始注重这方面的研究，梁飞媛（2005）试图从企业的偿债能力，财务弹性，获现能力，现金流量结构，企业规模等5个方面共选取了19个指标建立了一套全部由现金流量构成的指标体系。[2]周娟、王丽娟（2005）在研究中也引入了7个现金流指标结果发现现金流指标具有较好的预警功能等等。[3]我国学者近年来在这方面的研究有很多，但研究中仍然存在着很多问题。三、关于现金流量指标体系的研究中存在的问题由于国内将现金流指标引入财务预警

4、的研究刚刚兴起，所以国内学者的研究中仍然存在很多问题：（一）研究的极端化5国内关于指标体系的研究中所使用的指标要么全都是传统的指标，比如2004年以前的研究，要么全部都是现金流指标，比如2005年梁飞媛建立的现金流指标体系中所选取的指标等。本文认为要想全面涵盖财务信息仅仅靠单一强调某方面的指标是不够的。虽然财务报表上的数据容易被操纵有可能导致传统指标的数字不正确，但传统指标仍然可以反映出有些现金流指标所不能涵盖的信息，它仍然还是很重要的。比如：1968年Altman在做研究中认为杠杆率这一财务指标预警效果显著，而在现金流指标中却难以找到可以完全代替的指标。[4

5、]（二）只用现金流量指标容易夸大警情，造成误判率高的后果以现金比率这一指标为例，在传统指标中与之相对应的衡量短期偿债能力的指标有流动比率和速动比率5。流动比率中包含了存货，预付款项及一年内到期的非流动资产等不易变现偿债的资产，因此，本文采用速动比率来作比较。现金比率为（货币资金+交易性金融资产）/流动负债；而速动比率为（货币资金+交易性金融资产+应收款项）/流动负债。他们都表示1元钱的流动负债中可以有多少可得的现金做保障，然而前者分子中没有考虑权责发生制下的应收款项这一项目。在现实生活中由于流动负债的偿还与应收款项的收回的时间先后行并不一定，我们并不能排除其现

6、金比率看起来不合格却仍然有足够的资金偿还负债的企业。因此现金比率固然比速动比率看起来更为稳健，但在预警中若只考虑现金比率的话，其误判的可能性会比较高。2011年，聂丽洁，赵艳芳，高一帆的研究也证实了这一点，他们用上市公司的数据对现金流指标体系、传统指标体系以及现金流与传统指标混合的指标体系进行因子分析后的结果表明，现金流指标体系比混合指标体系错判率高。[5]（三）指标的运用较混乱，名称及表述上也很不统一梁飞媛（2005）构建的指标体系中将“经营活动现金净流量/负债总额”这一比率称为“全部债务现金比率”；聂丽洁，赵艳芳，高一帆（2010）在现金流之便与体系的建立

7、中将其称作“经营净现金流总负债率”；周娟、王丽娟（2005）在研究中将这一比率称作“现金负债总额比”；证监会将这一比率称作“债务保障率”等等。类似的情况还有很多。表述中给人一种混乱感，也对研究带来了一定的干扰。四、指标体系的构建基于以上原因，本文的财务预警指标体系的构建是以现金流指标为基础，辅之以传统财务指标和非财务指标。指标体系的构建如下表所示：参考文献[1]WilliamHBeaver.FinancialRatiosasPredictorsofFailure[J].JournalofAccountingResearch，1966，（4）：71-111.[2

8、]梁飞媛.基于现金流的财务危机预警指标