网络企业并购价值评估浅谈

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1、网络企业并购价值评估浅谈　　摘要：文章基于并购角度对网络企业价值评估的影响因素进行剖析，对各评估方法的使用范围进行阐释，力求对网络企业并购过程中选择适当的科学方法，进行可靠估值起到一定的借鉴作用。关键词：网络企业并购价值评估中图分类号：F626.5文献标识码：A文章编号：1004-4914（2013）03-019-02随着互联网时代的迅速发展，各种网络公司出现在市场中，因为经营能力或发展需要，越来越多的网络企业并购案例出现。面对网络企业并购案例的涌起，如何对网络企业并购价值进行相对准确的评估，是

2、中国网络企业及其关联企业非常关心的问题，也是中国资产评估师必须正视的问题。目前，对被并购网络企业的价值评估采用的方法仍是网络企业价值评估方法，并不是基于并购立场对企业进行合理的评估，在现有的文献中基于并购目的对网络企业价值进行评估的研究相对较少。因此，对网络企业并购价值评估进行研究很有必要。一、网络企业并购价值评估的作用8网络企业并购，是指在互联网领域中，通常是由一家占优势的公司吸收合并一家或者多家公司。或者，一家企业用现金或有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或某项资

3、产的所有权，或对该公司的控制权。2012年3月11日优酷网和土豆网签订最终协议，优酷和土豆将以100%换股的方式合并，新公司名为优酷土豆股份有限公司，土豆网将退市。不久之后，风行在线确认获得百事通3000万美元注资，后者成为风行第一大股东。类似业内合作还有很多，亦如百事通与CNTV成立合资公司，乐视网与土豆网成立版权采购合资公司。其他互联网行业也在近期演绎了并购风潮。网络企业并购价值评估，是互联网企业进行兼并购买行为时，对被并购企业进行估值，根据其所拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，考虑到

4、能够影响企业获利能力的各种因素，按行业及宏观经济环境的现状，进行综合性评估。本文基于并购角度来研究评估方法对于网络企业并购有重大的意义。评估方法的合理，评估结果的准确性，可以为并购方提供定价依据，为企业理清发展战略，有助于企业对并购风险进行全面的把握和控制，并且对保护中小投资者利益等发挥积极作用。8价值评估是并购交易双方拟定最终交易价格的最核心基础，从而为并购交易定价服务。企业价值评估不仅帮助企业在并购重组过程中确定相关股权或资产价值，同时也是企业结合相关经营战略、管理能力、财务实力和人力资源情

5、况等对企业价值进行深入审视的手段，是企业认识目标公司、发现价值、理清未来战略管理思路的一个全面、综合思考的过程。企业价值评估的过程是逐步深入了解目标企业，发现其特点和优势、挖掘其内在价值的过程。与此同时，价值评估的过程亦是发掘和度量潜在风险的过程。专业机构作为独立第三方对于交易资产价值出具的公正客观评价，为最终交易价格提供了一个公允的参考标准，对于维护广大中小投资者的利益起到了至关重要的作用。此外，并购价值评估在稳定资产价格、剔除经济波动影响方面也发挥了积极作用。二、网络企业的价值来源（及并购价

6、值的来源）网络企业并购过程中最重要的问题是确定企业的价值，网络企业的价值来源主要是注意力经济、规模经济、粘住效应。8“注意力经济”可认为是以互联网为基础的“新经济”的本质。互联网逐渐成为信息社会的基础信息平台，其将得到对注意力资源的完全控制权。与此同时，也表明财富和价值的转移。而由于信息消费的“非竞争性”，网络经济只是阶段性的固定成本，后期的产量可以无限增加，总产量更加使单位成本随之降低，从而表现出强烈的收益递增性，即规模经济。粘住效应与转换成本之间为正比例关系，随转换成本提高，粘住效应越明显。

7、网络企业并购中价值的来源是什么？笔者认为是协同效应。1.规模效益。网络企业并购可以实现企业的规模效益，提高产量及降低单位成本。同类企业的并购，可以扩大信息量，使企业规模变大，浏览量增多，达到1+1>2的效果。不同行业的并购，可以节约资金，直接并购一个成熟的企业可以减少建设成本和人力资源的开发成本。企业的品牌效应可以提高整个企业的市场地位，为公司带来更多的效益。2.财务协同效应。财务协同效应是根据税法和会计规章的组合应用，网络企业通过并购可以达到合理避税的效果。如网络企业并购一家经营不善的网络企业

8、，由于被并购方的亏损可以使本企业的纳税额降低，从而变相地成为企业的资产。或在证券交易中，并购行为刺激股民对企业预期效应看涨，大量买入股票。3.管理协同效应。网络企业的经营情况很大程度上是因为管理者的能力决定的，一个企业合理的管理机制可以提高公司的盈利水平，管理的混乱则会导致一个公司的灭8亡。在并购过程中，一个管理效率高的企业并购一个因为管理而失败的企业，经过资产重组、管理人员的重新配置、业务整合，低效率的公司可以创造更多的价值。三、网络价值评估的一般方法对于网络企业价值评估的一般方法有贴现现金流