最新投资学讲义-第二讲-资产组合理论教学讲义ppt.ppt

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1、投资学讲义-第二讲-资产组合理论第2讲风险度量与风险配置第6、7章CH6风险与风险厌恶投资过程:证券与市场分析资产组合风险--客观存在，证券本质；准则--主观主观意念。如何表示？S6.1风险与风险厌恶S6.2资产组合风险S6.2资产组合风险1.资产风险的规避办法:(1)组合--分散化;(2)套期保值(hedging):投资于相互补偿的资产,抵消可能出现的风险如：保险和约;防晒油与雨伞;对冲基金.2.组合的数字特征:(1)具有不确定状态的单一证券的期望收益(expectedreturn)(2)具有不确定状态的

2、单一证券的波动：(3)组合的期望收益CH7风险资产与无风险资产之间的资本配置——两基金配置S7.1风险资产与无风险资产之间的资本配置两级资本配置：高一层：风险基金与无风险基金的组合低一层：风险基金的多种风险资产的组合（股票与中长债券）无风险基金的多种无风险资产的组合（短期国库券与多种信用工具证券）S7.2无风险资产特征：（1）无违约风险；（2）无利率风险（通胀风险）种类：1.（短期）30日国库券（中国90日国库券）。2.银行可转换存单。3.商业票据。数字特征：无风险利率为常数：其波动（方差）？S7.3一种最

3、简单的资产组合（1+1）1.2.资本配置线--CAL（capitalallocationline)收益--风险曲线：过点。CAL7.4风险厌恶与资产配置决策CAL7.5消极策略—CML无须证券分析、宏观分析与行业分析，只须盯住市场指数。CH8最优风险资产组合主题：风险资产的选择S8-1分散化S8-2债券与股权的结合S8-3资产在债券、股票与国库券之间的配置S8-4Markowitz的资产组合选择模型S8-5一个表格模型S8-6具有无风险资产限制的最优资产组合引子1952，HarryMarkowitz,“Po

4、rtfolioSelection”,JournalofFinance.两基金分解。化解风险：（1）套期保值（2）分散化S8-1分散化1.分散的目的:降低或消除非系统风险。系统风险：宏观经济运行产生的风险，例如经济周期、通胀率、利率、汇率变动。非系统风险：个别股票在商业竞争中出现的风险，如对手、产品、产业。2.选择的准则：相互独立、不相关或负相关的股票组合在一起。至少不应是“正相关”。S8-2共同基金—债券与股权的结合假定考虑两种风险资产：债券D与股票E按权重（wD,wE)形成的风险资产组合P:两基金组合的性

5、质：由于wE=1-wD,S8-3资产在债券、股票与国库券之间的配置将风险资产组合与无风险资产组合在一起。1.主要步骤：（1）计算期望收益、方差、协方差；（2）依照最小风险边际价格原则构造风险资产P；（3）根据投资者效用确定风险资产与无风险资产之间的配置比例。2.依照最小风险边际价格原则构造风险资产P3.根据投资者效用确定风险资产与无风险资产之间的配置比例4.具有无风险限制的最优资产组合借入与借出利率不同。（1）风险厌恶：选在最优风险组合与无风险资产之间；（2）风险忍耐：选在最优风险组合的外侧，但是以较高的利

6、率借入无风险资产；（3）受到借入限制的风险中性：选在最优风险组合点。P1AP1B5.最小方差组合的方差与期望收益：在投资者的效用函数为均方效用的前提下，最小方差资产组合的决策为作业CH62,6,10CH713,21,22CH810,27,282.5物质的紫外－可见吸收光谱及应用2.5.1紫外-可见吸收光谱的产生及其影响因素有机化合物的紫外－可见吸收光谱，是由分子中价电子的跃迁产生的。价电子由以下三种：形成单健的σ电子形成双健的π电子未成健的n电子图2－12分子中电子的能级和跃迁电子跃迁的主要类型(1)σ→σ

7、*(2)n→σ*(3)n→π*(4)π→π*图2－12分子中电子的能级和跃迁(1)σ→σ*跃迁吸收光波长在180nm以下，饱和烃只有C-H健才有这种跃迁，只有在真空紫外区才能观察到，无实际应用。图2－12分子中电子的能级和跃迁(2)n→σ*跃迁含有未成健的杂原子(如S、N、O、Cl、Br、或I等)的饱和烃衍生物都会发生这种跃迁，吸收峰在150～250nm之间，在紫外区仍观察不到这类跃迁。也无实际应用。图2－12分子中电子的能级和跃迁(3)π→π*跃迁跃迁所需的能量比n→σ*小，吸收峰在200nm附近，含有-

8、C=C-或-C=C-的不饱和有机物都会发生这类跃迁。图2－12分子中电子的能级和跃迁(4)n→π*跃迁这种跃迁所需能量最小，吸收峰一般都在近紫外区，甚至在可见光区。连有杂原子的化和物-C=O、-C=N，可发生这种跃迁。图2－12分子中电子的能级和跃迁(4)n→π*跃迁（二）有机化合物的吸收光谱是建立在n→π*或π→π*跃迁的基础上的，它们的吸收峰位于200～700nm范围内。溶剂对吸收峰产生的影响首先，溶液的极性