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时间:2021-04-18
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1、投资学讲义-第二讲-资产组合理论第2讲风险度量与风险配置第6、7章CH6风险与风险厌恶投资过程:证券与市场分析资产组合风险--客观存在,证券本质;准则--主观主观意念。如何表示?S6.1风险与风险厌恶S6.2资产组合风险S6.2资产组合风险1.资产风险的规避办法:(1)组合--分散化;(2)套期保值(hedging):投资于相互补偿的资产,抵消可能出现的风险如:保险和约;防晒油与雨伞;对冲基金.2.组合的数字特征:(1)具有不确定状态的单一证券的期望收益(expectedreturn)(2)具有不确定状态的
2、单一证券的波动:(3)组合的期望收益CH7风险资产与无风险资产之间的资本配置——两基金配置S7.1风险资产与无风险资产之间的资本配置两级资本配置:高一层:风险基金与无风险基金的组合低一层:风险基金的多种风险资产的组合(股票与中长债券)无风险基金的多种无风险资产的组合(短期国库券与多种信用工具证券)S7.2无风险资产特征:(1)无违约风险;(2)无利率风险(通胀风险)种类:1.(短期)30日国库券(中国90日国库券)。2.银行可转换存单。3.商业票据。数字特征:无风险利率为常数:其波动(方差)?S7.3一种最
3、简单的资产组合(1+1)1.2.资本配置线--CAL(capitalallocationline)收益--风险曲线:过点。CAL7.4风险厌恶与资产配置决策CAL7.5消极策略—CML无须证券分析、宏观分析与行业分析,只须盯住市场指数。CH8最优风险资产组合主题:风险资产的选择S8-1分散化S8-2债券与股权的结合S8-3资产在债券、股票与国库券之间的配置S8-4Markowitz的资产组合选择模型S8-5一个表格模型S8-6具有无风险资产限制的最优资产组合引子1952,HarryMarkowitz,“Po
4、rtfolioSelection”,JournalofFinance.两基金分解。化解风险:(1)套期保值(2)分散化S8-1分散化1.分散的目的:降低或消除非系统风险。系统风险:宏观经济运行产生的风险,例如经济周期、通胀率、利率、汇率变动。非系统风险:个别股票在商业竞争中出现的风险,如对手、产品、产业。2.选择的准则:相互独立、不相关或负相关的股票组合在一起。至少不应是“正相关”。S8-2共同基金—债券与股权的结合假定考虑两种风险资产:债券D与股票E按权重(wD,wE)形成的风险资产组合P:两基金组合的性
5、质:由于wE=1-wD,S8-3资产在债券、股票与国库券之间的配置将风险资产组合与无风险资产组合在一起。1.主要步骤:(1)计算期望收益、方差、协方差;(2)依照最小风险边际价格原则构造风险资产P;(3)根据投资者效用确定风险资产与无风险资产之间的配置比例。2.依照最小风险边际价格原则构造风险资产P3.根据投资者效用确定风险资产与无风险资产之间的配置比例4.具有无风险限制的最优资产组合借入与借出利率不同。(1)风险厌恶:选在最优风险组合与无风险资产之间;(2)风险忍耐:选在最优风险组合的外侧,但是以较高的利
6、率借入无风险资产;(3)受到借入限制的风险中性:选在最优风险组合点。P1AP1B5.最小方差组合的方差与期望收益:在投资者的效用函数为均方效用的前提下,最小方差资产组合的决策为作业CH62,6,10CH713,21,22CH810,27,282.5物质的紫外-可见吸收光谱及应用2.5.1紫外-可见吸收光谱的产生及其影响因素有机化合物的紫外-可见吸收光谱,是由分子中价电子的跃迁产生的。价电子由以下三种:形成单健的σ电子形成双健的π电子未成健的n电子图2-12分子中电子的能级和跃迁电子跃迁的主要类型(1)σ→σ
7、*(2)n→σ*(3)n→π*(4)π→π*图2-12分子中电子的能级和跃迁(1)σ→σ*跃迁吸收光波长在180nm以下,饱和烃只有C-H健才有这种跃迁,只有在真空紫外区才能观察到,无实际应用。图2-12分子中电子的能级和跃迁(2)n→σ*跃迁含有未成健的杂原子(如S、N、O、Cl、Br、或I等)的饱和烃衍生物都会发生这种跃迁,吸收峰在150~250nm之间,在紫外区仍观察不到这类跃迁。也无实际应用。图2-12分子中电子的能级和跃迁(3)π→π*跃迁跃迁所需的能量比n→σ*小,吸收峰在200nm附近,含有-
8、C=C-或-C=C-的不饱和有机物都会发生这类跃迁。图2-12分子中电子的能级和跃迁(4)n→π*跃迁这种跃迁所需能量最小,吸收峰一般都在近紫外区,甚至在可见光区。连有杂原子的化和物-C=O、-C=N,可发生这种跃迁。图2-12分子中电子的能级和跃迁(4)n→π*跃迁(二)有机化合物的吸收光谱是建立在n→π*或π→π*跃迁的基础上的,它们的吸收峰位于200~700nm范围内。溶剂对吸收峰产生的影响首先,溶液的极性
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