最新内部长期投资教学讲义ppt课件.ppt

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1、内部长期投资管理（二）现金流量的构成1.按照内容现金流量可分为：①现金流出量：即投资项目在整个寿命期内实际发生的全部现金支出额，主要包括：固定资产投资、垫支的流动资金、付现成本、各项税款、其它现金流出等。其中：固定资产投资—购建成本、运输安装费等；垫支的流动资金—项目投产前后分次或一次投放于材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资；2付现成本—付现的营业成本。指不包括折旧等转账性开支的总成本费用。各项税款—项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、消费税和所得税等；其它现金流出—不包括以上

2、内容中的现金流出项目，如营业外净支出等。3所得税效应—固定资产更新项目变价收入的税赋损益。按规定，出售资产时的资本利得（出售价高于原价或账面净值的部分）应缴纳所得税，构成现金流出量；出售资产时发生的损失（出售价低于原价或账面净值的部分）可以抵减当年所得税支出，少缴纳的所得税构成现金流入量。7例：假设某设备原价100000元，已使用5年，设备净值为50000元，所得税率为33%。如果以50000元出售此设备，所得税效应为0，出售设备的净现金流量为50000元。如果以40000元出售此设备，出售旧设备的净现

3、金流量为43300元[40000+（50000-40000）×33%]。如果以60000元出售，出售旧设备的净现金流量为56700元[60000-（60000-50000）×33%]。8②营业现金流量即投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=营业收入-营业成本-所得税+折旧=税后净利润+折旧9③终结现金流量即投资项目结束时所发生的现金流量，主要包括：固定资产的残值收入或变价收入、收回垫支的流

4、动资金等。10二、确定现金流量的假设1.项目的类型假设假设项目只包括单纯固定资产投资项目，完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型，这些项目又可进一步分为不考虑所得税因素和考虑所得税因素的项目。112.财务可行性分析假设假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了进行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可行性和技术可行性。123.全投资假设假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。即使实际存在借入资金，也将其

5、作为自有资金对待。4.建设期投入全部资金假设不论项目的原始总投资额是一次投入还是分次投入，除个别特殊情况外，假设它们均是在建设期内投入的。135.经营期与折旧年限一致假设假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同。146.时点指标假设为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所设计的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按年初或年末的时点指标处理。其中建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生；流动资金投资则在经营期初（年初）发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、租金

6、等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终点。157.确定性假设假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、企业所得税税率等因素均为已知常数。16三、现金流量的估算估算某一投资方案的现金流量涉及到很多因素（变量），需销售、技术、生产等各部门共同参与，财务人员需要做的则是为他们的预测建立共同的假设条件（如物价水平、贴现率等）。基本原则：只有增量的现金流量才是与项目相关流量增量的现金流量指接受或拒绝某个投资方案后，企业现金流量因此而发生变动，即只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才

7、是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。17例：某投资项目需4年建成，每年投入资金30万元，共投入120万元。建成投产后，产销A产品，需投入营运资金40万元，以满足日常经营活动需要。A产品销售后，估计每年可获利润20万元。固定资产使用年限为6年，使用第3年需大修理，估计大修理费用36万元，分三年摊销。资产使用期满后，估计有残值收入6万元，采用直线法折旧。项目期满时，垫支营运资金收回。根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表所示。1819例：兴华企业准

8、备购入设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资60000元，使用寿命为5年，假设5年后设备无残值。5年中每年销售收入为40000元，每年的付现成本为14000元。乙方案需投资70000元，另外在第一年垫支流动资金5000元，使用寿命也为5年，使用期满有残值收入3500元。5年中第一年的销售收入为50000元，以后逐年减少1000元。付现成本第一年为14500元，以后随着设备的陈旧将逐年增加修理费500元。该企业采用直线法