“碳中和”转债投资全景.docx

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1、策略研究目录一、“碳中和”相关行业全景图4二、“碳中和”转债投资机会——产能提升5（一）清洁能源发电5（二）碳监测与环保7（三）新能源汽车7三、“碳中和”转债投资机会——产能调整9（一）钢铁9（二）建材：水泥、装配式建筑、玻璃钎维10（三）有色：电解铝、硅、镍钴锂等11四、投资策略12图表目录图表1：不同国家GDP每单位美元碳排放量对比4图表2：碳中和行业全景图5图表3：碳排放：分部门（2017）5图表4：碳排放：分能源（2017）5图表5：清洁能源消费占比不断提升6图表6：清洁能源装机容量增速不断提升6图表7：7大碳排交易所成交量远低于我国碳排放量7图表8：公共充电桩保有量逐步

2、提升8图表9：主要换电运营商换电站总量同比增长8图表10：新能源汽车产量8图表11：新能源汽车销量8图表12：供给侧改革后钢铁产能压缩后v型反弹9图表13：供给侧改革后钢铁产能压缩后v型反弹10图表14：供给侧改革压缩水泥产量11图表15：供给侧改革提振水泥价格11图表16：电解铝产能供给侧改革后略有放缓12图表17：多晶硅产量伴随光伏电站装机容量提升12图表18：碳中和相关转债概览-113图表19：碳中和相关转债概览-214一、“碳中和”相关行业全景图“碳中和”是指企业、团体或个人测算在一定时间内，直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二

3、氧化碳排放，实现二氧化碳的“零排放”。十四五计划和2035年远景目标纲要提到，2035年要实现碳排放达峰后稳中有降，锚定努力争取2060年前实现碳中和，十四五计划期间单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%。碳中和任重道远，近些年，中国对于碳排放的压降以较快速度进行，节能减排成果斐然，但和发达经济体的GDP每单位美元碳排放量仍有一定差距，2019年中国GDP每单位美元碳排放量为685克，远高于美国的232克/美元、英国137克/美元、日本221克/美元。图表1：不同国家GDP每单位美元碳排放量对比克/美元美国中国英国日本3,0002,0001,000000

4、01020304050607080910111213141516171819资料来源：wind、3月15日，中央财经委员会第九次会议再次聚焦“碳中和，”达峰的关键期、窗口期，要重点做好以下几项工作：会议指出，“十四五”是碳策略研究1、要构建清洁低碳安全高效的能源体系，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。2、要实施重点行业领域减污降碳行动，工业领域要推进绿色制造，建筑领域要提升节能标准，交通领域要加快形成绿色低碳运输方式。3、要推动绿色低碳技术实现重大突破，建立完善绿色低碳技术评估、交易体系和科技创新服务平台。4、要完善绿色低碳政策和市场体

5、系，加快推进碳排放权交易，积极发展绿色金融。5、要倡导绿色低碳生活，营造绿色低碳生活新时尚。6、要提升生态碳汇能力，提升生态系统碳汇增量。7、要加强应对气候变化国际合作，推进国际规则标准制定，建设绿色丝绸之路。根据该会议，将“碳中和”行业分为以下几类。一，能源体系方面，清洁能源替代的水电、风电、光伏、核电等企业。二，重点行业降碳方面，煤炭消费的钢铁、水泥、建材、交运、化工等行业中降碳能力领先的企业，以及新能源汽车产业链。三，低碳技术方面，低碳技术、低碳设备、碳监测企业。四，碳排放权交易、绿色金融受益企业。五、绿色低碳消费企业等。本文将从能源体系、能源消费行业、低碳技术等相关板块寻

6、找转债标的。图表2：碳中和行业全景图资料来源：wind、二、“碳中和”转债投资机会——产能提升（一）清洁能源发电煤炭是碳排放的主力能源，传统火电为主的供电体系使得电力供应成为碳排放的主要行业，碳中和的第一步就是要构建以新能源为主体的新型电力系统。中国的碳排放结构中，分部门来看，电力供应占据44.4%，黑色金属加工占18.0%,主要是钢铁冶炼加工，非金属矿产占12.5%，交运、化工及石化分别占7.8%、4.1%；分能源来看，煤炭为主要碳排放能源，占75.2%，石油占13.7%，天然气作为传统化石能源的“清洁能源”，碳排放占比较小。13.7%3.8%7.3%图表3：碳排放：分部门（2

7、017）图表4：碳排放：分能源（2017）2.6%1.5%7.8%12.5%18.0%13.4%44.4%生产和供应的电力、蒸汽和热水黑色金属冶炼加工非金属矿产运输、仓储、邮电服务化学原料和化学制品石油加工、炼焦煤炭及焦化石油天然气加工过程策略研究其他75.2%资料来源：wind、资料来源：wind、清洁能源消费、装机容量不断提升。煤炭、原油、天然气为代表的化石能源仍是我国能源体系的主要构成，但天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费量占比持续上升，2020年清洁能源占能源