我国中央银行外汇干预及冲销手段.ppt

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1、我国中央银行外汇干预——我国外汇管理体制与流动性过剩Q：为什么进行外汇干预？稳定汇率水平中央银行为什么进行冲销式外汇干预？避免流动性过剩避免通货膨胀什么是流动性？什么是流动性过剩？宏观经济层面的流动性指在经济体系中货币的投放量的多少。现在所谓流动性过剩就是指有过多的货币投放量，这些多余的资金需要寻找投资出路，于是就有了投资/经济过热现象，以及通货膨胀危险。银行体系流动性我国银行体系流动性由金融机构在中央银行的超额存款准备金和金融机构持有的库存现金构成，是金融机构创造货币的基础。影响银行体系流动性的因素通常包

2、括法定存款准备金率、中央银行公开市场操作、再贴现、再贷款、外汇占款、财政在中央银行存款以及流通中现金等。股票市场的流动性就整个市场而言指参与交易资金相对于股票供给的多少。这里的资金包括场内资金，既己购买了股票的资金，也就是总流通市值，以及场外资金，就是还在股票帐户里准备随时入场的资金。流动性陷阱流动性陷阱，是凯恩斯流动偏好理论中的一个概念。又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱，是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能引诱投资增加的一种经济状态。目前中央银行采取的冲

3、销手段存款准备金率公开市场操作定向央行票据发行基于特别国债的正回购(正回购是央行向一级交易商卖出证券，并约定在一定期限买回的操作)特种存款（吸收部分非公开市场一级交易商的资金）数量型政策工具提高金融机构基准利率价格型政策工具外部失衡、外汇干预与流动性过剩中央银行对外汇市场进行干预外汇占款是目前央行投放货币的主渠道国际收支持续顺差以2010年第三季度为例根据央行发布的第三季度金融数据，截至2010年9月末，我国外汇储备余额为2.6万亿美元，比2009年末增加2492亿美元。按照今年以来人民币对美元的平均汇率6

4、.7元计算，央行为收购外汇储备投放的基础货币为1.6693万亿元左右。M2为69.6万亿政府的行动行动一：中央银行为回收流动性年度内5次提高法定存款准备金率至18%，共回笼资金约1.06万亿元；行动二：截至2010年9月末，央行发行的短期票据，总发行规模达4.1万亿元，减去同期到期中央银行短期票据规模3430.2亿元，今年净增中央银行短期票据发行规模6122.8亿元。行动三：根据财政部此前公布的消息，三季度通过全国银行间债券市场向各类投资者发行1.4907亿元国债。三项措施已吸收流动性达近3万亿元。冲销的结

5、果如此算来，外汇占款释放的流动性已被冲销。央行维持汇率稳定，和抑制通胀的政策决心坚定。不同的声音“中国面临的长期风险仍然是流动性过剩问题，流动性过剩将继续引发资产价格通胀问题，以及消费物价通胀持续上升。”“流动性过剩其实是经济危机前兆。”流动性过剩需警惕“考虑到股指期货、创业板的运行、公司债的发行、红筹股的陆续回归等，产业升级等均有赖于大量资金的支持，因此，从总量来看，流动性过剩问题已并不十分严重。”流动性过剩赞歌渐起“当前的宏观调控重点不是减少流动性过剩，而是有效地利用流动性过剩，主要是重新调整过剩流动性

6、的流向，向有利于经济结构优化的方向调整”，“使过剩资金流入急需的产业升级部门及社会事业发展部门”。“中国流动性过剩的核心问题是高额储蓄加上资产供给的相对不足，导致大量货币以储蓄的形式停留在银行体系中，导致国民不能获得经济增长的长期福利，最终会使中国经济发展的实惠和质量大打折扣。因此，要解决流动性过剩的问题，核心的措施就是加大高质量资产的供给。”孰是孰非？！2008年次贷危机引发全球经济金融危机当前环境还十分复杂，经济金融领域出现了一些应予重视的问题。一是流动性管理面临挑战。主要发达国家持续实施量化宽松政策，

7、全球流动性过剩状况加剧，我国经济增长较快，对外贸易和利用外资都恢复增长，在人民币升值预期持续增强的情况下，国际流动性持续流入国内，在加大物价和资产价格上涨压力的同时，也增加了流动性管理的难度。二是实现全年货币信贷预期目标面临挑战。近几个月货币信贷出现反弹，信贷需求旺盛，信贷扩张势头较强。三是通胀压力上升。在目前国内经济趋稳回升、内外部流动性充裕的大背景下，资金寻求保值增值的冲动以及劳动力成本和资源性产品价格趋升等结构性因素在多方面助推通胀预期。四是防范金融系统性风险的任务仍然较重。贷款快速增长，金融机构资产

8、质量和流动性管理的压力增大。房地产调控、规范地方政府融资平台公司债务、淘汰落后产能等政策落实过程中可能对金融系统带来的影响也值得关注。