我国证券投资者的非理性行为研究论文

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1、我国证券投资者的非理性行为研究毕业论文目录摘要1第一章绪论41.1研究背景41.2研究意义51.3研究目的61.4研究方法及思路71.5技术路线81.6文章框架81.7研究创新之处9第二章行为金融学及其理论基础92.1行为金融学产生与发展92.2前景理论102.3投资者行为和投资策略142.4投资者认识偏差及噪声交易172.5文献综述20第三章我国股市个人投资者投资行为调查——以北京、西安、上海、成都、哈尔滨为例233.1调查目的233.2调查对象及方式233.3问卷设计263.4回收样本说明313.5统计分析方法32

2、3.6调查结果及分析32第四章研究结论及政策建议844.1研究结论844.2政策建议87第五章研究中的不足及有待继续深入研究的方向925.1研究中的不足925.2有待继续深入研究的方向92参考文献93图目录94表目录96100100第一章绪论1.1研究背景传统的有效市场假设(EMH)由三个逐渐弱化的假设组成：第一，假设投资者是理性的，投资者可以理性地评估资产价值；第二，即使有些投资者不是理性的，但由于他们的交易是随机产生的，交易可以互相抵消，从而不至于影响资产的价格；第三，即使投资者的非理性行为并非随机产生而是具有相关

3、性，他们在市场中也将遇到理性的套期保值者，后者会消除前者对价格的影响。传统的金融理论认为,证券投资者应当是理性的,个体的投资行为是依据效用最大化原则做出的。即在金融市场的竞争过程中,理性投资者总能抓住每一个由非理性投资者创造的套利机会,使得非理性投资者在市场竞争中不断丧失财富,从而最终被市场淘汰,因此,证券市场的投资行为是由理性投资者主宰的。然而,随着经济的发展，资本市场出现了很多用传统金融理论无法解释的“异象”，经济学家们开始对“完全理性”产生怀疑，最早可以追述到凯恩斯对于人的阐述。随后国内外大量的研究发现,人的情绪

4、、性格及心理感觉等主观因素在金融投资中起着不可忽视的作用,投资者并不总是以理性的态度做出决策,其行为不仅受到自身固有的认知偏差影响,同时还受到外界环境的干扰。尤其是在证券市场中会面临着很多的不确定性,个体投资者知识和能力的局限决定其必然向外界寻求心理依托，人类固有的各种认知偏差也必然会在投资行为上显现,也就是说投资者在进行投资决策时，大部分情况是“有限理性”而非“完全理性”，由此可知，作为决策对象的证券产品的价格也并不完全呈现理性均衡的特征，由千千万万的证券产品组成的证券市场必然也不可能是一个完全理性的市场。行为金融学

5、就是在这种情况下应运而生的，它注重的是金融市场的行为中个人行为的差异，通过研究个体投资者这一新的角度，很好地解释了证券市场中的“异象”，同时也说明了个体投资者决策行为对证券市场的巨大影响作用。投资者并不总是规避风险，由于框定依赖等认识偏差的存在使投资者无法做到理性预期，从而无法达到效用最大化。因此，心理学证据将对依赖投资者完全理性才能成立的有效市场给予致命的打击。依据对中国证券投资者行为的分析，中国的证券市场并不满足以上几点假设。第一，中国证券市场存在大量的非理性投资者，在投资中表现出非理性行为，如“羊群行为”、“处置

6、效应”等，这些非理性行为具有系统性，持久性，从而无法相互抵消。第二，中国证券市场信息披露中的不完整性和不及时性存在较大程度的信息不对称，即使理性投资者也难于做到理性地评估资产价值；第三，中国证券市场存在不规范性，机构投资者有一定的操纵行为，价格更多地表现为单边行为，针对某个投资品种的主流资金，其交易具有很强的目的性，难以有相反的资金力量去平衡金融资产的价格波动；第四，中国股市的交易规则和手段相对落后，缺少套期保值或反向对冲工具，即使理性投资者想套期保值也比较困难。100以上表现一方面说明了我国的证券市场绝非有效，另一方

7、面也说明我国证券市场还有很长的路要走。我国证券市场发展至今只有二十余年时间，作为一个新兴市场，与西方发达国家相比，不仅市场制度建设方面不够完善，作为市场主体的投资者在投资理念、投资知识和技巧方面也不够成熟。国内的中小投资者对于证券市场的认知度差别很大，自身所具有的投资理念以及知识水平既不专业也不成熟。并且，虽然中小投资者人数众多，但在证券市场中却处于弱势地位，受到的保护也还远远不够。1.2研究意义我国的股票市场参与者中，个人投资者占了很大比重。截止2008年12月份，上证A股市场累计开户数为6395.46万户，其中个人

8、开户数6365.40万户，占总户数的99.52%。因此，对我国证券投资者非理性行为进行研究是一项既具有理论意义又具有现实意义的重要课题。首先，对投资者非理性行为的研究有利于证券市场的健康发展：一是有利于政府部门抑制股市泡沫。我国证券市场的发展经历过多次波动，每次均引发了关于资本市场的“泡沫”的争辩。而泡沫公认是由于投资者的非理性行