信托公司股权结构 董事会特征对公司绩效影响的研究.docx

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1、信托公司股权结构董事会特征对公司绩效影响的研究对外经济贸易大学刘成奇发布时间:2020-07-03摘要：随着监管环境日益严格，竞争强度不断加大，良好的公司治理机制、股权结构优化、董事会作用最大化对于信托公司提升竞争力完成转型发展至关重要。本文选取2012—2016年65家信托公司作为研究样本，结果发现适当的股权集中度、一定的股权制衡、董事会规模和独立性的增加对于公司绩效存在显著的促进作用。关键词：信托公司，股权结构，董事会特征，经营绩效新中国成立初期，信托业处于相对弱势水平，改革开放后信托业迅猛发展，如今与银行、证券、保险、基金等共同构成现代金融业支柱。2007年至今信

2、托业快速发展，信托业资产规模稳步增长，屡创新高，在2017年来已达到26.28万亿元，仅次于银行业，稳居金融业第二位。由此可以看出，信托业在金融行业的地位已举足轻重。然而，信托业飞速发展的过程中也存在着一些问题，公司治理、信息披露制度在信托公司内部未得到应有的执行，存在严重的缺陷，仍有许多不足急需改进和完善。本文主要从股权集中度、股权性质、股权制衡度、董事会规模、独立董事比例、董事会会议次数等方面进行研究，建立基于主成分分析法形成的综合经营绩效指标，构建回归模型，利用我国65家信托公司近五年的数据，进行深入分析得出结论，明确信托公司的董事会特征、股权结构与经营绩效之间的

3、关系，并对信托公司的发展提出建议和对策。本文的研究对于优化完善中国公司治理理论，深入了解信托业股权结构和董事会机制的作用，推动信托业的转型，实现其经营绩效的提升具有重要的意义。1　理论分析与研究假设根据以往的研究及信托公司的特性，本文提出五个假设，内容如下：假说1：信托公司股权集中度和公司绩效呈现倒U形关系。首先，目前市场尚未成熟，国家控制股权集中的模式相比分散持股更有能力经营和管理处于转型和发展中的信托公司，还会避免效率低下的问题。其次，股权集中度越高，大股东具有越高水平的激励，就更有动力采取“支持行为”。但我国信托公司股权结构高度集中，第一大股东持股比例均值高于60

4、%，处于绝对控制地位，其他股东的监督与制衡机制力度往往不够，有可能损害中小股东的利益，而且长时间会造成公司决策的导向不公平，不利于提高公司绩效，并且由于国有企业主导方向，股权结构过于单一，很可能对市场的敏感度较弱，弱化公司绩效。假说2：信托公司股权制衡度与公司绩效呈现显著的正向关系。考虑到中国信托公司股权的高度集中，股权制衡有助于降低控股股东代理成本，抑制控股股东的利己行为，减弱大股东利用控制地位对中小股东利益的侵害和掠夺，还有助于提升自己对于公司治理的参与度。假说3：信托公司独立董事比例与公司绩效呈现出显著的正向关系。中国信托公司大多是非上市公司，公司治理机制不完善，

5、独立董事一般也都是为了应对公司法规定，并且中国信托公司股东大多为国家或地方政府，这时独立董事的监督作用可能会更加显著。独董的存在为公司的发展提供多元化建议，辅助管理层的规划工作，深切贯彻并落实公司的发展战略。同时，独立董事的声誉越高越能保持独立性，从而降低代理成本，还有可能凭借其声誉帮助公司获得必要的资源。假说4：信托公司董事会规模与公司绩效呈现出显著的正向关系。在公司治理过程中，董事会一直处于核心地位，较大规模的董事会能提供相对专业多样的意见，提高决策的科学性和有效性。同时，董事会成员还会带来一部分外部关键资源，从而提升公司绩效。假说5：信托公司外资参股与公司绩效呈现

6、出显著的正向关系。境外参股使得信托公司股权结构多元化，有利于所有者相互制衡，有助于避免一股独大的状况。同时，外资入股会同时派驻董事从而改变董事会、监事会原有的格局，参与公司日常的治理，一定程度上加强公司治理机制。此外，境外投资者还会给信托公司带来一些先进管理经验和国际资源。2　数据、变量定义与研究方法2.1　样本和数据选取本文收集整理全部68家公司2012—2016年披露的数据，其中万向信托、中铁信托、民生信托三家公司存在数据披露不完全以及数据缺失的现象，所以最终为保证数据完整、结果客观有效，本文选取65家信托公司作为研究样本，共包括325个公司年度观测值。本文的财务数

7、据主要来源于万得数据库，董事会、股东情况数据主要依托于中国信托业协会、用益信托网等披露的信托公司的年报及年报摘要进行的手工搜集。2.2　经营绩效方法和指标变量选取本文从盈利能力、资产质量、经营持续性、员工效率、信托资产运营能力等多个层面选择信托公司资产收益率、不良资产率、人均利润率、净利润增长率、信托资产增长率、信托资产收益率、信托净利润增长率、信托收入增长率共8个指标作为主成分分析的初始指标，采用SPSS软件对8项指标进行主成分分析，得出反映公司绩效的综合绩效指标值COP。由于选取的变量对于综合指标的作用并非同向，且各指标的单位量纲不同