投资项目的财务分析.ppt

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1、投资项目的财务分析第六节改、扩建和技改项目的财务分析改、扩建和技改项目经济效果评价的基本思路：考察项目建设与否两种情况下费用和收益的差别，这种差别是由项目所引起的，也是其经济效果所在。改、扩建和技改项目经济效果评价方法：总量效果评价法（总量法）增量效果评价法（增量法）一、总量法将是否进行改、扩建和技改作为两个互斥方案，通过计算各方案的总量经济效果（净现值），比较方案间的优劣，从而决定是否进行改、扩建和技改。（一）总量法的现金流和评价指标必须将原有资产视为投资列入现金流出中，否则就有可能将不可行的项目判断为可行；如果由于改、扩建和技改而使部分原有资

2、产不再有用并能转让出售或作其他有价处理，应把资产转让收入视作现金流入；计算总量经济效果时，只能使用价值型指标，而不能使用效率型指标；（二）寿命不等问题的处理对于某些改、扩建和技改项目（符合方案可重复实施的假定），可采用互斥方案比较中对寿命不等问题的处理方法（寿命期最小公倍数法、年值法、现值法）。对于其他改、扩建和技改项目，采用的方法是设定一个不长于最长寿命期的分析期（通常用寿命短的方案的寿命期作为分析期），寿命期大于该分析期的方案的分析期末资产残值计为现金流入。资产残值可凭经验估算，也可将初始投资按年等值分摊再计算出分析期末资产残值。（三）总量法

3、的优点和不足优点：能同时显示是否进行改、扩建和技改项目的绝对效果和相对效果。不足：（使得总量法不能成为最理想的方法）需要对原有资产进行估价，这是一件十分复杂和困难的工作；不能显示用于改、扩建和技改的投资所能获得的收益水平，因而无法判断当存在其他投资机会时，进行改、扩建和技改投资是否最优；二、增量法对改、扩建和技改所产生的增量效果进行评价。采用的经济效果指标：增量净现值；增量内部收益率；当出现寿命不等的问题时，可采取和总量法相同的处理办法。（一）增量法的计算和适用范围重要结论：在对改、扩建和技改项目进行评价时，一般情况下只需进行增量效果评价。只有当

4、现有企业面临亏损，需要就将企业关闭、拍卖还是进行改、扩建和技改作出决策时，才需要同时做增量效果评价和总量效果（改、扩建和技改后）评价在通常情况下，使用增量法可以避免对原有资产进行估价增量现金流的计算通常情况下，使用增量法可以避免对原有资产进行估价（二）增量现金流的计算有无法：将进行改、扩建和技改后的未来现金流减去不进行改、扩建和技改所对应的未来现金流；前后法：将进行改、扩建和技改后的未来现金流减去改、扩建和技改前的对应现金流；有无对比和前后对比的含义时间0决策点项目前的数据项目后、有项目的数据无项目的数据n时间净收益ACBD有项目、项目后无项目项

5、目前n时间净收益ACDB有项目、项目后无项目项目前n时间净收益ACDB无项目项目前、有项目、项目后n时间净收益ADB有项目项目前C无项目前后法中存在着一个假定：若不进行改、扩建和技改项目，则现金流将保持项目前的水平不变。上述假定通常不能成立，因此使用前后法很可能带来严重误差，而有无法是计算增量现金流的正确方法。三、改、扩建和技改项目财务分析步骤1.考察企业是否存在关闭、转让的可能性，以决定是否要做总量分析；2.若需做总量分析，则要对企业现有资产进行估价；3.收集、预测有项目和无项目时的财务数据，作出相应的基础财务报表；4.列出增量资金平衡表和贷款

6、偿还表；5.分别列出有项目和无项目时的现金流量表及增量现金流量表（若不做总量分析，可只列出增量现金流量表）；6.计算相应的经济效果指标（增量经济效果指标、总量经济效果指标），并判断项目是否可行；资产评估：依据国家规定和有关资料，根据特定目的，按照法定程序，运用科学方法，对资产在某一时点的价值进行评定。第七节资产评估一、资产评估的收益法通过估测由于获得资产而带来的未来预期收益的现值来确定被评估资产的价值。（一）收益法的适用条件及应用程序适用条件：1.被评估资产的未来预期收益可以预测，并可以用货币计量；2.与获得资产未来预期收益相应的风险报酬可以估算

7、出来；应用程序：1.调查、分析影响资产未来预期收益的内、外部因素；2.收集、验证与资产未来预期收益相关的数据、资料；3.分析、测算与资产未来预期收益相关的经济参数；4.估算资产的未来预期收益；5.确定折现率；6.计算资产未来预期收益的现值；7.确定被评估资产的评估值；（二）收益法的计算公式1.基本计算公式：其中：为资产评估值；为第年的资产预期收益；为资产经营的期限为折现率；2.有限期收益的计算方法3.年金资本化计算方法：当经营期限很大时（超过一定年限），上式可变换为：4.有限期收益和年金资本化结合的计算方法：其中：为前年中第年收益；为远期等额年金

8、；上述计算公式的两种特殊应用：4.1当资产经营期限可视为无限大时：4.2若远期收益呈增长趋势：其中：为第年的资产预期收益；为资产预期收益