中南财大财务管理考试重点.doc

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1、二、明确1.什么是财务关系？企业的财务关系包括那些方面？2.如何评价利润最大化和股东财富最大化理财目标？3.证劵组合投资有何风险？如何确定证劵组合投资的风险报酬？4.什么是资本结构？负债在资本结构中有何作用？5.什么是信用标准？影响信用标准的因素有那些？6.什么是股利政策？影响企业股利政策的内部制约因素有那些？三、掌握1.固定资产投资决策例1：某企业计划投资一条生产线，预计投资6000万元，其中固定资产投资5000万元，流动资产投资1000万元，假设该投资项目无建设期，设备使用寿命10年，预计净残值率10%，直线法折旧；流动资产于项

2、目终结时回收，预计项目经营期内年实现营业收入5000万元，年付现成本3550万元，该企业适用的所得税税率30%，资金成本率为10%。要求：以净现值为依据，确定该方案是否可行。答案：1.初始期现金流出现值＝6000（万元）2.经营期净现值：∵年折旧＝（5000—5000×10%）／10＝450年税后利润＝（5000—3550—450）×（1—30%）＝700（万元）∴经营期净现值＝（450＋700）×6.1446＝7066.291.终结器现金流入现值：＝（500+1000）×0.3855＝578.252.该项目净现值（NPV）=706

3、6.29+578.25—6000=1644.54∵NPV＞0∴该项目可以投资例2.某公司购入设备一台，设备价款2050万元，预计使用年限5年，期末净残值为50万元，直线法计提折旧。该设备于购入当日投入使用，预计能使公司未来五年每年净利润增长220万元。购置设备所需要资金主要通过发行债券方式予以筹措，债券面值总额为2000万元，发行价格为1900万元，票面年利率为10%，期限5年，每年年末付息，债券发行费100万元。该公司适用的所得税税率为20%，要求的投资收益率为债券资金成本率。要求：（1）计算债券资金成本率（2）计算设备每年折旧额

4、（3）预测该项目年现金净流量（4）计算该设备投资的净现值，判断投资是否可行。参考答案：（1）债券资金成本率P273公式=[(2000×10%)×(1—20%）]／（1700—100）=10%（2）设备每年折旧额=（2050—50)／5=400（万元）（3）该项目年现金净流量：NCF0：—2050（万元）NCF1—4:220+400=620万元NCF5:620+50=670万元（4）该设备投资的净现值=620×3.1699+670×0.6209—2050=331.34万元净现值大于零，投资可行2.证劵投资决策例3.某企业拟购入A公司的

5、股票，该公司股票的现行市价为6元。公司上年每股股利为0.78元，采用固定增长的股利政策。股利逐年递增6%，本年股票市场的平均收益率为12%，无风险投资报酬率为4%，股票贝塔系数为2.0要求：（1）确定投资A公司股票要求的必要报酬率；(2)A公司股票是否值得投资参考答案：（1）要求的必要报酬率=R1+β（R1—R2）=4%+2*（12%—4%）=20%(2)投资A股票的年化收益率=D1／P+g=0.78/6+6%=19%P127公式19%小于20%，不值得投资本题亦可用股价模型求解：P135公式（1）要求的必要报酬率=4%+2*（12

6、%—4%）=20%（2）A股票价值V=D1/(k—g）=0.78/(20%—6%）=5.57元小于现行市价6元，不值得投资3.融资决策：个别资金成本与综合资金成本例4：华夏公司准备融资1000万元，拟同时采取以下几种融资方式：（1）向银行借款200万元，年利率8%，手续费忽略不计；（2）按照面值发行债券400万元，利率10%，筹资费率2%；（3）发行普通股100万股，每股面值1元，发行价4元，筹资费率4%，预计第一年股利率10%，以后每年递增5%；该公司适用所得税率30%，要求的投资收益率10%。要求：（1）分别计算个别资金成本；（

7、2)计算融资的加权资金成本（3）评价该融资方案是否可行参考答案:无语。。。。。4.资本结构决策：每股盈余分析法例5：甲公司目前的资本总额是6400万元，其中公司债券2400万元，年利率10%，其余为普通股，其面值为1元，发行价格为10元，所得税率25%。公司拟追加1600万元，有两个筹资方案可供选择：第一，增发公司债券1600万元，年利率12%（原债券的利率保持不变）；第二，增发普通股160万股，每股发行价格10元。要求：（1）计算两种筹资方案的每股收益无差别点：（2）假设该公司追加筹资后的总资产报酬率可达20%，对以上两个筹资方案

8、进行决策，并对选中的方案进行评价参考答案：（1）令EPS1=EPS2（EBIT—2400×10%—1600×12%）（1—25%）/400=（EBIT—2400×10%）（1—25%）/560得，每股收益无差别点EBIT=912万元（