第五章 多方案经济评价方法.ppt

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1、第五章多方案经济评价方法一、备选方案及其类型二、互斥方案的经济评价方法（一）寿命期相等（二）寿命期不等三、独立方案的经济评价方法(一)无资源约束(二)有资源约束选择最优方案1.独立型方案各方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。方案and方案方案方案andand一.备选方案及其类型2.互斥型方案各方案之间具有排他性，在各方案中只能选择一个。方案or方案方案方案oror3.混合型方案指独立方案与互斥方案混合的情况。如：方案方案方案方案andand方案方案方案方案方案ororor不仅要进行方案本身的“绝对

2、效果检验”，还需进行方案之间的“相对经济效果检验”。通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法之一。互斥方案的评价指标主要有净现值、净年值、差额内部收益率等。二.互斥方案的经济评价方法两种情况：寿命期相同的互斥方案评价寿命期不同的互斥方案评价（一）寿命期相等的互斥方案评价直接比较法增量分析法（差额分析法）1、直接比较法常用评价指标：NPV（NAV）、PC（AC）在同一时间周期内计算项目的净现（年）值净现（年）值大于零的项目净现（年）值最大的项目筛选选优在同一时间周期内计算项目的费用现（年）值费用现（年）值最

3、小的项目选优现有A、B两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（i0＝12％）。互斥方案A、B的净现金流量(万元)年份01-10A方案-205.8B方案-307.8解：直接比较法205.80110A方案307.80110B方案NPVA（12%）＝－20＋5.8（P∕A，12%，10）＝12.77NPVB（12%）＝－30＋7.8（P∕A，12%，10）＝14.07NPVB（12%）＞NPVA（12%），B方案好于A方案。例：某厂可以用40000元购置一台旧机床，年费用估计为32000元，当该机床在第4年更新时残值为7000元。该

4、厂也可以60000元购置一台新机床，其年运行费用为26000元，当它在第4年更新时残值为9000元。若基准收益率为10％，问应选择哪个方案？AC(10%)旧=40000(A/P,10%,4)+32000-7000(A/F,10%,4)=43111AC(10%)新=60000(A/P,10%,4)+26000-9000(A/F,10%,4)=42999AC(10%)新

5、(1)差额净现值法(△NPV)根据两方案的差额净现金流量计算差额净收益进行比较。当基础方案可行时，若△NPV≥0保留投资额大的方案；若△NPV<0则选择投资额小者。现有A、B两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（i0＝12％）。互斥方案A、B的净现金流量(万元)年份01-10A方案-205.8B方案-307.8解：增量现值法205.80110A方案307.80110B方案1020110B-A方案NPVB－A（12%）＝－（30－20）＋（7.8－5.8）（P∕A，12%，10）＝1.3＞0B方案与A方案的增额净现值大于零，B

6、方案好于A方案。按净现值最大原则选优的结果与按差额净现值大于零选优的结果是一致的！NPVB－A=NPVB-NPVA(2)差额内部收益率法(△IRR)计算表达式为：采用△IRR的判别准则：若△IRR≥i0（基准收益率），则投资大的方案为优；若△IRR＜i0，则投资小的方案为优；当互斥方案的投资额相等时，△IRR判别准则失效。同上例205.80110A方案307.80110B方案1020110B-A方案（i0＝12％）（1）用内部收益率评价NPV(IRR)A=-20+5.8(P/A,IRR,10)=0IRRA=26%NPV(IRR)B=-30+7.8(P

7、/A,IRR,10)=0IRRB=23%IRRA=26%>IRRB=23%根据内部收益率大小，则A比B方案好。（2）用差额内部收益率评价NPV(IRR)B－A=-（30－20）+（7.8－5.8）(P/A,IRR,10)=0IRRB－A=15%>12%意味着多投资部分的效益超过了基准收益率，因此投资额大的B方案好于A方案。与前面的根据内部收益率大小得出的结论不一致。IRRB－IRRA=-3%≠IRRB-A=15%内部收益率大，方案到底好不好？到底哪个方案好？A、B两个方案的净现值函数图有的时候B好，有的时候A好！基准收益率i0＜15%的时候B好，基准

8、收益率i0＞15%的时候A好。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPV(15%)A=NPV(15%