我国期货市场居间人问题和其对策探究

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1、我国期货市场居间人问题和其对策探究　　【摘要】居间人在我国期货市场存在已久，由于长期游离于监管之外，我国期货居间人引发的风险问题时有发生。本文认为现阶段期货居间人的存在仍有一定合理性，并从剖析居间人问题、原因入手，对规范我国居间人市场提出了政策和建议。【关键词】期货居间人监管自20世纪90年代初起，伴随着我国期货行业的诞生，我的期货居间人也孕育而生。经过二十多年的发展，期货居间人已经在我国期货市场中占有一席之地，成为期货公司非常重要的一股外部营销力量。然而，由于历史上的种种原因，我国长期以来对于期货居间人的监管都处于真空或半真空状态，由此引发的居间

2、人诚信问题、道德风险问题、风险控制问题、佣金套利问题屡见不鲜。一、期货居间人存在的主要问题由于我国期货居间人尚未被纳入监管范围，由此诱发了各种问题，给期货市场带来了诸多负面影响，主要包括以下几方面：（一）居间人诱使客户盲目入市8为期货公司开发市场、介绍客户是期货居间人最基本的业务形态，而开发客户数量的多少直接关系到居间人的收入水平。在实践中，不乏居间人利用客户对期货交易的投机性和风险性的认识不足，夸大期货市场的高收益性，对期货的高风险只字不提，甚至还夸大或虚构交易业绩，为投资者描绘一幅美好的蓝图，诱骗客户进入期货市场。（二）信息不对称下的逆向选择与

3、居间人相比，投资者在期货公司选择方面往往处于信息劣势，投资者没有充分的信息来确定期货公司的真实实力，大多数情况下是听信期货居间人的介绍。而期货居间人往往同时服务于多家期货公司，他们会根据期货公司的返佣比例决定将期货公司介绍给谁。从而使得部分高质量的期货公司由于返佣比例较低而得不到客户资源，而客户也得不到高质量的期货公司服务，市场出现劣币驱逐良币现象。居间人甚至还可利用期货公司对他们的依赖，诱使期货公司之间的返佣竞赛，借此提高自己的返佣比例，削弱期货公司盈利能力，使得期货公司“增量不增收”，从而无力改善设施、储备人才、提高服务水平，影响全行业的整体发

4、展。（三）居间人代理行为不当而给客户利益带来损害8我国的期货居间人在完成介绍开户业务后，往往还会进一步转化为客户的代理人。在代理过程中，居间人很可能以自己利益为先最大化为前提，诱导客户进行不必要的交易，以套利为名诱使客户进行双向交易，甚至是全权委托模式下的恶意炒单等，使期货投资者的利益受到损害，由此引发了各种纠纷，败坏了期货行业的声誉，损坏了行业形象，也吓退了潜在的期货投资者，阻碍了期货市场的长远发展。（四）居间人违规纳税给期货公司带来税务风险目前我国的期货居间人大部分还是以自然人形式存在，机构居间数量相对较少。按照我国税法规定，期货公司对于自然人

5、居间的返佣金额具有代扣代缴义务。而在实践中，这些居间人往往要求期货公司通过费用报销、虚开发票等方式少缴或不缴个人所得税，不仅给期货公司造成了税务风险隐患，也导致了国家税收流失。二、期货居间人问题产生的原因分析造成我国期货居间人问题的原因是多方面的，除了经济因素外，还涉及市场结构、法律、监管等多方面因素。本文认为以下几方面是导致我国期货居间人问题的主要原因：（一）期货居间人没有明确的法律地位1999年制定《期货交易管理暂行条例》，以及2007年修改后的《期货交易管理条例》都没有对其法律地位作出明确规定，2003年最高人民法院颁布的《关于审理期货纠纷案

6、件若干问题的规定》首次引入期货居间人概念，但是该条规定并没有对其法律地位、市场准入、行为规范、监管、法律责任等方面做出规定，期货居间人尴尬的法律地位是期货居间人问题的根本原因。（二）未将期货居间人纳入监管体系8我国尚未建立健全的期货经纪人制度，无论是证监会还是期货业协会都没有出台相关的管理制度，对期货经纪人的市场准入、行为规范、权力义务以及处罚措施等进行明确界定。而期货公司则由于其自身对居间人的依赖性，对其管理也比较松散，有的甚至还对期货居间人的不诚信行为睁一只眼闭一只眼。所有这些使得我国的期货居间人处于没有监管、没有惩罚的灰色地带，居间人违规成本

7、很低，其违规行为也就必然频频发生。（三）期货业态结构过于单一我国目前的期货业态结构过于单一，只有期货公司一种类型，缺乏像美国IB那样的客户开发中介以及CPO、CTA那样的管理服务型中介。由于期货公司市场开发能力有限以及专业性期货管理服务机构缺乏，投资者只能通过居间人进行投资咨询，委托居间人下单、交易甚至调拨资金，给居间人违规代理的创造了可能性。（四）相关主体之间的经济利益冲突在单纯居间、无收益分成的收费模式下，居间人的收入与手续费直接挂钩，使得期货居间人在经济利益驱动下常常违规操作。而手续费收入是期货公司主要的收入来源，加之期货公司对居间人的高度依

8、赖，期货公司对居间人的管理就更加缺乏积极主动性，客观上也助长了居间人违规代理的歪风。8三、对策及建议（一）加快期货市场立法