中国投资银行业发展趋势探究

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1、中国投资银行业发展趋势探究　　摘要：资本市场在国民经济发展中具有不可替代的作用，而投资银行是其重要的组成部分，其作用不言而喻，金融危机的爆发使全球经济陷入衰退阶段。中国投行业发展在近十几年的发展中取得了巨大成就的同时也遇到了许多问题，通过对中美两国投行业业务进行比较，从中国投行发展现状出发，探究其发展缓慢的原因，并提出相应的改进措施。关键词：投资银行；收入结构；业务比较中图分类号：F830文献标志码：A文章编号：1673-291X（2014）04-0117-02引言随着中国金融业全面开放，中国将进一步融入全球化的金融市场，一方面中资银行将

2、与外资银行展开全面的合作，另一方面外资银行将给中资银行带来巨大的冲击和挑战，市场竞争将日益加剧。中国投行在取得一系列可喜成绩的同时也产生了许多的问题，这为投行业健康发展埋下了极大的隐患。在此背景下，本文通过对美国投行业的分析，并将中美两国投行业在业务发面做进一步的比较，试着探析中国投行业在未来如何更好地发展。一、次贷危机前后美国投资银行的业务分析81.摩根士丹利的收入结构和变化。摩根士丹利的收入主要由投资银行业务、佣金收入、资本交易业务、利息与股利收入、资产管理费收入以及其他收入组成，其中利息与股利收入是大摩业务收入的最大来源。次贷危机爆

3、发后，投资收入和利息与股利收入出现了明显的下滑，总收入虽然出现大幅度减少，但相对于其他投行，摩根士丹利的总体表现尚能令投资者满意。2.高盛集团的收入结构及变化。从收入类型来看，高盛集团主要投资银行业务、资产管理与证券服务业务、交易和代理投资业务以及固定收益类业务四部分组成，其中占比最大的是固定收益、外汇和利率产品等低风险收入。从2005—2008年高盛集团都维持了较为稳健的业务结构，特别是由于低风险业务占比较高，使其较其他投资银行拥有较为稳定的业务收入，也是其在次贷危机冲击下仍保持较为稳定发展态势的主要原因。3.美林集团的收入结构及变化。

4、美林集团净收入在危机爆发前后有巨大的差别，其中佣金类收入、账户管理以及利息类业务收入相对稳定，而与资本交易业务以及衍生品交易业务相关的收入受次贷危机影响很大，是其出现近十年来的首次亏损的主要原因。由于亏损巨大，美林不得不在2008年申请破产，最终被美国银行收购，从而结束了近一百年的独立投行的生涯。84.雷曼兄弟的收入结构及变化。2004—2007年，雷曼兄弟在总收入上保持了逐年增长的态势，而2008年上半年实现收入只有186.1亿美元，净利润则为-24.08亿美元，主要原因是证券资产经营相关的业务收入占其业务结构的很大比例，使其在此次次贷

5、危机冲击下出现巨额亏损，金额高达34.34亿美元，可以看出过度依赖证券经营业务是导致其破产的重要原因。5.贝尔斯登的收入结构及变化。全球票据交换业务、资本市场和财富管理业务是贝尔斯登主要收入来源的三个部分，其中来自资本市场的业务净收入占比最大。在其三大业务收入中，全球票据交换和财富管理两项业务收入并没有明显的变化，而资本市场业务收入在2007年第四季度出现了9.56亿美元的巨额亏损，也是最终导致贝尔斯登收入大幅缩水的原因。由于持有大量有毒资产包括债务抵押债券（CollateralizedDebtObligation，CDO），及投资者对其

6、信心下降并兑现大量现金，导致濒临破产而被摩根大通收购。二、中美投行业务比较81.业务类型比较。从国际投行发展历程来看，早期业务主要是承销、交易和经纪业务，随后逐渐扩展到财务顾问、资产证券化、重组并购、资产管理、结构化融资、股权直接投资、衍生产品交易等业务。目前中国投资银行主要从事证券承销和经纪这些本源业务，各家投行的金融服务并无多大的差别，只有部分规模较大的投资银行从事其他业务，但是在业务经验、企业信誉等方面和国际知名投行仍有很大差距。西方投资银行经历了百年的发展后，其业务范围广泛，从上面对于五大投行的业务分析可以看出差距。2.业务结构比

7、较。从业务结构来看，五大投行形成了包括证券、银行和保险等业务在内的综合经营模式。美国华尔街知名投行，无论是资本规模、创新能力、市场地位还是客户基础，都处于全球顶端。同时各大投行也拥有自己擅长的领域：美林证券公司擅长资产管理；高盛公司则长于担任被购买方的财务顾问。相对而言中国的投资银行业务结构相对单一，缺乏核心竞争力使得中国投行在国际竞争中处于劣势。3.业务收入比较。金融危机对华尔街的金融巨擘们产生了巨大的冲击，可是据汤森路透数据显示，华尔街金融公司仍占据了2011年亚太投行市场（不包括日本）收入前十位，平安证券紧随其后，位列十一。收购与兼

8、并、风险管理等策略性业务是否属于投行的主要业务是区分一个国家的投行是否进入现代投资银行的主要标志，从中可以看出中国投行和知名投行之间的巨大差距。84.业务创新比较。美国投行的业务创新主要表现以