通过金融学科平台构建金融消费者权益保护预防机制实证探究

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1、通过金融学科平台构建金融消费者权益保护预防机制实证探究　　摘要：针对我国目前金融市场参与群体的特殊性以及对金融消费者权益保护预防机制迫切需求，本文结合国内外相关心理学和行为金融学的研究成果，根据现实经济环境设计问卷采集样本数据，对金融相关学科背景在投资决策中过度自信的影响程度进行了实证分析。并通过F-test和T-test检验了由先前学者研究成果推导出来的原理假说，成功验证了金融学科高等教育在金融消费者权益保护预防机制建设中的重要性。关键词：金融消费者；权益保护；过度自信；金融学科前言近年来，随着我国金融产品与服务种类数量的迅速增长，市场对金融消费者权益保障长效机制的需求日益迫切。针对我国

2、目前金融市场参与群体的特殊性，本文以行为金融学的视角，借助过度自信理论，通过问卷调查的实证研究方式，旨在通过金融学科平台为我国金融消费者权益保护长效机制的建设寻找有效突破口。一、金融市场中的过度自信行为10行为金融学是一门以心理学为基础，研究金融市场参与者如何以通过投资行为影响金融市场发展的近代新兴学科。在行为金融发展的历程中，它不断地挑战传统的经典金融理论：资本资产定价模型（CAPM）和有效市场假说（EMH）。过度自信原理的出现，在一定程度上有效地解决了在传统金融学理论中理性模型与现存金融市场环境不相符的关键性问题，使其成为了行为金融学中重要的基础理论之一。由于所有市场决策都依赖于市场参

3、与者的投资行为，而在通常情况下，参与者们无法有效地控制个人在投资决策过程的过度自信行为，即便是身经百战的专业人士也会在因为过度自信的失控而导致投资失败。独立研究公司Portales的合作人，分析师查尔斯·皮博迪曾指出，雷曼兄弟破产事件的发生，要归因于其CEO对公司资产负债表的减值并没有赋予相应重视。因此，近年来CEO的过度自信指标也逐渐步入企业管理领域研究的视野，成为学术研究的高度关注对象。当然，除了大企业外，个人投资者在金融市场运作中也同样扮演着重要的角色。所以，基于对金融消费者权益保护以金融市场稳定发展的认真考量，有效落实相关长效机制刻不容缓。二、样本采集（一）调查对象10本文数据主要

4、来源于60份调查问卷，被调查对象分别来至两个不同的群体具有不同程度的金融专业知识背景：无金融产品投资经验的理工科学生（NF组）以及无金融产品投资经验的金融专业学生（BS组）。每组各有30人参与调查。各组分别被安排在完全隔离的空间内，在限定的10分钟内完成问卷。被调查者分别来至广西财经学院金融系（BS组），广西师范学院化学系（NF组），均为全日制大学二年级本科生。（二）问卷设计本文将股票市场研究作为切入点，数据采集的主要标的物则是受访者对各股的主观预测价格。问卷中的3个问题分别要求受访者在指定时间内对国内外BP、Apple、中国工商银行3支股票五个工作日后的价格进行预测。以英石油（BP）在纽

5、约证交所（NYSE）的价格（美元）为例，受访者需要在2010年6月30日（被访日）预测BP公司股票2010年7月7日在NYSE的收盘价，BP公司近期的重大事件（墨西哥湾漏油事件）和历史最高（低）价会作为即时参考消息附上。实例如下：问题一：至从4月20号以来，因为钻井平台漏油事件，英国石油（BP）股价从$64.48跌至当前的$28.65，跌幅将近56%。请您预测英国石油（BP）在一周后的股价。答：我认为该股价有90%的可能会在美元以下，我认为该股价有90%的可能会在美元以上。（三）分析方法本文主要引用了Soll&Klayman（2004）在其Experiment1中的2-pointMetho

6、d10（置信区间口径校对法）对受访者的过度自信进行定性分析。图一中，在1820（15.6）的环境下：区间I的置信水平为80%，即完美区间；区间J的置信水平小于80%，即过度自信区间；区间K的置信水平大于80%，即过度自负区间。以图一为例，假设受访者被要求以80%的置信水平来预测某支股票在未来一特定时间的价位区间，如果受访者给出的答案为：●（1800，1840），即区间I，该受访者将会被定性为完美校准；●（>1800，1840），即区间J，该受访者将会被定性为过度自负；●除上述情况外的其他情况将会被定性为因认知偏差而造成的过度自信。三、理论假说本文研究着眼于不同的学科教育背景影响投资者过度自

7、信水平的实证分析，其归因于在广义上教育对个人行为认知的影响，同样会制约投资者在交易中的过度自信行为。例如Deaves，Luders&Luo（2008），其通过建构的回归模型得出结论，具有金融教育背景的年长投资者交易频率偏低，该模型的变量包括年龄、金融教育背景、共同基金投资经验，交易经验以及相关知识等影响因子。加以整合Sherin10（2000）的研究成果，可以得出以下结论：具有金融教育背景的年长投资者能更好的掌控其在投资