金融发展和经济增长关系实证探究

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1、金融发展和经济增长关系实证探究　　【摘要】金融发展与经济增长之间的关系长久以来是金融学界的争论点，在这一论题上已经有国内国外的许多经验研究成果，其中大多数都表明金融发展与经济增长存在长期稳定的关系。本文以区域经济角度，四川省最新的经济金融数据做实证分析，得出四川省的金融发展与经济增长存在相互促进关系。并且给出相关政策建议。【关键词】金融发展经济增长实证分析VAR模型金融支持一、文献综述国外研究：哥德史密斯在1969年出版的《金融结构与金融发展》一书中指出经济增长与金融发展是同步进行的，同时提出了衡量一个国家或地区金融发展水平的衡量指标，首次系统阐述了金融发展与经济增长之间的相互

2、关系，奠定了金融发展学科的基础。爱德华·肖（1973）在哥德史密斯的基础上发展了金融发展理论，提出金融深化理论与金融抑制理论，认为推行金融深化战略有利于本国经济的发展。而落后的金融系统会对本国经济产生抑制作用。落后国家不应该过分依赖外国资本，必须通过本国金融体系的发展实现本国金融与经济的相互促进发展。进入90年代，金和莱文（KingandLevine81993，1997）提出一系列衡量金融发展水平的指标，分析了80个国家，从1960到1989年的数据，用实证方法证明金融发展对经济增长的积极作用。国内研究：谈儒勇（1999）较早地研究了我国金融发展与经济增长之间的关系，他用199

3、4到1998的季度数据，运用实证分析方法得出如下结论：金融中介体发展与经济增长之间有很强的，显著的正相关关系。而股票市场发展与经济增长有不显著负相关关系。周立、王子明（2002）对中国各个地区的金融发展和经济增长做了比较研究，分析得出中国的金融发展状况可以部分解释地区经济发展的不均衡问题。二、变量和数据说明本文以1978～2012这35年间的经济数据为基础。选取GDP作为衡量经济增长的指标；选取FIR（金融相关度）作为衡量金融发展水平的指标。FIR=（S+L）/GDP，其中S为金融机构存款余额，L为金融机构贷款余额。数据来自于《新中国55年统计汇编》以及《四川省统计年鉴》。对选

4、取的这两个变量的数据进行自然对数变换，以使其趋势线性化，并消除可能存在的异方差问题，变换后的变量序列分别记作lnfir和lngdp，其一阶差分序列记为Δlnfir和Δlngdp。三、协整检验（一）平稳性检验8下表是用eviews6.0分别对两个序列lnfir和lngdp进行ADF单位根检验的结果。表1时间序列的ADF检验结果*标记为5%显著性水平结果显示lnfir和lngdp均为一阶单整序列。可以进一步进行协整分析。（二）协整检验采用E-G两部法，先确定协整方程为：注：括号内为标准误，方括号内为对应的t统计量。后文表示方法参照此方程。然后对残差序列进行ADF单位根检验，其t统计

5、量为-3.030063，小于在5%显著性水平下的临界值-2.951125。故协整方程的残差项是平稳的。所以变量lnfir与变量lngdp之间存在协整关系。由协整方程，我们可以得出结论，四川省的金融相关率与经济增长之间存在长期均衡关系。GDP每增长1个百分点，FIR就上升约0.18个百分点。（三）格兰杰因果关系检验由协整检验结果可知，金融发展与经济增长之间存在长期的均衡关系，但是这种均衡关系是否构成因果关系及因果关系的方向如何，还需要进一步的验证。对lnfir与lngdp进行格兰杰因果关系检验，确定最优之后结束为2。结果如下表2。表28上表结果显示，在滞后期为2时，金融发展与经济

6、增长虎威因果关系，滞后期为3时，金融发展是经济增长的原因而经济增长不是金融发展的原因，第4滞后期互为因果。第5期与第3期相反，金融发展不是经济增长的原因而经济增长是金融发展的原因。从第6期以后，两变量互相不为因果关系。总结以上结果，可以看出，四川省的经济增长和金融发展在短期和中期是存在互为因故关系的。四川省的金融发展促进了经济增长，而经济增长也对金融发展产生促进作用，两者是相互促进的。而从长期看，这一因果关系消失。四、VAR模型分析（一）向量自回归模型（VAR）建立向量自回归模型（VAR），以反映金融相关率变化与经济增长之间的动态关系。使用信息准则法确定最优滞后阶数。选择滞后一

7、阶。VAR模型估计结果如下：通过方程（1）可以看出Δlngdpt-1对Δlnfirt的影响较为显著。Δlnfirt受到其自身滞后项Δlnfirt-1的影响也较显著。通过方程（2）可以看出Δlngdpt受到自身滞后项Δlngdpt-1非常显著的影响，受Δlnfirt-1的影响也很显著。下面通过脉冲响应函数和方差分解来仔细考察VAR模型表达的意义。（二）脉冲响应函数8VAR模型的检验结果用以说明模型中哪些变量的变化对系统内的每一个变量的未来值有显著影响。但是无法说明某个给定变量的变化对系统内其他