资金筹集的经济分析.ppt

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1、本章主要内容一、资金筹集渠道及筹资成本二、资金的时间价值三、计算资金的时间价值现金流量与资金等值资金等值计算方法6.1资金筹集渠道第六章资金筹集的经济分析问题：1）筹集资金的目的是什么？（主要有两个）2）筹集资金的数额是越多还是越少为好？提示：既有矛盾又统一。6.1资金来源讨论:企业合法的几种可能的资金来源及渠道权益资本（自有资金：可以增值）资银行贷款（有贷款协议，需要偿还本息）金发行债券（无协议，有文件，需还本息）来租赁融资（有协议，还租金，无本）源项目融资（“空手套白狼”，有协议和回报）第六章资金筹集的经济分析6.1.1权益资本即资本金：是企

2、业或项目主体在工商行政管理部门登记的注册资金。是投资主体投入企业或项目的资本。分为：国家资本金、法人资本金、个人资本金以及外商资本金。权益资本体现了投资人对企业或者项目资产和收益的所有权。在企业或者项目满足所有债权后，投资人有权分享利润，同时也要承担企业或者项目亏损的风险。所有者有权对企业或者项目的重大事项进行表决。第六章资金筹集的经济分析6.1.1权益资本按资金来源划分是：（1）国家财政拨款：以国计民生或大项目多见（2）企业利润留存：税后利润中提取的公积金和未分配利润可以用于投资（3）发行股票：通过上市，扩大股东范围，筹集资金（4）外国资本直接投

3、资。第六章资金筹集的经济分析6.1.2银行贷款问题：向银行贷款有什么好处？有什么风险？分为国内和国外银行贷款国内银行贷款：分为中（1~5年）、长（>5）、短（<1）按利率标准偿还本金和利息第六章资金筹集的经济分析6.1.3发行债券问题：个人或任何组织都可以发行债券吗？债券是债务人为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证券。除国家发行的国库券外，企业或项目实体为项目建设和经营发展而向公众发行的债券称为企业债券。分为长期（一年以上）和短期（一年以下）：风险问题如：重点建设债券、三峡债券、某企业债券。第六章资金筹集的经济分析6.

4、1.4租赁融资为了筹资而进行的租赁称为租赁融资。以租赁的方式筹集资金是指当企业或项目实体需要设备时，不是通过筹资自行购买而是以付租金的方式向租赁公司借入设备。租赁公司（出租人）有设备的所有权，企业（承租人）只有设备的使用权。其租赁期长，一般为设备的经济寿命期。而且租赁期末承租人可以低于市场的价格购入设备而成为设备的所有者。第六章资金筹集的经济分析6.1.4租赁融资承租人租入设备相当于借款购置设备，分期支付的租金相当于贷款的还本付息，但却省略了期初的贷款手续，代之以租赁合同。租赁合同有三方关系人，即出租人、承租人和供货人。与其他信贷筹资方式比较，租赁

5、筹资成本较高。但承担人的租金支出是在交纳所得税之前扣除的，因此，可得租金免税之效。而且筹资企业或项目实体不必预先筹集一笔相当设备价格的资金即可取得设备。第六章资金筹集的经济分析6.1.5项目融资（1）概念：把一切以项目为主体所安排的融资活动称为项目融资。第六章资金筹集的经济分析（2）特征：1）无追索或有限追索（主要靠项目本身的资产和未来收益作为贷款偿还保证，对项目公司之外的资产没有追索权或仅有有限追索权。）2）有多方参与（至少有发起方、项目公司、贷款方）3）该项目公司为独立法人，项目发起方为股东身份4）贷款方风险较高，回报也高，因而融资成本也高5）

6、贷款银行要对项目的谈判、建设、运营进行全过程的监控6）贷款和担保文件复杂（涉及项目风险的合理分担）7）项目融资只适用于部分项目（交通、电力、水坝、隧道、桥梁等，尤以BOT方式为常见）6.2筹资成本企业为筹集和使用资金需要付出代价，这个代价就是资金成本。包括资金筹集费和资金占用费。资金成本资金筹集费：在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金占用费：占用资金支付的费用，如股票的股息、银行贷款利息，发行债券利息等。第六章资金筹集的经济分析6.2.1债务成本（1）贷款成本=

7、注意：贷款利息属于税前支付。（2）债券成本债券的票面利率是固定的，通常与债券发行时的市场利率一致。但债券在二级市场流通后，其价格随行就市，债券持有人对该债券期望的收益率也在变化。按照债券定价公式：第六章资金筹集的经济分析第六章资金筹集的经济分析6.2.2权益资本成本（1）股本成本由于股票不还本，股息可永久支付，故股票无到期的年限。股本成本可按股票估价公式计算：第六章资金筹集的经济分析第六章资金筹集的经济分析（2）利润留存成本上市公司：利润留存成本=普通股资金成本非上市公司：利润留存成本=企业期望最低投资收益率6.2.3加权平均资金成本企业为投资项目

8、所筹措的资金往往有多种来源，总的筹资成本应按加权平均资金成本计算，简写为WACC（weightedaveragecosto