调整后，当前市场估值水平如何.docx

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1、内容目录调整后，当前市场估值水平如何？——估值与结构第84期31、A股行情回顾：股指下行，金融和低市盈率占优32、估值变化：全球股市小幅震荡，A股市场下行43、大类资产：海外风险偏好升高，人民币汇率回升8风险提示9图表目录图表1：核心指数下行3图表2：金融和低市盈率占优3图表3：申万一级行业多数下跌，银行、食品饮料和家用电器领涨，建筑材料、国防军工和电气设备领跌3图表4：金融与周期板块成交额占比4图表5：消费与成长板块成交额占比4图表6：A股市场指数PE水平（2010年至今）4图表7：A股市场指数PB水平（2010年至今）4图表8：万得全A历史动态市盈率5图表9：万得全A（除金

2、融、石油石化）历史动态市盈率5图表10：创业板相对沪深300动态市盈率水平5图表11：创业板相对沪深300市净率水平5图表12：申万一级行业动态市盈率分位图（2010年至今）6图表13：申万一级行业动态市净率分位图（2010年至今）6图表14：全球重要市场指数PE估值（2010年至今，彭博相关数据会有调整）7图表15：美股GICS行业估值分位数（2010年至今，彭博相关数据会有调整）7图表16：过去5个交易日主要大类资产价格涨跌幅8图表17：农产品与工业品价格走势8图表18：10年期国债期货与中美利差8图表19：修正股权风险溢价（ERP）走势8图表20：标普500-ERP与VI

3、X指数波动走势9图表21：NYMEX原油与伦敦黄金现价走势9调整后，当前市场估值水平如何？——估值与结构第84期1、A股行情回顾：股指下行，金融和低市盈率占优海外或迎来转机，国内经济持续复苏，市场情绪低迷。财政刺激协议接近达成，但刺激方案可能在大选后推出；阿斯利康与强生的试验本周将重启。国内经济延续弱修复，前三季度GDP增速由负转正，但三季度GDP同比4.9%低于预期；9月工业增加值超预期，通胀数据显示通胀压力不大，经济仍在持续复苏；LPR连续六个月按兵不动，央行重提“货币供应总闸门”，释放流动性收紧信号。可转债市场炒作火爆分流市场资金，蚂蚁集团天量IPO可能引发严重“抽血”，

4、北向资金持续流出，市场情绪低迷。过去5个交易日A股下行。截止至周四（10月22日）收盘，沪指收于3312点。市场核心指数下行。上证50、沪深300、上证指数、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌0.06%、0.43%、0.59%、1.68%、1.8%、2.35%。申万一级行业多数下跌，银行、食品饮料和家用电器领涨，建筑材料、国防军工和电气设备领跌。成交占比方面，金融、周期和消费占比上升，成长占比相应下降。图表1：核心指数下行图表2：金融和低市盈率占优0.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5过去5个交易日涨跌幅（%）-0.06-0.59-0.43-1.68-1.80-2.

5、35上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证501.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0过去5个交易日涨跌幅（%）金周消成融期费长稳大中小高定盘盘盘市盈率中低亏微绩市市损利优盈盈股股股率率资料来源：wind，资料来源：wind，过去5个交易日涨跌幅（%）图表3：申万一级行业多数下跌，银行、食品饮料和家用电器领涨，建筑材料、国防军工和电气设备领跌420-2-4-6银食家汽行品用车饮电料器钢非有铁银色金金融属商轻建房传交综公通机业工筑地媒通合用信械贸制装产运事设易造饰输业备纺采计织掘算服机装电化休子工闲服务医农电国建药林气防筑

6、生牧设军材物渔备工料资料来源：wind，图表4：金融与周期板块成交额占比图表5：消费与成长板块成交额占比28%24%20%16%12%8%40%金融(左轴)周期(右轴)36%32%28%24%20%26%消费(左轴)成长(右轴)24%22%20%18%16%14%12%10%8%48%43%38%33%28%23%18%资料来源：wind，资料来源：wind，2、估值变化：全球股市小幅震荡，A股市场下行A股市场核心指数估值下行。截至本周四（10月22日）收盘，万得全A、沪深300、创业板指和上证指数的PE估值分别是23.2、15.17、65.43和15.85，估值分位数分

7、别是93%、85%、85%和73%。过去5个交易日，历史分位数分别下跌0.6、0.5、3.9和1个百分点。图表6：A股市场指数PE水平（2010年至今）图表7：A股市场指数PB水平（2010年至今）资料来源：wind，资料来源：wind，图表8：万得全A历史动态市盈率图表9：万得全A（除金融、石油石化）历史动态市盈率PE(TTM)：万得全A26242220181614122018-062018-112019-042019-092020-022020-0743PE(TTM)：万得全A(除金融